财经车中国基金报 泰勒
大家好，元旦假期结束啦，新的一年，新的A股开始啦，一起看看元旦假期的大事以及，券商分析师们对于今年的股市研判吧。
元旦假期大事
十三届全国人大常委会第三十八次会议12月30日下午表决通过了关于召开十四届全国人大一次会议的决定。根据决定，十四届全国人大一次会议于2023年3月5日在北京召开。政协第十三届全国委员会日前召开主席会议，建议全国政协十四届一次会议于2023年3月4日在北京召开。
秦刚与美国国务卿布林肯在推特上发文，证实二人进行了通话。布林肯在社交媒体上发文称，“今早，在中国新任外长秦刚即将离开华盛顿履新之际，我与他进行了通话。我们讨论了美国和中国的关系以及保持开放沟通渠道的问题”。之后，秦刚也在社交媒体上发文证实与布林肯通话“告别”。秦刚表示，“感谢在我的（驻美大使）任期内与他进行了多次坦率、深入和有建设性的会晤，期待为了更好的中美关系与他保持密切的工作关系”。
近日，针对市民对于欧美地区毒株BQ.1和XBB传入的担心，市疫情防控工作领导小组专家组成员袁政安表示，目前上海所发现的奥密克戎BQ.1和XBB毒株， 仅在极少数入境隔离人员中检出，尚未在社会面上造成本土传播。
上海市公共卫生临床中心副主任凌云表示，上海市公共卫生临床中心作为上海收治入境确诊病例的定点医院，按要求对于输入性病例实行严格闭环管理，符合出院标准后予以解除隔离，目前未发现有境外输入毒株的本土传播。
此前，据澎湃新闻报道，近日，全球共享所有流感数据倡议（GISAID）数据库新增369条中国本土新冠病毒测序结果，上传者为上海交通大学医学院附属瑞金医院陈赛娟与上海市公共卫生临床中心范小红领衔的联合科研攻关团队。这些样本来自上海地区新冠患者，随机采集于今年11月23日至12月22日，经基因测序确认30个已知奥密克戎亚型毒株。其中，在欧美广泛流行的BQ.1家族和XBB家族占比超过1/3——这些病例绝大多数为境外输入病例，处于闭环单独管理中，因此并未造成BQ.1家族和XBB家族的本土大规模传播。值得关注的是，上海此次监测到的25例XBB家族中，有3例XBB.1.5。
根据世界卫生组织的数据，XBB已在至少70个国家被发现，并于2022年10月份在包括印度和新加坡在内的亚洲部分地区引起感染激增，随后又在美国爆发。据美国全国广播公司等美媒报道，美国疾病控制和预防中心表示，奥密克戎新变种XBB.1.5正在美国迅速蔓延，与此前占据主要位置的BQ.1.1相比，XBB.1.5的相对增长速度要快将近100％。
国家发展改革委副主任赵辰昕表示，2023年，把恢复和扩大消费摆在优先位置，更多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费，推动重点领域和大宗商品消费持续恢复。2023年，我国将继续打破各种形式的市场准入不合理限制和隐性壁垒，推动民营企业参与国家重大战略，加大对民营企业纾困帮扶力度和民营企业的产权保护力度，促进民营经济发展壮大。
中国12月份制造业采购经理指数报47.0，预估为47.8。12月份，疫情对企业产需、人员到岗、物流配送带来较大影响。12月份，调查的制造业企业中反映受疫情影响较大的企业比重为56.3%，高于上月15.5个百分点。生产指数和新订单指数分别为44.6%和43.9%，低于上月3.2和2.5个百分点，制造业生产活动继续放缓，产品订货量有所下降。主要原材料购进价格指数为51.6%，高于上月0.9个百分点，制造业原材料采购价格总体水平有所上涨；出厂价格指数为49.0%，高于上月1.6个百分点，产品出厂价格总体水平降幅有所收窄。
从机票预订量来看，2022年12月5日三亚宣布对省外来（返）人员不再实施分类管理后，12月6日去哪儿平台上飞往三亚的机票预订量录得近5年来的峰值。12月18日起，前往三亚的机票预订量在缓慢回落后再次波动增长，12月最后一周的预订量始终维持在高位。以三亚亚特兰蒂斯酒店为例，搜索2023年1月1日至1月3日的酒店发现，包括过两万元售价的总统套房、至尊海景大（双）床房、海景大（双）床房均已订完。
香港特区政府政务司司长陈国基2023年1月1日在其社交网站发文称，“通关事务协调组”正分秒必争地拟订稳妥方案以达致逐步、有序、全面“通关”。特区政府同时与中央、粤深政府相关单位密切联系，争取最早在1月8日实施首阶段“通关”。除了现时已经开放的口岸外，部分已关闭多时的口岸将会恢复运作。陈国基表示，“通关”初期，特区政府会为往返内地和香港的旅客预设合适的人数安排，并逐步增加往返内地和香港的海陆空交通班次等，以符合实质需要。结合首阶段“通关”的运作情况，特区政府将进一步扩展规模，最终达致全面“通关”。
2022年12月30日，证监会最新消息显示，推进富途控股、老虎证券非法跨境展业整治工作。受此影响，富途控股大跌31%，老虎证券跌超28%。
具体来看，证监会拟要求富途控股、老虎证券对违法违规行为进行整改。取缔增量非法业务活动，禁止招揽境内投资者及发展境内新客户、开立新账户。妥善处理存量业务，允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易，但禁止境外机构接受违反我国外汇管理规定的增量资金转入此类投资者账户。
金融稳定法(草案)征求意见，草案提出，国家设立金融稳定保障基金，由统筹协调机制统筹管理，作为处置金融风险的后备资金。金融风险严重危及金融稳定的，可以按照规定使用金融稳定保障基金。金融稳定保障基金由向金融机构、金融基础设施运营机构等主体筹集的资金以及国务院规定的其他资金组成。经国务院决定，中国人民银行再贷款可以用于为金融稳定保障基金提供流动性支持，金融稳定保障基金应当以处置所得、收益和行业收费等偿还。金融稳定保障基金提供借款的，借款方应当采取提供合格担保品等措施保障资金偿还。金融稳定保障基金筹集、管理、使用和监督的具体办法，由国务院规定。
10、央行货币政策委员会召开四季度例会：共同维护金融市场稳定发展
中国人民银行货币政策委员会2022年第四季度(总第99次)例会于12月28日召开。会议强调，要按照党中央、国务院的决策部署，扎实推进中国式现代化，坚持“两个毫不动摇”，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展。加大宏观政策调控力度，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，进一步加强部门间政策协调，落实好稳经济一揽子政策和接续政策，充分发挥货币信贷政策效能，把握好内部均衡和外部均衡的平衡，统筹金融支持实体经济与防风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。
十大券商最新研判
中信证券：全年关键做多窗口即将开启
2023年是A股的“转折之年”，1月全年战略配置期和战术入场期叠加，在全国疫情“达峰”后，将开启关键的做多窗口，建议提高仓位，配置上由12月的均衡配置转向偏成长风格。
首先，1月全国疫情流行期“达峰”可能早于预期，基本面预期迎来拐点后修复空间大，基于基本面和政策趋势判断，1月是A股2023年重要的战略配置期。
其次，2022年年末收官的市场成交和估值都明显偏低，今年开年内外资入场共振有望打破存量博弈困局，机构定价权将明显增强，结合市场估值和交易行为分析，1月A股将迎来战术交易层面关键的入场时点。
再次，战略配置期与战术入场期叠加，全国疫情“达峰”后观察适应期结束，全年关键做多窗口将在1月开启，A股全面修复行情将由政策预期驱动的第一阶段，切换至业绩预期驱动的第二阶段。
最后，建议提高仓位，配置上由均衡配置转向更偏成长风格，聚焦“四大安全”领域，包括能源资源安全的储能、风光，科技安全的半导体、数字经济产业，国防安全的导弹、航发产业链，粮食安全的种业；同时关注医疗器械、合成生物、工业自动化。
2022年的A股市场受内外部环境影响整体表现不尽如人意，主要指数普跌。展望2023年，我们重申11月中旬发布的2023年A股市场展望《翻开新篇》中，对A股未来12个月的市场持中性偏积极的看法，10月底至今的反弹行情虽有波折但仍有望继续延续，中期重点关注增长预期的企稳，尤其是中下游领域。
我们认为当前A股仍处于较好的布局期，随着疫情影响逐步消退、中国增长走向实质性复苏，市场有望在今年迎来趋势性投资机会。配置方面，我们建议短期要紧跟政策边际变化节奏来配置，如地产链条、受疫情影响的消费板块。中期仍然是根据景气程度以及产业政策支持方向来把握产业升级与消费升级的主线。
配置建议：短期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长
1）预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条、受疫情影响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等；中央经济工作会议提及完善中国特色国有企业现代公司治理、支持平台企业发展，相关领域也值得关注；2）高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造、军工等；3）股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等，配置时机需等待政策预期变化。
●近期市场震荡整固，主要有以下原因：1）经济工作会议后暂时没有新的超预期落地政策；2）疫情快速扩散市场对于经济修复弹性存在观望情绪；3）FOMC后海外各种风险担忧再起：其中主要包括美联储释放“鹰派”信号、海外经济数据进一步恶化、日本央行政策调整引发海外动荡。
●我们认为后续需要关注三个方面是否出现显著超预期变化：1）基本面修复弹性：近期部分一线城市第一批感染者已经陆续痊愈，各地出行数据已经有复苏迹象，同时受到元旦节日影响，线下出行和消费数据得到了改善，本轮阳达峰影响不确定性最大的阶段已经过去，经济活动反弹幅度成为焦点。2）稳增长政策具体落地力度：十二月以来产业政策频频，信号积极。近期中央及各地政府发布了大量支持性产业政策，内容涵盖科技、新能源、消费、数字经济、自然资源、教育、交通物流等众多行业，政策对于全面提振经济的信号非常明显，后续具体刺激金额力度成为焦点。 3）微观流动性：资金面紧张得到缓解。前期市场因债市波动对货币政策收紧有较大担忧，近期央行货币呈现净投放呵护节日前后流动性，四季度央行货币政策执行报告表态相对宽松，市场对资金面的紧张情绪得到缓解。市场能否逐步转为净流入状态值得关注。
●整体来看，我们认为市场短期处于震荡整固期，后续基本面修复弹性、稳增长政策具体力度和微观流动性的改善与明朗是推动市场上行的关键。投资者可以保持耐心，观察变化，逢调整逐步展开布局。
前期反弹中较为强势的消费和地产链相关板块表现不佳，而以中下游高端制造为代表的成长板块开始出现反弹。在一个没有足够明朗的宏观趋势以凝聚共识的环境下，投资者在基本面左侧抢跑已成“习惯”，右侧板块反而会面临各种担忧。这就造成市场的一个明显特征：一旦短期基本面拐点出现，反而意味着边际交易的结束。2022年大部分的疫情防控政策的效果是“一定程度压制消费场景，保护制造生产”，因此防控政策发生变化时，尽管消费、制造都会受到冲击，但是市场可以先交易疫情达峰后，消费场景的恢复。近期部分城市率先开始出现疫后复苏的迹象，比如城市的地铁客运量开始触底恢复，疫情感染人数达峰等等，这意味着疫后消费场景复苏交易已经进入右侧。相比之下，12月生产端的PMI仍在下行，仅为44.60%，因此市场当前的边际交易其实开始逐步转向政策调整后冲击相对大的制造业的复工复产。
基于消费和高端制造的短期博弈开始进入尾声，“房地产”相关的边际交易将再度出现，投资者可以布局：保险、银行、房地产、建材。全年看，资产配置终将回归到我们年度策略的“短久期时代”的资产定价上。适应于“短久期时代”的资产同样会契合短期边际的变化，我们推荐：有色（铜、金、钼、铝）和能源（油、煤炭）；对运输系统重构：资源运输、特种运输等；重资产的重估是重要方向，包括：炼厂、电信运营、电力运营。成长股投资将更多被产业政策所驱动，推荐主题：元宇宙(传媒)、数字经济。
风格层面，2023年成长有望带领价值向上，即成长价值风格均上涨，成长风格略占优，原因在于：第一，从基本面看成长的盈利增速更快，例如成长风格类的指数中创业板指23年归母净利润同比增速预计达到34%左右，科创50指数预计达到60%左右，而价值类的指数里中证100和沪深300指数23年归母净利润同比增速预计在12%左右。从盈利增速差看，创业板指与中证100归母净利润同比增速的差值从22年的14个百分点提升至23年的22的百分点，成长的基本面优势扩大；第二从市场环境看，23年A股整体趋势向上，因此价值成长均有望上涨，而牛市环境也更有利于成长风格的表现。
历史上，每年Q1的春季躁动都十分让人期待，统计数据来看，春节到两会期间，全A指数的上涨概率超过了90%。然而过去3年的Q1，连续爆发黑天鹅因素：2020年Q1，国内、海外疫情先后爆发，春节后A股几乎跌停，3月又随着美股熔断而大跌。2021年Q1，春节前是核心资产最后的高潮，春节期间海外大宗商品价格大幅上涨、美债利率大幅上行，同时300非金融股债收益差触及+2X标准差，核心资产随即见到大顶。2022年Q1,1月开始美联储在3月加息的概率快速提升到100%，大超预期，随后叠加俄乌战争和国内疫情，市场持续下跌。可能正是因为过去3年Q1的情况，还让大家心有余悸，因此2022年的年尾，从我们路演沟通下来的情况，大家几乎很少提及所谓跨年行情，并且对春季躁动也预期不高。这在某种程度上，也是一件好事情，给23年的春季躁动留出了空间。
跨年行情有望进入第二阶段，市场风格转向均衡。随着流动性环境转向充裕，叠加盈利预期的切换，我们认为跨年行情将逐步由前期情绪修复驱动转向盈利预期驱动。结构上看，在疫情管控放开背景下，医药与线下消费场景的修复仍然值得关注。随着年初政策预期升温，电力，通信，计算机，电子等于新基建相关的行业仍值得关注。随深化金融改革不断推进，构建中国特色估值体系过程中，直接融资市场重要性上升，关注券商业绩和估值的持续改善。
展望1月，我们认为市场将结束筑底阶段，迎来转折向上的窗口。
就大势而言，我们认为1月是转折的窗口期。从结构和情绪角度，一则，前期强势的新能源重仓股开始补跌；二则，当前情绪指标契合底部右侧特征；三则，结合季节规律，1月市场容易发生转折。从基本面角度，一方面，结合库存周期规律和基数效应，2023Q1有望开始见底向上；另一方面，风险偏好层面，市场已经逐步消化第一波疫情影响。
就结构而言，关注新成长和稳增长，预计主题也将活跃。针对新兴成长，结合渗透率投资框架，重视电池新技术、光伏新技术和半导体部分子领域。针对传统经济，结合短周期复苏的背景，综合2023年景气前瞻，积极关注中游环节，如工程机械、建材、钢铁等。此外，从季节规律角度，2010年至2022年，1月国防和银行上涨概率最高（62%），钢铁、交运、汽车、机械、石化次之（54%）。
进入2023年，海外紧缩及内需疲弱这两大压制因素都将极大概率获得缓和。国内短周期也即将从宽货币紧信用经济下的衰退后期逐步迈向宽信用稳货币经济回温的扩张前期，信用回温将成为明年A股最为重要的逻辑主线。2023年国内即将步入2020年开启的长波萧条期内的第二库存周期，中短周期有望迎来上行共振。经历了近3年的压制，明年国内信用环境有望得到更为明确的修复，货币政策有望仍将维持合理充裕，在这样的背景下，资本市场有望打开新的慢牛格局。进入1月，市场有望迎来开年布局良机。
10、招商策略：复苏再望，备战科创
