财经车21世纪经济报道 南财理财通课题组 薛茹云 上海报道
据南财理财通最新数据，截至12月26日，今年来，全市场共发行净值型理财产品26,450只。
从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级(中低风险)。其中，一级（低风险）的产品占比2.36%，二级（中低风险）占比84.96%，三级（中风险）占比11.61%，四级（中高风险）占比0.57%，五级（高风险）占比0.5%。
从投资性质来看，固收类产品占比94.96%；混合类产品占比3.87%；权益类产品占比0.8%；商品及金融衍生品类产品占比0.37%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。
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据南财理财通数据，截至12月25日，在城商行理财公司现金管理类产品七日年化收益排行榜中，青银理财、杭银理财、南银理财、宁银理财各占据2席，徽银理财、苏银理财各占据1席。
本期排名前三的产品分别为青银理财“天天开薪（尊享净值型）”、杭银理财“幸福99零钱包C”和宁银理财“天利鑫-A”，最新七日年化收益率依次为2.650%、2.544%和2.489%。
近期债券配置性价比有所提升，12月21日各期限中债中短期票据到期收益率较11月10日提高60-80bp。与上期同维度榜单相比（请见关联文章），部分上榜产品收益也有小幅回升。其中，青银理财“天天开薪（尊享净值型）蝉联冠军且七日年化继续上浮10bp；“天天开薪（尊享净值型）则由第三名跌至第十；杭银理财“幸福99零钱包C”较上期七日年化上涨40bp，升至亚军；南银理财新增“珠联璧合日日聚鑫B”上榜，最新七日年化为2.307%，起购金额30万元。
过渡期即将结束，整体整改压力不大顺利过渡
年关收尾，“现金新规”过渡期仅剩最后一周，南财理财通课题组注意到，11月多家理财公司密集整改现金管理类产品，截至12月中旬至少有14家理财公司发布相关公告调整产品申赎时间、快赎额度、投资范围等，多家已提前完成过渡，也有部分理财公司正在年底“卡线”整改。
例如，中邮理财公告称，计划于2022年12月24日起对“财富月月升”“邮银财富·理财宝”“邮银财富·零钱宝”产品风险等级、申赎规则、申购起点金额、业绩比较基准、客户持有金额上限、赎回规定、强制赎回费、投资范围、投资比例、投资限制、其他投资要求及代销理财产品协议书等进行调整，12月25日17：30起恢复正常交易。
调整后，产品均整改为T+1产品，“财富月月升”、“邮银财富·理财宝”产品业绩比较基准调整为中国人民银行公布的7天通知存款利率。
农业银行也发布公告，自2022年12月22日（含当日）起，终止“农银时时付”信用卡约定还款服务；2022年12月23日（含当日）起，终止“时时付”贷款约定还款服务。
同时，农银理财自12月31日（含）对“农银时时付”调降每日实时赎回上限额度至1万元；对产品业绩比较基准、约定的投资范围及比例、投资限制及策略和主要拟投资市场等信息进行了调整、补充强制赎回费条款；补充单一投资者持有份额比例上限条款等以达到监管规定要求。
上述产品调整中均增加强制赎回费条款。据“现金新规”规定，在特定条件下，可能对超过总份额1%以上的赎回申请征收1%的强制赎回费用，该条款同样拉齐货币基金的监管要求，对投资者在特定事项发生时的大额赎回可能会产生较大影响。
T+0改T+1，投资者表示依旧不习惯
杨木槿（化名）女士刚从招商银行APP赎回了一大笔现金，因为工作太忙差点错过了孩子交学费的节点，她向记者表示“以前再紧急，第二天资金也就到账了，加上当日快赎有1万额度，总体来说还是很方便的。从这个月开始 ，我发现有些资金赎回当天到不了账，仔细再回去看产品说明书，才知道从T+0延长到T+1了，而且不少理财规定要在工作日15:30前赎回才能T+1资金到账,其他时间赎回可能顺延到T+2。现在遇到紧急情况，就很难靠临时赎回现金类理财救急了，对我的生活还是造成了很多不便，依旧不习惯”。
杨女士向记者表示，她在12月24日晚上8点左右，在招行APP发起了招银理财“招赢开鑫宝A”产品的赎回，先操作快赎1万元，再操作普通赎回5万元，快赎的1万元当晚就到账了，可是普通赎回的5万元却让她苦等了3天，直到12月27日，招行APP才显示她这笔普通赎回确认并扣减份额，27日普通赎回的5万元资金才成功到账。
杨女士认为到账时间太久了，在遇到紧急需要用钱的时候，现金理财的流动性优势不再能解燃眉之急，她认为银行应该给开一个绿色通道，为有救急资金用途的投资者提供便利或增设一个临时赎回的通道。
“我们老百姓买理财就是本着对银行的信任来的，如果买理财和买基金完全一样了，流动性优势也不在了，加上很多银行APP使用起来便利性不如那些互联网基金销售平台，起码从我的角度我会下一步考虑把钱放到基金平台，买入一些货币基金。”
（图片由采访对象杨木槿（化名）提供）
多家机构“二永债”处置完毕，最低持有期产品规模当前基本稳住
在资产配置上，根据“现金新规”要求，部分理财公司现金类产品减持永续债、二级资本债等较高收益的资产，降低资产组合久期与杠杆率。虽然“现金新规”对“二永债”留了条口子可以持有至到期，多只现金类产品2022年三季度运作报告前十大持仓中依然有“二永债”的身影，但多家理财公司人士对课题组表示，目前“二永债”已处置完毕、全部整改。
同时，由于市值法估值的短期限固收理财不受“现金新规”的诸多约束，此前多家机构推出最低持有期后每日开放的“类现金”产品。据南财理财通数据显示，截至12月27日，理财公司共存续243只最低持有期产品，其中投资周期为7天的产品数量最多，占比22.6%。从管理人来看，信银理财、招银理财存续数量最多，分别为39只、36只。
值得注意的是，其中有177只最低持有期产品为今年以来新发，分流现金类产品压降规模。
而在11月债市大幅调整中，此类产品因市值法估值而净值波动，规模出现明显回落。据招商证券廖志明团队统计，截至12月9日，某理财公司短期固收理财规模较2022年11月11日下降20%。
这一数据并不是个例，净值下跌后每日开放的高流动产品难免被投资者恐慌赎回。不过，随着短期低波产品净值回暖，一位股份行理财公司人士向南财理财通课题组表示，波动低的短期限产品目前规模已基本稳定住了。
据广发固收预计，2023年1月，银行理财定开产品的打开规模为1.74万亿元，较12月的2.48万亿元有所下降，主要原因是1个月以内的定开产品到期规模较大。而从1月到期分布来看，1个月以内的到期规模已经部分下降。不过由于1月理财到期规模还在较高位，可能仍需关注债市超预期调整之后的理财放大器效应。
此外，在创新产品设计上，南财理财通课题组跟踪报道过，光大理财、招银理财、交银理财、中银理财、平安理财等多家机构均推出了主投同业存单的理财产品承接现金类产品的溢出资金。平安理财专户投资部执行总经理王阳曾对课题组表示，一方面，市场有波动，就可以利用同业存单实现收益增厚，市场利率中枢水平不能完全决定产品的收益，这也是相较于现金管理类产品的持续性的优势。另一方面，同业存单理财产品无平均剩余期限的要求，且杠杆率、前十大客户集中度的限制，也大幅低于现金管理类产品，这给了投资端实现更丰富投资策略的可能性。
（数据分析师：张稆方、马怡婷，实习生：吴昆翰）
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