公募风雨一年：明星经理走下神坛，冠军基金“小而美”

公募风雨一年：明星经理走下神坛，冠军基金“小而美”

宋婕/文

公募基金的业绩曾经表现抢眼，赚钱效应之下，资金蜂拥买入，成就了一大批耳熟能详的明星基金经理，但随着市场风格从大到小的切换，很多明星基金经理的产品收益大幅下跌，这种趋势延续到了2022年，目前的“优等生”是小而美基金，但相对前几年的冠军在业绩领先之后规模急速膨胀，很难说成为小而美是主动的还是被动的。

2022年还没有结束，但基金排名已经几无悬念，昔日的冠军基金和明星基金经理都已成为明日黄花，稳坐钓鱼台的是万家基金的黄海，他管理的万家宏观择时多策略在2022年一骑绝尘，早早包揽了冠军，截至12月28日，年内收益为53.21%。同样是他管理的万家新利和万家精选也暂时名列第二和第四名，三只基金持仓相似，都靠重仓煤炭股完成了逆袭。

“小而美”基金夺冠

黄海接受《华夏时报》记者采访时表示，早在2021年下半年就判断，未来会是震荡趋弱的市场，所以采用的策略是弱市思维，在行业上进行了精心选择。通胀是2022年全球性的问题，所以基金布局于能源、地产，一个对应着通胀、一个对应着增长，这是全年问题的痛点。“2022年的两个市场低点，在二季度和四季度，我们的反应是，二季度买入新能源中的海上风电板块及军工板块，四季度买入了白酒和银行。”另外，弱市阶段尽可能集中，市场在下行过程中，好的公司和行业越来越少，只有集中才能够获取超额收益，保全资产。

对于持仓相对集中，黄海表示，这是偏绝对收益的思路，与曾在券商工作的经历有关。从国外来看，巴菲特持仓也是非常集中，选股少即是多，少是因为足够熟悉。

“我持仓集中也有客观原因，在经济下行的熊市，最好是拿现金，熊市就仿佛站在冰面上，其他的冰都融化了，只有脚下的一块是坚固的，只能站在一两块觉得最安全的地方，不能随便走。在经济上行的时候，可能有多个行业的多个公司可供选择。”黄海如是说。

和往年的冠军刘格菘、赵诣、崔宸龙他们一样，黄海也是年度内长时间业绩居前，单押某一赛道，多只基金同质化。但相较于前任状元们出道即巅峰式成名，规模很快破百亿元，黄海在三季度末三只基金稳居前三的情况下，单只规模都没有超过20亿元，“冠军基”万家宏观择时多策略为18.22亿元，三只合计也仅38.61亿元，似乎有些“寂寞”。

黄海表示，他的持仓比较集中，规模太大会对调仓有一些冲击。从持有人利益优先的角度，没有过于追求规模，在2022年业绩领先的情况下公司也并没有为发行新基金拼命去路演。“如果规模大了，我也会根据规模调整自己的策略，慢慢去分散。”

明星基金经理回撤

相对于2022年的“冠军基”53%的收益，全市场平均收益率-10.96%，只有三成基金实现正收益，之前的2019年到2021年，在经过2018年A股历史上第二大跌幅后，那三年成为不折不扣的机构投资者牛市。

2019年，99%的基金取得正收益，平均收益率为22.41%，各类基金平均收益率全线飘红；2020年，正收益比例高达96.82%，平均收益率为26.73%，实现业绩翻倍的权益基金达到89只；2021年，虽比前两年明显逊色，平均收益率仅7.20%，但也有超过八成基金实现正收益。这三年都走出了“炒股不如买基金”的实力。

张坤也在2020年成为第一个出圈的基金顶流，明星效应让他在当年底成为历史上第一位管理资产突破千亿元规模的基金经理。随后，不少基金公司给基金经理贴上男神女神、一哥一姐等各式各样的标签。效果也是明显的，流量带货，爆款频出。当时，哪家公司没有一位明星基金经理、没有一只爆款基金，似乎都是让市场“抛弃”的。

基金市场的真相是，没有谁能一直优秀下去。2021年，包括张坤、刘彦春、葛兰、萧楠、王宗合等大批顶流明星基金经理的收益为负。到了2022年，昔日的明星基金经理管理规模个个超过百亿元，然而业绩黯淡，百亿元以上规模的主动权益型基金中，仅丘栋荣管理的中庚价值领航在年内实现正收益。而蔡嵩松、葛兰、傅鹏博、崔宸龙、谢治宇、刘格菘、冯明远、焦巍、李晓星均在年内创下了超过20%的回撤。

对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉《华夏时报》记者，很多明星基金经理业绩不好，很大程度上是因为市场风格的转换。前几年是白马股行情，很多白马股涨幅比较大，成就了很多明星基金经理，而后行情转向题材股和小盘股，这导致很多明星基金经理的产品收益大幅下跌。

登上冠军宝座之后

2022年1月7日，开年第4个交易日，2021年基金收益冠亚军得主崔宸龙管理的两只基金，即前海开源沪港深非周期、前海开源公用事业分别大跌12.10%、11.65%，位列当时基金收益榜倒数第一、第三名。从基金冠军到最后一名，只用了4天。

崔宸龙在拿到2021年收益冠军时被问及，如果2022年市场上出现其他机会，是否会进行大幅度调仓，他回答：“我不允许自己频繁的操作，尤其是在持仓的核心赛道上进行各种切换。股票市场上的短期热点非常多，但我觉得这些短期热点没有太大意义，也许不太关注短期机会看起来很笨拙，但这就是我的风格。”

某大型基金公司，2021年时给公司不少基金经理贴上了细分赛道一哥一姐的标签，到了2022年，公司的风向转变为要弱化基金经理的个人色彩，去明星化，强调公司的整体投研能力。在打造了一波IP后，似乎一切回到了原点。

一位基金投顾对《华夏时报》记者表示，2022年基金整体行情不佳，卖得也不好，但相对来说明星基金经理的产品还是好推一些。但公司捧出来的明星基金经理募了一波钱，业绩不好或者转私募了，影响不好，所以现在造星的噱头淡了很多。

黄海告诉《华夏时报》记者，2015年5月份的时候，他一度非常踟蹰。当时身边很多人去创办私募，短短一两月的时间就把业绩做得非常好，而他管理的专户业绩很一般。但是到了当年底，这种情况完全逆转了，有些曾经跑在前面的私募甚至清盘了。黄海强调：“短期业绩并没有那么重要，时间会拉平你的收益率，就像朴素的真理虽然有时候会隐藏起来，但终究会发挥作用，我们要遵循客观规律。冠军是有偶然性的，市场中的产品很多，有些人管了很多产品，产品间差异性很大，每个方向都很极致，总有一个方向会赌对，这是一种小概率事件，最重要的还是看长期的方法是否正确。”

瑞融资产首席研究员梁晓曼对《华夏时报》记者表示，每年的市场风格不同，有不同的趋势性主线，绩优基金、特别是冠军基金一般是持仓集中于当年涨幅最大的行业。市场风格是轮动的，没有哪个基金经理能够连续踩中市场风口。