财经车岁末年初，很多人都在期盼把熊市留在2022，2023能够对投资者好一点。元旦过后，大A录得开门红，日均成交量明显上台阶，表明投资者们也开始靠前发力，加大月初布局，力争投资开门红。
就当前的A股市场而言，刚刚经历12月的股市回调和全国多数城市病例达峰，市场情绪仍不算高涨。就12月来看，多数板块录得下跌，尤其是前期有较好表现的地产链、信创、军工等板块均出现明显调整，暂时把追高的投资者套在其中。
12月的回调，说明自2022年11月初开启的新一轮牛市行情仍不稳固，在地产和疫情政策拐点驱动的上涨告一段落后，市场被基本面的弱现实重新往回拉扯。但这种回调属于牛市初期的正常现象，不改A股已启动新一轮牛市行情的大逻辑。
受疫情放开后宏观经济逐步复苏驱动，2023年A股市场大概率将演绎牛市行情。当前，市场对2023年GDP增速的一致预期为5.14%，较2022年的3.05%（市场一致预期值）明显抬升，开始向潜在增速回归。在此背景下，市场预期2023年A股非金融企业净利润增速有望回升至10%左右。基本面的拐点会提振市场风险偏好，带来业绩和估值双升的戴维斯双击效应，驱动股市走出牛市行情。
既然明确了2023年A股大概率会走牛市，那么仓位提升越早越好，1月份就成为重要的买入时点和调仓时点。在去年末股市健康回调和今年初资金抢筹的双重驱动下，1月股市整体上涨是大概率事件。
受疫情反复、地产销售低迷和预期转弱等影响，2023年经济大概率仍属弱复苏，低基数效应下5%的增速并不高。弱现实之下，2023年A股很难走出全面牛市行情，大概率仍是结构市，即部分板块大涨，部分板块不怎么涨。
结构行情中，选对板块至关重要。从全年行情来看，大概率会演绎“先防御、后成长”的走势：
先防御。回顾2022年，涨幅靠前的板块基本都有一定的防御属性。就2023年而言，在经济确定性企稳之前，市场风险偏好仍会受到压制，更愿意配置确定性强的板块。
可关注，1）政策反转带来的确定性，如地产开发、建材、家具家电、银行、保险等地产链相关；2）疫后消费复苏带来的确定性，鉴于旅游机场航空酒店等典型的困境反转板块估值并不便宜，可重点关注估值合理偏低的消费细分板块，如调味品、乳制品、医疗服务等；3）独立逻辑带来的确定性，如国防军工，全球国防开支高增大周期下，军费投入独立于短期GDP增速；4）自主可控&补短板带来的确定性，如计算机、医疗器械、半导体等。
后成长。待经济确定性企稳之后，典型信号如中长期贷款增速回升、房地产销售边际改善等，市场做多热情被点燃，更愿意为长期前景买单，具有想象空间的成长板块弹性大，更易受到市场追捧。典型如经过估值消化的新能源、从0到1的元宇宙以及央国企估值重估等热点题材。在这个阶段，兼具确定性和成长性的计算机、医疗器械、半导体、军工等板块仍会继续表现。
全年的节奏容易进行粗线条的把握，具体到1月份，市场风格反倒不好确定。部分资金追求短期确定性，布局防御性板块；部分资金着眼于全年布局，可能会配置成长板块。你买你的，我买我的，在市场风格上，可能会略显混乱。但整体上看，兼具防御和成长属性的板块进可攻、退可守，更容易在1月占优，投资者可重点关注计算机、医疗器械、半导体、军工等板块。
谈完了1月布局，我们再聊聊“春季躁动”。历史上看，岁末年初常常存在“春季躁动”，且稳增长预期越强烈，“春季躁动”出现的概率越高。
岁末年初，市场处于业绩真空期，叠加中央经济工作会议、两会等重大会议密集召开，政策成为牵引市场的主要逻辑。当政策倾向于宽松、稳增长时，市场情绪高涨，易引发“春季躁动”行情，典型如2012/2013/2015/2016和2019年，上证指数涨幅平均在15%-55%之间。但有时受外部环境冲击，既便国内政策发力稳增长，“春季躁动”也会缺席，典型如2022年，受美联储超预期加息、俄乌冲突、国内疫情超预期等一系列事件冲击，“春季躁动”并未如市场预期般降临。
就2023年来看，国内政策稳增长诉求强烈，“春季躁动”具备降临条件。如中央经济工作会议明确强调要加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，尤其提出要大力提振市场信心，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。
就冲击因素来看，市场主要担忧XBB等新冠变异株的后续影响。极端情况下，若XBB等变异株短期内在国内形成二次大面积传播，会极大地打击“阳康”群体消费和出行的积极性，也会对2023年的内需复苏前景产生压制，“春季躁动”行情可能再次缺席。除此之外，其他诸如美联储2月加息、春节消费低于预期、年报预披露冲击等潜在风险，都不足以对A股市场产生大的扰动，“春季躁动”行情仍会如约而至。
最后总结一下，我们认为2023年大概率会演绎牛市行情，节奏上“先防御、后成长”。就1月份来看，短期资金和长期资金各买各的，容易造成市场风格混乱，但整体上看，兼具防御和成长属性的板块更容易在1月占优，投资者可重点关注计算机、医疗器械、半导体、军工等板块。此外，只要不出现阳康群体短期内二次感染的超预期事件冲击，在政策端强力稳增长的刺激下，A股“春季躁动”行情也值得期待。
【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。】
本文由公众号“薛洪言微语”原创，作者为星图金融研究院副院长薛洪言
