投资需要注意的三个问题(股票投资就问三个问题)

投资股市需要考虑的三个重要问题是什么？最近在《财富》杂志上看了一篇华尔街专业人士的反思文章《不要买谷歌股票。为什么十年前看起来不对？”。10年前，谷歌IPO上市时，作者对谷歌做了一个DCF估值：他认为该公司的真实价值不到其上市时50美元股价的一半，最多在20美元左右，并建议“永远不要碰这只股票”。结果十年过去了，Google一直没有看到他20美元的估值，而是一直涨到586美元，回报率1084%。他当时的具体估值方法是：即使最乐观的谷歌在未来十年每年增长30%，考虑到未来的通货膨胀，15%的折现率给谷歌的估值也不会超过20美元/股。作者反省的态度是真诚的，他带着遗憾和羞愧说这是他最离谱的错误。从这个案例中，我们也可以从中得到一些启发。第一，了解一个公司的本质，而不是预测具体的财务。有人说，投资或估值就是预测一个公司未来的财务表现。这看似没错，但实际上在实践中并不可行。未来一家公司每年增长20%还是40%？不要为这些问题烦恼。在我看来，投资的本质是找一个你可以放心的，你知道它是如何创造行业最大价值的企业。这样，它必须有可理解的成长逻辑和可预期的业绩，而且往往超出人们的预期。而一个平庸的企业，会让人对“高抛低吸”和斤斤计较始终保持谨慎和怀疑。旭兴公司自己研究的Q估值，最重要的一点是财务预测被企业经营质量的分析判断所取代。作为一个基于投资企业价值的投资者，投资成功的关键是搞清楚这笔投资的价值是如何形成的。这就需要对价值评估有深入专业的理解。比如2004年把美股的贴现率取为15%，可能只是遵循了流行的概念，但可能并不清楚贴现率是多少，它的决定因素是什么。再比如企业的市场什么时候难以体现其价值，什么时候市场容易体现其价值，这些都是股票价值形成的基本问题。在这些事情没有搞清楚之前，套用一个模型去计算完全没用。在我们看来，投资不是靠聪明的大脑或者天才的灵感来完成的，而是一项需要科学精神和态度的事业。芒格说，投资其实是人生的一个分支，需要“多学科隔山”的思维。实际上，我们应该用科学的方法来思考和研究投资。困住流行的做法不是科学的态度。要理解价值的来源，首先要研究价值评价的基本问题。如果这个基础不牢，就容易随大流，形式主义。第三，相信企业价值，不要相信神仙。如果你想投资企业的内在价值，就不要相信与此无关的东西。尤其是一些所谓神仙的信息、判断和行为。比如某某对宏观形势的最新判断，某某透露的利率和政策走向，某某的市场预测，某某对某公司的内幕消息和判断。在我看来，证券市场如果有“神”，唯一的就是企业价值。在市场价格的形成中，价值在90%的时候可能看起来不重要，但在10%的时候却能决定其长期趋势拐点。相比企业价值，其他的东西顶多就像旅行中的天气预报。如果频繁使用天气预报来确定行程，这样的旅程只能说是枯燥的，达不到旅行的目的。