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作者｜李慧君 编辑｜过江鲫
成立至今11年的平安基金，已经站稳国内公募基金圈中前20的位置。2022年截至第3季度，资管规模已经达到5543.97亿元，在190家公募基金（含资管单位）中位列第19。
作为国内最大金融企业集团中国平安的一员，平安基金大器晚成。未能得尝行业先行红利，深厚的东家背景却一度令它深受其累。
时至今日，平安基金管理着货币型基金规模3217.89亿元、债券型基金规模1663.99亿元，固收产品合计占比近90%。
占比10%的权益类产品带给平安基金相当多的争议。对一家“保险意识”浓厚的基金公司该如何做好股票投资，没有现成的答案。至少到目前为止，平安基金也未能给出像样的答案。
“外来户和外资”都不是平安想要的
2008年6月，中国平安开始筹备“基金公司”——平安大华基金管理公司，以此完成它“全牌照”金融业务。
主导筹建工作的行业元老李克难称得上“创业专业户”，他此前参与创办了湘财合丰基金(泰达荷银)、汉唐澳银基金(现信达澳银)，平安大华是他创办的第三家合资基金公司。
这家“筹备”了三年之久才最终获批的基金公司，外方股东是新加坡大华资产管理公司，最初的持股比例为25%，平安集团的直接持股比例为60.7%，另一股东为三亚盈湾旅业持股14.3%。
2011年1月，平安大华基金对外挂牌，成为国内第63家获批基金公司。曾经担任平安证券董事长、总经理的杨秀丽任董事长，李克难任总经理。
平安大华颇有些生不逢时，筹备之初就错过了2007年基金业的“井喷式”增长。在等待批文的日子里，公司的投资团队只能在模拟帐户上“买卖股票”【1】。
从华夏证券加盟而来的投资总监颜正华有着“熊市王牌基金经理”声誉，他入职平安大华前曾连续两年蝉联金牛奖。
颜正华带队的两个模拟账户运行了至少20个月。一个纯做股票投资，2010年获得超过9%的正收益，比沪深300高出21个百分点，进入公募基金排名的前1/5；另一个做绝对收益，半年时间内取得了超过14%的正收益。
在结束了这段令人不可思议的“模拟盘筹备期”后，2011年9月平安大华终于发行了首只基金——平安大华行业先锋，首募份额高达31.97亿元，成为新基金公司的首募冠军，向市场展示了背后超强股东背景的实力。2012年，平安大华的资产规模达到53.31亿元，同比增长96.35%。
再强大的股东在残酷的市场面前也是无力的。2013年，资本市场上一度“股债双杀”，投资收益大跌让各基金公司扩大规模变得十分困难，许多基金公司此时选择加大新发产品扩容力度、依靠更多产品吸引投资者进入。
李克难的平安大华却显得与众不同，他当时判断：“在目前的市场环境下，很多新基金为了发行投入了很大的人力、财力，但效果不尽如人意，一个产品发行完毕要收回成本可能要七八年，这就没有实际意义了。”【2】
基于这一判断，平安大华这一年全年只在年底发行了一只货币基金，大部分精力都放在重点拓展子公司平安汇通的专户业务上。在李克难看来，平安集团的兄弟单位才是他的新公司必须仰仗的资源，他希望平安大华子公司平安大华汇通财富深挖各“兄弟”公司间的投融资需求。【3】
李克难让原本为公募基金而招募的团队转去管理专户投资，导致平安大华副总陈庆耀、投资总经理颜正华先后出走。相应地，2013年平安大华的基金规模大幅缩水至17.83亿元，同比减少了66.55%，78家公募基金中排名下降至第63位。
平安大华的第一个6年相当苦涩，特别是对先后任职平安寿险北京分公司总经理、集团品牌中心总经理、这时分管营销的罗春风来说日子更加煎熬。
2014年3月，平安大华宣布原总经理李克难因个人原因离职，罗春风接任。
2015年，罗春风升任董事长，原督察长、有着平安（深发展）银行背景的肖宇鹏接任总经理。
2018年11月，平安基金新增注册资本10亿元人民币，增资完成后，公司的股权结构变更为平安信托占比68.19%，大华资产管理有限公司17.51%，三亚盈湾旅业有限公司14.3%，公司名称由原来的“平安大华基金管理有限公司”变更为“平安基金管理有限公司”。
创始团队杨秀丽、李克难双双退场，罗春风、肖宇鹏主政，外资股东占比缩小，公司名号中的“大华”两个字退出，平安基金公司开始真正展现出“平安的基金”的样子。
罗春风和他的求活之道
“平安的基金”究竟什么样？李克难在离开平安后有所反思。他在谈到任职“平安系”高管的感受时感慨道，在来到平安之前，觉得在平安做基金销售是件很容易的事，毕竟集团内部有那么多的子公司，集团层面一个指令下去，比如银行帮忙销售多少之类，基金销售规模就很有保证。
“但来了之后发现根本就不是这样，虽然兄弟公司间有商业往来和交易行为，但这个行为一定是市场化的，完全没有行政指令的东西，而且资金往来也会一分一毫地算计。”【4】
接替李克难总经理职务的罗春风完全没有“外来户”对平安的误会，实际上，他非常清楚平安集团上万亿的资产和上百万人的销售团队都不能直接带给他“那碗饭”，把这碗饭扒到嘴里只能靠自己。
2014年，转机出现了。余额宝横空出世，货币型基金登堂入室。货币基金作为传统银行理财产品的投资品种，在市场上迎来大爆发。
平安基金唯一一只货基产品平安大华日增利也得以展露头角，表现出巨大的吸金能力。2014上半年，该基金资管规模一举从1.67亿元增长至50亿元，凭一己之力带动平安大华整个公司规模扩张。
罗春风马上意识到变局的机会来了，“当然是市场给的机会，我们的饭碗就是市场给的”【5】。
2014下半年，平安大华再次新发一只货币基金。这只货币基金使平安大华完全走出谷底，全年资管规模增长至126亿，是上年的7倍有余。平安大华总算站在行业风口前列，货基就这样成为求活路上的必然选择。
2015年，罗春风出任平安大华董事长，正式确定了“先固收后权益”的策略选择。公司也重新把公募基金设定为优先发展业务。次年接任总经理的肖宇鹏，在执行这一战略上不遗余力。
2017年底，平安大华凭借货币基金实现跨越式增长，资管规模首次突破千亿、增长至1794.56亿，同比增长114.48%；其中货币型产品占比达91%，贡献了绝大部分增量。
2018年平安基金再下一城。总经理肖宇鹏在接受中国基金报采访时说，“站在2017年看，银行理财产品将因为受资管新规影响而供给有限，货币基金也因相关流动性规定而受到较大限制，使得银行理财的替代类产品将迎来风口”。
平安基金在与客户接触中解到机构委外仍有较旺盛的需求，固收产品将有更多的机会。公司遂在2017年提前布局开发短债类、定期开放类产品。
平安基金的短债基金在2018年领先市场其他公司发行，短债基金规模迅速增长，年底规模167.36亿元，成为市场规模最大的短债类基金。2018年公司债券基金规模从58.73亿元增长至620.24亿元，年内规模增长了近10倍。【6】
权益争议与核心竞争力
在传统基金从业者眼中，权益能力才是基金管理者真正的能力，正所谓股票炒不好的基金经理难以在圈内立足。这一观念如此盛行，行业监管部门甚至从2018年起对公募基金业绩排名时明令剔除货币基金份额，因为这样才“更真实地反映基金公司实力”。
与货基的突飞猛进相比，平安基金权益类产品业绩是圈内媒体最为经常的热议话题。“2017中国基金业黑榜”显示，在千亿级别的基金公司里，平安大华的主动权益类基金平均收益率为8.05%，排名第26/28，偏债型基金（不含指数基金）平均收益率为1.39%，排名第21/28。【7】
糟糕的业绩和管理，使得平安大华旗下迷你基金成片出现。2017年，规模低于5000万元的基金共10只，占比达23%。2017年，平安基金份额实现高增，但在第二年的业界排名却从第30掉回到第58。
2018年全年，债基产品规模新增564.14亿元、年内增长近10倍，增量位居市场第2；而股基产品只新增了20.73亿元。
投研团队方面，平安基金加大了人才引进的力度。其中，从嘉实基金挖来了明星经理李化松担任权益投资总监。经过一番换血和努力，2018-2020年3年时间，平安基金权益类产品的表现改善不少，偏股型产品收益率由-15.85%提升至66.75%。规模上也终于跻身行业前20之列。
2020年，李化松管理下的偏股型产品有88.47%的收益率，远远高于同类平均，超出36.73个百分点。当年，平安基金的混合型产品规模由40亿元增长至302亿元，其中李化松的在管产品规模就占了2/3。
然而牛市行情才走了一半，平安基金投研团队的混乱再现，权益产品又一次走上下坡路。近两年以来，平安基金内部“一拖多”的情况屡见不鲜。成均、李化松、韩克、张文平、苏宁、段玮婧、罗薇等多位基金经理都出现了一拖十（甚至更多）的情况。
2022年以来经济环境多次波动，平安基金偏股产品收益率再次跌落至-24.29%，同时跑输同类公司和沪深300，仅好于2016年的最低水平。此外，团队的稳定性堪忧，基金经理平均任职年限仅1年230天，在197家公司中排名110。
“先固收后权益”策略走到现在看上去相当成功，但投资能力一直是平安基金急待提升的“短板”。比起收益率排名，如何设定基金管理人对受托资产的管理目标和责任争议更大。实际上，在公募基金业下一个必争之地——养老金业务上，平安面临的考验刚刚开始。
平安基金总经理向媒体披露，2018年末，平安集团作出重大战略调整，将“平安道远”（原“平安罗素”——平安与美国著名投资公司“罗素投资”成立的MOM投资平台）整体平移到平安基金，同时，将平安人寿对外委托投资团队也整合到平安基金，进一步壮大FOF团队投研实力。此外，公司还从美国著名的资产管理公司太平洋投资管理公司（PIMCO）引入养老金投资领域资深专家,担任公司养老金投资方案负责人。
“可以说，这是一支既有国内实战经验，又有海外最先进资产管理公司的大类资产配置理念的投资团队。”【8】
注解与参考：
【1】《创业没有捷径——访平安大华基金公司总经理李克难》来源：上海证券报
【2】《平安大华总经理李克难离职：感叹“兄弟”间的市场化》，来源：第一财经日报
【3】《平安基金十周年：专业的力量向上生长》，来源：中国基金报
【4】《平安基金总经理肖宇鹏：平安基金的炼“金”术》，来源：中国基金报
【5】《2017基金黑榜：平安大华股债双熊迷你基金扎堆且小心》，来源：投资者
【6】《平安基金总经理肖宇鹏：平安基金的炼“金”术》，来源：中国基金报
【7】《2017基金黑榜：平安大华股债双熊迷你基金扎堆且小心》，来源：投资者
【8】《平安基金总经理肖宇鹏：平安基金的炼“金”术》，来源：中国基金报
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