财经车中国基金报记者 天心
2022年11月以来，随着流动性及风险偏好改善明显，港股转机渐显，涨势如虹，2023年首周更是喜迎开门红。
数据显示，截至1月6日收盘，恒生指数在2022年10月31日探底14597点后，两个多月来已涨超6000点。自本轮反弹以来，恒生指数累计涨幅已达40%，恒生科技指数更是超过50%。
值得一提的是，受此带动，港股主题基金表现也很突出：期间20多只净值涨幅超50%，最高超过60%。
港股的春天是否已然来临？后市行情持续性如何？2023年港股存在怎样的投资机会？
在受访基金经理看来，去年年底港股迎来反弹，主导是对估值的修复，及对之前过度悲观预期的修正。短期来看，大部分利好已反映在股价表现中。但由于当前估值仍然处于偏低的位置，叠加经济面持续复苏、美联储加息见顶等，港股仍存在较大上涨空间，且以未来12个月的维度，港股弹性或高于A股。
影响因素持续向好
助推港股强力反弹
建信港股通精选混合基金经理刘克飞表示，类似公司现金流折现模型，我们采用二元视角分析港股市场，即分子是中国经济景气度、分母是美联储基准利率。由于中国香港采用联系汇率制、且投资者结构多元化，流动性是港股与A股最显著的差异，外围流动性的变化给港股带来的弹性大于A股。
从分子端中国经济分析，随着疫情阴霾散去、线下接触恢复正常，消费、地产、物流等迎来持续复苏；从分母端流动性分析，美国核心CPI连续三个月下降，美联储加息见顶是大概率事件。这两大因素的演绎有望贯穿2023年全年，由此认为，港股行情的可持续性具备基础。
创金合信港股通大消费基金经理刘洋认为，2023年港股市场仍然存在较大上涨空间。首先，当前估值仍然处于偏低的位置；其次，基本面的修复预计将在2023年开始陆续体现，当然基本面整体复苏节奏可能会比较慢，但趋势向好。
刘洋认为，港股从2021年2月的31000多点跌至2022年10月的14000多点，主要由三个因素导致：互联网整治、疫情反复、美联储加息。这三大因素在2022年的11月和12月陆续开始边际好转，进入2023年，我们预期仍然可以看到这些因素的持续变好。除此之外，整个宏观经济基本面开始企稳，市场的风险偏好逐步提升，也是很重要的支持因素。
汇丰晋信基金海外投资部总监、基金经理程彧认为，港股新年开门红，成长板块领涨，主要体现了政策暖风带来的风险偏好修复，及元旦假期部分城市线下客流量恢复带来的经济复苏信心增强。政策方面，年底进口游戏版号获批，多家头部公司获取多个版号。同时院线排片改善，文娱板块出现明显估值修复。此外，地产超20家上市房企接连发布定增计划或意向公告，资产负债表有望边际改善。基本面方面，元旦快递量恢复双位数正增长，反映物流及消费复苏势头强劲。
嘉实基金价值投资总监张金涛表示，自去年年底港股迎来反弹，反弹的主导是对估值的修复，对之前过度悲观预期的修正。尽管反弹幅度较大，但因为之前市场跌幅较多，很多板块的估值还是处于中枢以下的较低位置。
叠加今年预期盈利整体会有明显改善，相对于去年来说，现在位置向上的机会比向下的风险要大一些，性价比非常不错。“看到AH的溢价现在还是处于比较高的位置，所以港股现在整个估值的吸引力，包括未来盈利估值提升的空间也会更大。”
短期股价反映大部分利好
2023年港股机遇大于挑战
（1）美国长端利率在2022年4季度高位回落有利于港股估值修复；
（2）我国经济环比复苏趋势确定性较强，且2023年有望领跑世界主要经济体；
（3）交易侧的逼空行情有助于放大港股弹性。
短期来看，程彧认为，大部分利好已反映在股价表现中。中期来看，有望在二季度看到市场预期的盈利触底回升，预计一季度市场仍有可能呈现震荡行情。
刘克飞表示，与2022年相比，港股面临两大机遇，一是上市公司基本面迎来复苏，二是上市的先进科技企业数量有望增加。
“无论是地产金融板块，还是互联网、消费、医药板块，企业经营业绩都与宏观经济景气息息相关。随着内地经济复苏、香港内地实现通关，相关上市公司经营的向好有助于股价表现。另外，依照新任行政长官《施政报告》，港交所刊发了修改主板上市规则咨询文件，便利尚未有盈利的先进技术企业融资，新规则适用于新能源、先进硬件等五大行业。如果顺利执行，有望为港股投资带来新的机遇。”
在刘克飞看来，港股市场走势受到经济复苏节奏、美联储真实加息进度、投资者预期三重因素影响。从全年来看，对港股市场保持乐观。不过，与2022年相比，市场对于港股的关注度在提升、信心在增强，预期趋于一致为机构投资者如何取得更好的收益提出了挑战，对于研究前瞻性、准确性的要求大幅提升。
刘洋认为，2023年港股面临的机遇多于挑战，流动性和基本面这两个对港股至关重要的因素，都在变好。一方面，美联储大概率将会在2023年结束本轮加息；另一方面，中国经济在2023年开始企稳，大部分行业将陆续迎来基本面的复苏。
在刘洋看来，2023年经济更多会呈现弱复苏，港股大概率是震荡上行的趋势，可能市场会分成三个阶段。第一阶段，基于预期好转带来的估值修复，没有基本面的支撑，波动比较大，但是市场情绪有好转，当前就处于这个阶段；第二阶段，基本面逐步兑现的阶段，有基本面支撑的公司或继续上涨，没有基本面支撑的公司大概率会调整；第三阶段，预计接近2023年年底，中国经济的弱复苏有望展现出更好的增长迹象，海外公司盈利端开始下修时，国际资金可能会加大对中国资产的配置，港股进而或迎来流动性的进一步修复。
港股仍有较大上涨空间
经济复苏和技术升级方向存在机会
在张金涛看来，港股是一个相对较为复杂的市场，其走势既要考虑中国的基本面，也要关注全球的流动性。
“因为香港的经济基本面及盈利都与内地经济连接紧密。往后看，如果2023年内地的经济从底部开始复苏逐步向上，而美国的经济开始从高位入低，进入衰退。两个基本面不同，估值位置不同，叠加2023年美联储加息的步伐开始慢慢放缓，多重因素都显示对港股较为有利。”张金涛表示。
此外，张金涛预计，2023年无论是港股还是A股市场都会比去年好。从一年的维度来看，港股的表现会比A股更强一些。港股在过去三、四年的时间里面大幅落后A股，整体估值更便宜，一旦经济有所好转，盈利开始起来，估值提升，港股的涨幅会更具有吸引力，向上的弹性也更大一些。
富国民裕进取沪港深基金经理赵年珅认为，港股的基本面就是中国基本面，因为港股80%以上公司是中国公司，这一点和A股同步，盈利趋势跟随中国经济趋势。而港股的流动性受美国影响更大，因为港币和美元强绑定，香港的货币政策基本等同于美国的货币政策。
在赵年珅看来，与A股相比，港股的波动更大，A股和美股都是onshore市场，经济是否景气和货币政策的松紧并非独立变量。一般而言，货币政策在经济下行期偏松，货币政策在经济上行期偏紧。而港股属于offshore市场，经济是否景气和货币政策的松紧更像是独立变量。展望2023年度，赵年珅认为，伴随潜在的经济回暖和外资流入，海外中国股票有望迎来盈利和估值的戴维斯双击。
刘克飞表示，2023年港股的投资机会围绕两个方面展开：经济复苏、技术升级。
经济复苏角度，消费、互联网、金融板块直接受益。此外，软件行业持续进行云化转型，叠加信创替代的机遇，有望实现较大经营弹性。地产行业正在经历供给侧出清，“三支箭”政策的出台，将在行业恢复期为优质企业提供较大的机遇。
对于2023年的投资机会，刘洋称，整体来看，顺周期的板块在2023年的表现都会相对不错。港股两个比较有特色的板块：互联网和大消费，在2023年值得重点关注。被疫情压抑了三年的大消费板块，特别是消费场景又重新呈现的相关领域，如餐饮、旅游、啤酒、航空、博彩等行业，其复苏的速度、弹性、持续时间都将是最长的。由于港股互联网板块与政策、经济周期的相关性都很高，在政策利好、经济复苏的周期中，互联网板块的弹性和基本面的复苏也值得期待。
此外，程彧称，以未来12个月的维度来看，看好港股医药板块、金融板块、新旧能源及部分互联网龙头公司的表现。
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