财经车价值策略之父菲利普费希尔：正确选股并长期持有的菲利普费希尔是谁？可能很多投资者不知道。著名的“增长”概念是由费希尔首先提出的。菲利普费舍尔异常低调，几乎不接受任何采访，原因不明。得到格雷厄姆真传的股神巴菲特，在遇到费舍尔之前，可能对长期投资的想法并不完整。所以，“看完《怎样选择成长股》，我开始寻找菲利普费希尔。通过利用菲利普的技能，我可以对这个行业及其商业模式有一个透彻的了解，这将使一个人能够做出明智的投资决定。”选择合适的股票，在中国股市长期持有，费雪或许能在投资与投机的冲突与焦虑中带给我们一丝希望。虽然读费舍尔的陈词滥调可能会激怒损失惨重的投资者，但他声称投资的方式是“正确选择股票并长期持有”。a菲利普费希尔(Philip Fisher)是现代投资理论的开创者之一，成长型股票价值投资策略之父，《怎样选择成长股》是他唯一一本真正的投资之书。这本书让“成长股”的概念迅速成为股市中的主流概念，从大西洋两岸到太平洋两岸。费希尔的成功不仅构建了一个全新的投资理念，更重要的是他长期持有正确的股票，并根据自己的理论取得了巨大的成功。在费希尔的投资生涯中，最成功、最被后人津津乐道的是，当摩托罗拉还是一家不知名的小公司时，他就大量买入了它的股票，并持有了21年。在过去的20年里，摩托罗拉迅速成长为一家世界级的公司，其股价增长了19倍，从1美元涨到20美元。剔除分红，相当于年均增长15.5%。他1955年买的德州仪器，1962年涨了14倍，后来德州仪器暴跌80%。然而，在随后的几年中，它再次创下新高，比1962年的高点高出一倍多，换句话说，比1955年的价格高出30倍。“涨了14倍，再跌80%”，所以暴涨暴跌的情况很像中国最近的股市。但也正是因为选股成功，才最终比之前的峰值翻了一番。同样，中国的万科在1993年2月22日在Zivanko达到32.80元的高点，此后十多年从未达到这个价格。都是没有计算分红的情况下计算出来的。期间甚至在1996年2月12日下跌了3.20元，跌了差不多10倍。但1996年后，股价开始突破32.80元的高点，并于2007年11月1日达到277.37元的高价，是1993年高点的8倍多。2008年9月5日，Zivanko复权后股价为71.00元。也就是说，如果选股正确，长期持有，即使买了高的股票，即使亏了9/10，还是有可能翻倍甚至翻两番的。试着用12个问题聊天，所以一个长线投资者首先要做的就是选对股票。但是，这句话是典型的“说起来容易做起来难”。你能从费雪的书里找到答案吗？仔细翻看《如何选择成长股》这本书，有一种方法听起来更合理，更有操作性。这就是费希尔的“闲聊”方法。很多人都有给上市公司打电话询问某只股票存在的经历，这也是“闲聊”的内容之一。然而，费舍尔的“闲聊”远不止于此。例如，“闲聊”的范围包括要关注的公司的竞争对手、供应商和客户，以及大学和政府的科学家、被解雇或辞职的员工等。费的“闲聊”也是有技巧的。比如选择同行业的五家公司，问每家公司一些问题，比如其他四家公司的优缺点。注意一些谈话技巧，比如让对方相信自己只是在聊天，消除或削弱他的戒备心理。这样就可以详细准确的知道后五家公司的情况。
我试图根据国内的情况改进费希尔的“闲聊”法。投资者可以尝试关注以下12个方面：这家公司的产品或服务是否有足够的市场潜力，营业额是否能在至少几年内大幅增长；为了进一步提高整体销售水平，寻找新的产品增长点，管理层是否有决心继续开发新产品或新工艺？与公司的规模相比，这家公司的R&D努力效果如何？这家公司有一支优秀的销售队伍吗？这家公司利润率高吗？这家公司做了什么来保持或提高其利润率？这家公司的劳资关系好吗？这家公司的高管之间关系好吗？管理层的社会资源是什么？这家公司的会计制度有问题吗？在你的领域里是独一无二的吗？它可以为投资者提供重要线索，了解该公司是否从竞争对手中脱颖而出。这家公司有短期或长期的盈余前景吗？在可预见的未来，这家公司是否会大量发行股票以获得足够的资金用于公司发展，现有股东的利益是否会因预期的增长而受到极大损害？管理层是否只向投资者报喜不报忧？事情进展顺利时，他们口吐白沫。当出了事或令人失望的事情发生时，他们就“沉默”了？公司管理层诚实吗？尤其是对小股东而言。从错误中吸取教训目前国内很多投资者的“闲聊”重点是公司的内幕信息。但是，当所谓的“内幕消息”被普通投资者知晓后，还叫“内幕消息”吗？普通投资者耳朵里的“内幕消息”，往往是庄家挖的陷阱。而且，随着股市的逐渐规范，所谓的“内幕消息”将少了生存的土壤，真正能从“内幕消息”中获益的投资者也将面临锒铛入狱的可能。费希尔认为，关于真正优秀的公司，大部分信息都非常清晰，即使是经验不多但知道自己在寻找什么样的股票的投资者，也能分辨出哪些公司值得进一步研究。因此，费雪的“闲聊”是根据公开信息确定初始投资范围后，进一步缩小投资范围的手段。通过公开信息确定一个范围的选择后，我们可以在一旁“聊天”，然后联系公司的高层。这样，经过一系列的调查研究，我们就会对公司有一个透彻的了解。所以，对于现在的投资者来说，要改变以前“闲聊”的思维方式。改变曾经是一个重新学习的过程，每个人都会犯错，即使是大师。比如实际操作不能遵循分析结果的规律，费希尔也犯过类似的错误。在20世纪30年代的大萧条时期，虽然他相信“25年来最糟糕的大空头市场将会展开”，但遗憾的是，22岁的费希尔也犯了一个“做空做多”的实际错误。这让我想起了凯恩斯、格雷厄姆、巴菲特在投资生涯中犯下的低级投资错误。原来高手和我散户都有犯错的时候，只是高手从错误中吸取教训，散户重蹈覆辙。
.jpg)
