财经车投资大师菲利普费希尔是如何做交易决策的？尽管肯尼斯费希尔的投资实践偏离了父亲菲利普费希尔对成长股的偏好，但他的投资决策过程很大程度上是基于父亲的“闲聊”原则和“十五点”。费希尔教你做投资菲利普费希尔曾就读于斯坦福大学，1928年开始在旧金山从事证券分析师工作。1931年，他建立了自己的公司，费希尔投资管理咨询公司。在这份工作干了几年后，他决定写《怎样选择成长股》。“在研究了自己和他人的投资记录后，促使我写这本书的主要原因有两个。第一，我在其他地方也几次提到，投资要想获得暴利，需要耐心。换句话说，确定股票价格的趋势比估计它何时发生要容易得多。第二，股市固有的欺骗性。做目前别人都在做的事情，你会有一种不可抗拒的冲动去做和他们一样的事情，这往往根本就是错误的举动。”肯尼斯费希尔认为，他的父亲教会了他投资的“技术”。他写道：“这就是学弹钢琴和作曲的区别。”的确，肯尼斯自己的投资实践了他的艺术，背离了他父亲对成长股的偏好；更倾向于价值导向的投资。但肯尼斯的投资决策过程很大程度上是基于他父亲的“闲聊”原则和“十五点”。Kenneth目前经营着一家大型投资管理公司，他广泛应用这些原则。他也相信父亲对多样性的看法。以下是肯尼斯总结的菲利普费希尔投资理论的精髓。过去的一条线索费希尔在下面一段话中概述了他对过去的结论：“这种研究表明，非常幸运且具有良好判断力、能够找到销售额和利润连续几年增长远高于行业整体水平的公司的投资者，将获得最大的投资回报。进一步说明，当我们确定找到了这样的公司，最好还是长期合作。给了我们一个强烈的暗示，这样的公司不一定是年轻的小公司。相反，无论规模大小，管理层都有实现进一步显著增长的决心和完成计划的能力。说明这类公司的一个共同特点是：在管理方面，长期规划的紧迫任务不会阻碍日常普通业务任务的出色完成。《韦氏词典》对“煤桶”的定义是：1)a:放在船上盛一天淡水的水桶，b:船上的自动饮水装置，海军装置或海洋装置；2)谣言，小道消息。在第二章中，费希尔使用了这里的第二个定义。”从那些以各种方式干预公司运营的典型意见中，得出某一行业各公司优劣比的要点，是很神奇的。”尽管他在这里只用了三页来描述闲聊，但费舍尔承诺，这个概念将在书中详细讨论。按需申请“典型的投资者通常会收集大量普通大众逐渐积累起来的关于成功投资的半真半假和误解。“费假设普通投资者认为只有勤奋好学的天才才能获得高收益，但他并不认同这种低思维方式。”最熟练的投机者的利润只是那些利用合理的智力来评估管理良好的成长型公司的商业特征的投资者的一小部分。”他进一步解释了对外貌的看法：“即使在那些所谓的投资权威中，基本原则也还远未达成一致，同样，学校也不可能培养出投资专家。”与巴菲特的买入时机相反，费舍尔一直在寻找“每股收益可观”的公司。巴菲特和费希尔都认为整体经济预测是无用的。费希尔写道，“我认为常规的股票买入时间就像从表面判断的那样简单和愚蠢。这种方式就是整理大量的经济数据。从事商业趋势预测的经济学家被视为中世纪炼金术时代的化学科学。
“费希尔宁愿在一些优秀公司的利润暂时较低的时候买入；股票价格也是如此，由于新产品或新工艺的推出而下跌。相对于猜测整体的商业走势和股票市场的走势，一般来说，他能以极小的误差率判断出他要收购的公司的商业动作。卖出时间费希尔对卖出时间的描述非常准确。”我认为有三个理由，而且只有三个理由可以出售根据上述投资标准买入的任何普通股。“它们是：对错误的意识；当一只股票不再符合15点时；一个非常好的投资机会出现了，需要卖出股票为新的投资提供资金。有意思的是，巴菲特关于投资同学的比喻似乎源于这一章。两者都描述了买一个同学未来收入百分比的情节。重点是要以素质而不是智力为标准理性选人。费希尔认为，你仅仅因为有人为了购买另一个同学未经证实的收益，而高价购买了前一个同学的投资，就卖掉那个赚钱更多的同学的未来收益合约，这是愚蠢的。红利费舍尔提醒我们要提防利润未分配和没有红利可分享两种情况。首先是高管积累流动资产作为证券。第二种情况会发生在“低效管理只能获得低于正常的资本回报率，只能用未分配利润扩大无效经营，而不是改善无效经营”的时候。费希尔假设“规律性或可靠性”是股息最重要的特征。他用巴菲特经常引用的餐厅比喻来说明自己的观点。做一个分红的政策和开一家餐厅可能很像。一个优秀的餐馆老板也许能够将高价风险投入到生意中。他也许还能在理想的地点以最低的价格出售最好的食物和饮料，让他的生意变得丰富多彩。或者他可能成功地经营匈牙利菜、中餐或意大利菜。任何一种食物都会有追随者，人们会去餐馆吃某种食物。但是，即使他尽了最大努力，也不可能前一天卖出最贵的饭，第二天却卖出低价的饭，而且只卖异国情调的餐饮，没有事先通知。不断改变股利分配政策的公司无法成功吸引永久股东追随，因此不宜进行长期投资。
