建发致新创业板IPO，聚焦高值医疗器械销售，资产负债率居高不下

近日，上海建发致新医疗科技集团股份有限公司（以下简称：建发致新）回复了深交所出具的《审核问询函》，涉及关于公司成长性、利润、现金流、2022年业绩等26个问题。

本次冲刺创业板，中信证券为其保荐机构，公司拟募资4.84亿元，用于“信息化系统升级建设项目”、“医用耗材集约化运营服务项目”以及“补充流动资金”。

（募集资金用途，招股书）

建发致新的前身致新有限成立于2010年8月，由上海浦东致新印务有限公司和上海盖志企业管理咨询有限公司出资设立。

截至2022年9月30日，公司下设控股子公司71家，分公司10家，无参股公司。

公司的控股股东为建发医疗，其持有公司51.02%股份；间接控股股东为建发集团，其直接及间接持有建发医疗100.00%股权，建发集团背后的厦门市国资委为公司的实际控制人。

建发致新是一家高值医疗器械流通商，主要从事医疗器械直销及分销业务，并为终端医院提供医用耗材集约化运营（SPD）服务。

公司回复深交所的文件中显示，公司销售的医疗器械产品主要为血管介入器械，占营业收入比重分别为94.54%、81.75%、70.41%和67.48%。

血管介入器械主要分为心血管介入器械、神经介入器械（脑血管介入器械）和外周血管介入器械，2017年至2021年我国血管介入器械行业市场规模由311亿元增长至432亿元，2021年受冠脉支架全国集采影响，中国血管介入器械市场的增速有所放缓。

（2017-2021年中国血管介入市场规模，医械汇、中国医疗器械蓝皮书2022年）

市场份额方面，2019年至2021年，建发致新销售的冠脉支架数量占当年全国冠脉支架使用1-6量的19.39%、23.33%和28.73%；2019年至2021年，公司在神经介入器械和外周介入器械领域中的平均市场份额分别维持在14.65%和9.45%。

经营成果方面，2019年至2022年1-6月各报告期，公司的营业收入分别为69.41亿元、85.42亿元、100.24亿元和54.85亿元，相应的扣非后归母净利润分别为2.27亿元、1.30亿元、1.45亿元和7168.50万元。

（主要财务数据及指标，招股书）

可以发现，公司营收逐年增长，利润呈现较大的波动，主要是受2020年集采以及疫情导致公司信用减值所致。

报告期内，公司主营业务毛利率维持在7%左右，低于可比上市公司的平均水平。

（综合毛利率与可比上市公司的对比情况，招股书）

公司收入及盈利能力受集采影响较大。以纳入全国集采的冠脉支架产品为例，报告期内，公司冠脉支架产品销售数量分别为29.42万条、32.99万条、47.41万条和26.09万条，实现的营业收入分别为19.60亿元、19.16亿元、4.14亿元和2.11亿元。尽管公司冠脉支架产品销售数量上升趋势明显，但因产品单价降幅较高，销售数量上升无法弥补降价所带来的影响。

此外，公司还面临偿债能力不足、应收账款占比过高的风险。报告期各期末，公司的资产负债率高达约80%，应收账款账面价值占流动资产的比例在70%左右，公司经营资金较为短缺，经营活动产生的现金流量净额由正转负，分别为4.03亿元、-120.15万元、-7.33亿元和-5.22亿元。