财经车投资大师戴维斯的10个基本选股原则从他的祖父斯皮尔伯格库洛姆戴维斯(Spielberg Cullom Davis)开始，到他的儿子斯皮尔伯格(Spielberg)和孙子克里斯(Chris)和安德鲁(Andrew)。在华尔街赫赫有名的戴维斯家族，以屡试不爽的价值观，壮大了自己的投资策略和对投资的坚持，成为美国前所未有、最成功的投资家族。斯皮尔伯格库洛姆戴维斯是这个投资家族的创始人。早年在纽约州财政部保险部工作。在20世纪40年代，许多保险公司的股票价格并没有真实地反映它们的全部资产。面对这些“被分析师遗漏、被券商忽视”的投资标的，戴维斯果断出击。1947年，38岁的斯皮尔伯格库洛姆戴维斯辞去了可以给他稳定收入的工作，向妻子借了5万美元，开始经营自己的投资公司。这是他人生的转折点，也是戴维斯基金家族的起点。20世纪40年代末，道琼斯指数达到l80后一直拐弯抹角，华尔街把保险股甩在后面。戴维斯就像一辆电车，始终运行在保险业的轨道上。如果美国的保险股票价格过高，他会投资海外市场的保险股票；以勤俭节约的作风和长远的投资策略，用最基本的保险股票组合，一步一步创立了戴氏王朝。45年过去了，戴维斯最初投入的5万美元已经增长了1.8万倍。戴维斯没有给后代留下巨额财富，而是给了他们一份可以代代相传的礼物：极度节俭的美德、复利的概念和选股的入门技巧。戴家虽然有钱，戴维斯却极其节俭。戴维斯认为，“花一块钱就是浪费一块钱；这一块钱不花，可以用来复利。”他的节俭口头禅“用完、用坏、凑合、克服”一直伴随着儿孙的成长。他们家的孩子在长大之前，并不知道家里其实很有钱。孩子们从他们的父亲或祖父那里学到的是，花钱，尤其是乱花钱，是一个令人后悔的坏习惯。“富不过三代”的魔咒就在这个家庭面前终结了。第二代斯皮尔伯格戴维斯创办了自己的投资公司，接手了纽约风险基金。他投资保险、银行等永远不会过时的公司股票，买入自然资源股，远离热门股票，选择温和成长股，让风险基金始终保持华尔街头号玩家地位。在他执掌的28年中，有22年他跑赢了市场。第三代克里斯戴维斯和安德鲁戴维斯是华尔街著名的基金经理。戴维斯的投资是真正的长期投资：“不是5年或10年，而是永远。”他们的投资始于大多数美国人“不敢买股票”的20世纪40年代，一直持续到大多数美国人“不敢买股票”的20世纪90年代。在半个多世纪的漫长岁月中，他们经历了“两次漫长的牛市，25次股价下跌，两次惨烈的熊市，一次市场崩盘，七次轻微熊市，九次市场萧条”；它还经历了三次大的战争和长期的通货膨胀。在这些波折中，戴维斯家族始终坚持长期投资的理念，即终身投资。经过50年的尝试、错误和改进，戴维斯的策略当然已经调整了三代，但有10个基本原则不变：不买便宜的股票，不买高价股，从中等成长的公司买中等价位的股票，耐心等待，直到股价合理，随波逐流，主题投资，让优质股票称霸世界。经过50年的尝试、错误和改进，戴维斯战略在三代人身上都发挥了作用，每一代人都做出了相应的调整以适应时代的发展，但有10条基本原则不变：1。不要买便宜的股票。80年代的经历让芪堡意识到，大多数便宜的股票只值这个价格，因为是普通公司发行的。这些公司的股票可能会一直保持低价，公司的CEO会预测时机何时到来，这也正是他们一贯的做法。
公司业绩可能会恢复，但这只是假设。“即使性能可以恢复，”斯佩尔说，“花费的时间往往会超出任何人的预期。只有受虐狂才会喜欢这种投资。”2.不要买高价股。有些股票价格昂贵，因为它们是由优秀的公司发行的，但史密斯也会拒绝购买这类股票，除非股价相对于其收入是合理的。斯皮尔伯格认为，“任何公司的股价都没有吸引力。”戴维斯一家从不在衣服、房子或度假上花更多的钱。为什么投资者会为了利润多花钱？毕竟无论什么时候投资，投资人要买的不就是收益吗？按照克里斯的说法，那些惨败收场的热门股的问题可以用“外强中干”来形容。以虚拟企业的股票GoGo为例。它是一只投机股票。它的主营业务是什么？谁在乎！不管它做什么，GoGo的出现都是极受欢迎的。投资者以30倍的市盈率买入股票。四年时间，GoGo有些萧条，收益“只”涨了15%。对于大多数公司来说，15%的增幅已经不错了，但GoGo的投资者希望增幅更大。现在，他们不愿意买GoGo了，现在只需要以当年的0 . 5-15倍的市盈率买入，导致股价出现50%的“调整”。这时候账面收益就消失了，任何一个很久以前买GoGo，经历过短暂高峰期的投资者，都只获得了6%的年收益，刚好抵消了它的风险。美国国债利率也是6%，但是风险小很多。一旦快速增长的股票价格下跌，投资者就不得不面对一个无情的数学公式：如果一只股票的价格下跌50%，它必须上涨100%，才能回到盈亏平衡点。3.购买中等成长公司的中等价位股票。斯皮尔伯格认为，选择收益增长快于股票市盈率的公司是理想的投资。他不会买GoGo，会找SOSO这样的公司。SOSO的收益率是13%，并不引人注目，而股票以10倍的适度市盈率出售。如果SOSO在未来五年仍能保持预期收益，并使投资者能够以15倍市盈率购买股票，那么耐心的股东将获得20%的年回报，而如果投资GoGo，年回报仅为6%。有时候，戴维斯一家可以找到一只“秘密成长股”，它有着搜搜的名声和微软的盈利能力，即合理的价格和丰厚的收入结合在一起，真的让人无法抗拒，戴维斯发现美国国际集团和许多其他公司的股票都属于这一类。如果AIG的股票是龙头股或者改良股，投资者自然会高价买入。但作为一家平淡的保险公司，AIG从来没有出现过理性或非理性的买入热潮，其股票的长期低估将股价下跌的风险降至最低。4.耐心等待，直到股价合理。如果某家公司对你有利，但股价过高，他会耐心等待，直到股价下跌。虽然每年改变三四次投资策略的分析师有机会购买IBM、Intel和HP的股票，但偶尔的熊市却成了谨慎投资者的最佳伙伴。正如戴维斯常说的，“熊市可以让投资者变得富有，只是他们当时没有意识到。”有时候，一个行业会有自己的熊市。20世纪80年代，房地产的熊市蔓延到银行，这使得塞尔有可能购买花旗银行和富国银行的股票。20世纪90年代初，克林顿政府误导性的医疗改革项目导致了医药股的熊市。一流制药公司的股票都下跌了40-50个百分点，而Speer和Chris对上述三家公司都有投资。任何公司都会有自己的熊市。漏油、集体诉讼、产品召回等负面新闻。会使公司股价下跌，而这正是买入股票的好时机，前提是公司的负面消息只是暂时的，不会阻碍公司的长期发展。
“当你购买的一家有实力的公司股价下跌时，”斯佩尔说，“你会有一定的风险，因为投资者的预期相对较低。“整个80年代，有很多10-12倍市盈率的成长股供塞尔比选择；但在繁荣的90年代，这些公司几乎完全消失了。克里斯和肯芬伯格从未被迫等待股价下跌。5.顺势而为。斯皮尔伯格在选择科技股时非常谨慎，但他并不完全排斥科技股。两位著名的科技恐惧症患者巴菲特和彼得林奇也是如此。只要他能找到一家股价合理、有实际收入、有全球运营潜力的高科技公司，塞尔就会急切地买入该股票。否则，他宁愿错过最赚钱的行业。一开始他买的是互联网股票，获利丰厚。从80年代中期开始，他选择了IBM。此外，他还购买了应用材料公司的股份，并因此上演了一出锄头和铲子的现代戏剧。在19世纪的淘金热中，商人靠卖锄头和铲子发了财，而去淘金的人则破产了。同样，应用材料公司通过向半导体行业的淘金者出售设备而大发横财。6.主题投资。”自下而上”选股者投资有良好前景的公司。只要公司有光明的未来，他们都愿意投资，不管是石油钻探行业还是快餐连锁业；”自上而下”选股人会先研究当前的经济形势，找出有可能繁荣的行业，然后从中选择公司。史密斯具有这两种选股者的特征。他会先找“题材”再投资。很多时候，主题是相当明显的。20世纪70年代的主题是疯狂的通货膨胀。斯皮尔伯格的风险基金选择了石油、天然气、铝等大宗商品公司，因为尽管价格上涨，这些公司仍能盈利。20世纪80年代，有迹象表明美联储成功抑制了通货膨胀，斯密发现了一个新的主题，即价格和利率下降。因此，他削减了硬资产，购买了金融资产，即银行、券商和保险公司的股票，因为金融业受益于利率的下降。我们会把40%的资金投给金融机构，正好让他们大踏步前进。这些“秘密成长股”的收入增速虽然没有微软快，但回报还是很喜人的。到了20世纪90年代，斯皮尔伯格和克里斯开始关注另一个明显的主题：婴儿潮一代的老龄化。随着美国历史上最富有的一代逐渐老龄化，制药公司、医疗保健行业和疗养院成为受益者。在药品股大幅上涨后，塞尔将开始等待下一次股价下跌。7.让蓝筹股一统天下。典型的成长型共同基金，每年会卖出90%的资产，换成其他可能更有发展前景的商品。纽约风险基金的周转率在15%左右，而戴维斯夫妇一般在买入股票后不会卖出，主要是因为他们不必为长期收益缴纳巨额资本利得税。这样交易成本低，避免了日内交易可能出现的失误。日内交易投资者的盈亏风险是50/50。罗伯特很小的时候，戴维斯就一直跟他说，选对时间没用。现在，斯佩尔会把这些话再告诉克里斯和安德鲁。”我们以长期可以接受的低价购买股票。最终，我们希望股票能以合理的价格出售。一旦达到合理价值，只要收益能持续增长，我们就会长期持有股票。我们愿意以合理的价值买入股票，但最终还是希望这是一只成长股。”“我会放松下来，在两三次衰退或市场周期中继续持有一支股票。那样的话，我就能理解公司是如何应对经济萧条和繁荣的了。" 8.信任优秀的管理层。
戴维斯的投资依赖于杰出的经理人，如美国国际集团的汉克格林伯格；同样，塞尔比也信任英特尔公司的安迪格罗夫和太阳美国公司的埃弗里布劳德。如果一个优秀的领导者离开了原公司，去了别处，那么塞尔会相应地把钱投资到新公司，因为他信任管理者的才能。当杰克格隆霍夫(Jack Groenhof)从富国银行调到第一银行时，斯皮尔伯格立即购买了第一银行的股票，当哈维格鲁布(Harvey Grub)出现在美国运通时，他立即购买了美国运通的股票。“优秀的管理对于任何公司的成功都是必不可少的，这是华尔街公认的真理，但一般的分析报告总是忽略这一点，”克里斯说。“分析师总是喜欢讨论最新的数据，但对我们来说，在没有事先评估公司领导人的情况下，我们永远不会购买任何股票。”9.忘记过去。“计算机和它们无尽的数据库总是让投资者关注过去，”斯皮尔伯格说。“人们从来没有像现在这样根据过去预测未来。”华尔街的沉浮告诉我们，最珍贵的是历史不会完全重演。自1929年大萧条以来，投资者25年来一直不敢买股票，因为他们错误地认为1929年的历史很快会重演；二战后，投资者没有买股票，因为他们意识到经济萧条总是伴随着战争；上世纪70年代后半期，投资者没有购买股票，因为他们在为1973年至1974年熊市的重演做准备。正如斯皮尔伯格在1979年所写的，“今天，大多数投资者花了太多时间来抵御我们认为不太可能发生的同等程度的经济衰退。”从1988年到1989年，投资者不买股票，因为他们担心1987年的经济崩溃会重演。而以上所有的情况，他们事后都会后悔。从华尔街的投资经历中，我们可以学到无数的谬误，比如：“只有公司收入上升，股价才会上涨。”事实上，当公司收益下降时，股票通常表现良好。"高通货膨胀会危及股票."但是20世纪50年代早期的通货膨胀并没有危及股票。"购买股票是防止通货膨胀的最佳保障。"但在20世纪70年代初，情况并非如此。10.坚持下去。“股票1年、3年甚至5年都会有一定风险，但10-15年就不一样了。”克里斯说，“我父亲进入股市时，正值股市巅峰，但20年后，他的糟糕表现已无关紧要。在致股东的信中，我们一再重申，我们正在跑一场马拉松。”
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