财经车有一个有趣的问题需要记住，为什么投资者在实践中应用这些原则如此困难。邓普顿集团的创始人约翰邓普顿一直被认为是世界上最聪明、最受尊敬的投资者之一。055-79000杂志称赞他是“20世纪世界上最伟大的选股人”。邓普顿制定的16条准则清晰明了，堪称典范，在很多方面确实是常识。有一个有趣的问题需要记住，为什么投资者在实践中应用这些原则如此困难。最明显的解释是，第一，人性是有缺陷的，第二，现代机构投资行业强烈鼓励那些偏离长期投资成功的行为。约翰邓普顿的投资哲学是基于这样一个前提：一个人需要有足够的勇气、自信和努力，以避免被拖入“羊群”或“大流”。规则1:投资总收入最大化不管约翰爵士的规则或格言以什么形式公布，投资总收入最大化永远是第一条也是最重要的规则。它指出，衡量投资收益的唯一准确方法是看每一美元投资在扣除各种费用后产生多少收益。规则2:投资：不要交易或投机。基于多年的经验，邓普顿深信，通过预测股价的短期波动来寻求盈利，是不可能持续创造优异的投资收益的。在他看来，投机只比赌博略胜一筹，在有更科学的投资方式时毫无意义，在没有太多证据证明其有效性时就是愚蠢的。投机是危险的，不仅因为它的结果是不可预测的，还因为它不是基于任何逻辑，忽略了一切事物的根本价值。规则3:保持灵活性。“价值投资者”传统上是指那些只购买符合一定标准的股票的投资者，比如最低的资产回报率、最高的市盈率或最低的股息水平。邓普顿的方法完全不同。在合理的逻辑框架内，他愿意考虑任何能帮助他识别“便宜股票”的方法。他在对个股的研究中发现，很多兼具价值和成长特征的公司，按照未来五年的盈利能力来看，是非常“便宜”的。“永远不要拘泥于任何一种资产或任何一种选股方法”是他的格言之一。市场环境会变，投资者需要“灵活、开放、敢于质疑”。准则四：约翰爵士最著名的一句话是，最佳买点出现在“最悲观”的时候。这不是简单的让我们在股价下跌的时候乱买。他的意思是，股价是对未来的贴现。如果你对它的价值有信心，那么你就应该在股价跌出正常范围的时候买入。在邓普顿看来，更合理的方式是先从估值入手，再考虑投资组合的构建。最便宜的股票越不受欢迎，你的投资组合与业内“受欢迎”的投资组合之间的差异就越大。准则五：在便宜的股票中寻找优质股票。约翰邓普顿投资哲学的核心是，当投资一家公司时，利润的可持续性是最重要的。因为你买的是长期的利润流，这些利润能被支付和持续是两个基本前提。什么是优质公司？邓普顿关注的一些特征是：有可信业绩记录的强大管理团队，技术领先，属于有可持续发展前景的行业，有受人尊敬的有价值的品牌，生产成本低。6.准则：买的是价值，不是市场趋势。邓普顿投资方法的另一个重要观点是，股票市场只是上市公司的简单求和，它本身并不是一个实体。他还认为：“股市和经济并不总是跟风，熊市也不总是伴随着经济萧条。”他的结论是，“买个股，而不是市场趋势或经济前景。”众所周知的“牛市必须翻越担忧之墙”只是股价如何朝着其理性的相反方向运动的一个例子。多元化投资约翰邓普顿对多元化投资的重要性一向立场鲜明。
他会告诉任何潜在投资者用不同种类的投资产品构建投资组合的好处。对他来说，分散投资最重要的是降低投资分析失误的风险。用他的话来说：“唯一不需要分散投资的投资者，是那些总能100%正确的人。”投资者对他们的方法越没有信心，他们就越应该分散投资。但在他看来，仅仅因为股票有一些不同的特征或指数成分，就去买价格被高估的股票，是完全不合理的。规则8:做好你的功课。可悲的是，投资是一件苦差事，不是基于“直觉”。邓普顿自己的座右铭是，“创造一个优秀的投资记录需要大量的研究和工作，这比大多数人想象的要难得多。”努力工作对投资至关重要的原因是，这项工作实际上没有尽头。总会有更多的公司需要分析，更多的细节需要吸收，更多的新闻和商业环境的重大变化需要了解。投资人没有足够的时间去研究所有的内容。同时，如果你想等待完美的信息再做买入或卖出的决定，可能会有滞后的风险，因为到那时市场已经将研究结果反映在股价上了。规则9:在积极监控之后，密切监控你的投资是非常重要的。在职业生涯的后期，邓普顿总结了一个规律：如果你能找到另一只从基本面角度看比现有股票至少便宜50%的股票，那么你就应该卖掉手头的股票。重要的是，我们应该定期审查投资组合，并随时准备在市场创造新机会时做出果断决定。究其原因，正如邓普顿喜欢说的，“当情绪发生变化时，通常会预料到意想不到的事情，如果你不投资于此，那么你会失去一半以上本可以获得的收益。”规则10:不要惊慌。约翰邓普顿说，“在崩盘之前卖出，而不是在崩盘之后。”如果你已经经历了快速的市场下跌，那么如果你有充分的理由在市场崩溃前持有这些股票，你应该在市场崩溃后更多地持有它们。如果你找不到更有吸引力的股票，就坚定地持有现有头寸。他最喜欢的技巧之一是确定他愿意购买股票的价格，并将这些指令交给中介，以便在股票跌至5年价格时购买股票，这也非常便宜。通过使用这种方法，他可以确定他的决定不是由于对大的市场运动的情绪反应，当别人被恐惧控制时，他会买入。准则11:从错误中学习投资分析是一个不断进步的过程，因为这个世界本身就是不断进化的。学习如何评估股票绝对值的方法，公司环境可能如何影响其未来盈利能力的必要知识和历史经验，都需要时间。任何为邓普顿工作的人都会发现，他总是在寻找一种新的世界进化方式。后知后觉是一个优秀的老师，但在很多投资机构中，在寻找替罪羊的过程中，往往忽略了犯错后吸取教训的必要性。规则12:从祈祷开始。约翰爵士曾以祈祷开始会议。即使对于没有宗教信仰的人来说，邓普顿的言论也没有异议。他所祈求的只是能够最好地服务他的顾客。“我们不祈祷我们昨天买的股票今天会上涨，因为这是没有用的，”邓普顿告诉他的传记作家威廉普罗科托。“但我们确实祈祷，今天做出的决定是明智的，我们对不同股票的看法是明智的。”如果没有别的，从祈祷开始可以帮助邓普顿创造一个有利于平静的氛围，这对于做出正确的投资决定极其重要。规则13:战胜市场很难。虽然邓普顿作为顾问和基金经理的个人业绩记录可以证明他把基金管理业务卖给富兰克林的时候是可以打败市场的，但是他非常清楚个人投资者和基金经理想要持续跑赢市场所要面临的困难。当邓普顿在20世纪80年代初第一次列出他的投资格言时，他没有提到跑赢市场的难度。
规则14:成功是一个不断寻找新问题答案的过程。约翰爵士曾这样评价：“对一切都有答案的投资者甚至连问题本身都不明白。过于自信的投资方法可能会很快带来失望，而不是迟到。即使我们能找到几个不变的规则，也不能应用到不变的投资范围或者不变的经济政治环境中。一切都在不断变化，聪明的投资者会发现，成功是一个不断寻找新问题答案的过程。”准则十五：天下没有免费的午餐。“现代投资组合理论大家应该都知道，但是说实话，他们很难用这个理论赚钱。我很少看到只靠现代投资组合管理就能创造长期卓越业绩的人。”邓普顿总是不遗余力地告诉他的同事，要避免显性或隐性偏见对他投资方法的影响。在他看来，没有捷径可走。和公司关系好，分析师建议，朋友建议，使用公司产品，都是持股的不良理由；他认为，只有经过详细的尽职调查，才能进行投资。规则16:积极向上。几乎约翰邓普顿的每一次演讲都关注生活的积极面，他还写了一系列的书来鼓励其他人通过规划他们的生活来分享这种哲学。他坚信人类战胜逆境的能力，但也担心很多人倾向于消极。他认为工业革命以来经济进步加速，我们在享受经济发展成果的同时对未来持悲观态度。这是人类心灵深处的悖论。
