财经车2023年刚拉开序幕，与利率走势关系密切的债券基金和货币基金却密集发布限购令。
仅在1月9日，就有长盛基金、华夏基金、银华基金等公募宣告旗下相关基金限购，最低限购上限居然降到了100元。
某种程度上，这其实是经历2022年跌宕起伏行情后，债券类资产对利率走势的神经一下子变得敏感起来。如公募在最新预判中所言，当前债市对利空变得更为敏感。预判观点指出，春节前资金面预计边际收敛，但总体仍保持宽松，预计利率仍保持窄幅震荡，但需警惕债市拐点早于基本面拐点到来。2023年经济修复是大概率事件，利率中枢整体上行，债市beta机会较少，需注重结构机会。短期而言，对债券的配置以久期策略为主，利率债偏波段机会，建议资产端保证充足流动性，把握好波段交易节奏，优选中短久期、中高等级信用债。
债基货基密集限购
根据长盛盛裕纯债基金公告，1月9日起该基金对A份额、C份额、D份额的单日单个基金账户单笔或多笔累计申购、转换转入及定期定额业务金额进行限制，其中A份额和C份额的申购上限分别不超过3000元和100元。同日，长盛基金旗下的另一只债基——长盛全债指数增强基金则公告称，1月9日起单日单个基金账户单笔或多笔累计申购、转换转入及定期定额投资的金额不超过200万元，超过则基金管理人有权拒绝。
债基密集限购的公司，还有华夏基金。根据华夏恒利3个月定开债基9日公告称，为加强基金投资运作的稳定性，最新开放申购期间（1月12日起至1月18日期间）单个投资人单日累计申购及转换转入申请该基金的合计申请金额应不超过50万元。
同在9日，华夏鼎誉三个月定开债基发布公告，加强基金投资运作的稳定性，最新开放申购期间（1月12日至2月15日期间）单个投资人单日累计申购及转换转入申请该基金A类或C类基金份额的合计申请金额均应不超过100万元。
（截图来源：基金公告）
此外，根据汇添富基金公告，汇添富稳安三个月持有债券基金从1月9日起单日单个基金账户单笔或多笔累计申购、转换转入、定期定额投资的金额不应超过1000元，该基金A、C、E份额在此之前均已将申购上限设定为1000元。
泰达宏利基金1月5日起则暂停接受泰达宏利中债1-5年国开债基单日单个基金账户单笔或累计超过100万元（不含100万元）的申购、定期定额投资及转换转入业务申请。
（截图来源：基金公告）
值得一提的是，年初“闭门谢客”的基金，还有与利率走势较为密切的货币基金。
根据银华基金1月9日公告，银华活钱宝货币基金F份额自1月10日起暂停办理代销机构2000万元以上的大额申购（含定期定额投资及转换转入）业务。该基金F份额成立于2014年6月，截至2022年三季度末规模超过1000亿元。
此外，1月9日起，华夏收益宝货币基金单个投资人单日累计申购（含定期定额申购）及转换转入A份额或B份额的金额不超过500万元。
债市近期对利空消息更敏感
这些基金为何密集谢客？这其实与当下时点的市场流动性、利率走势有着密切关系。在各家公募的分析框架中，这是影响2023年宏观经济基本面走势的核心因素。
“目前经济仍在底部运行，春节前央行都有充足意愿呵护资金稳定，预计未来一段时间内流动性仍将保持宽松。但考虑到债券对资金面已有一定定价，上周现券对利空消息反应较此前更为敏感，叠加临近月中，市场对货币宽松能否落地仍有疑虑，后续债市波动或加大。”中加基金在9日发表的债市预判中表示，往后看我国经济企稳回升可能仍需一段时间，这段时间内预计货币不会大幅紧缩，但是稳增长基调不变的大背景下，宽信用仍将是政策重心，后续债市可能对利空更为敏感。
诺安基金认为，近期政策主基调依然是“稳”字当头，新年开局至关重要。考虑到国内新冠病毒感染、春节放假因素等，1月增长斜率或暂时偏低。但将时间维度拉长到一季度乃至全年，疫情负面影响弱化、经济从底部复苏反弹，依然是较大概率事件。对于债市整体而言，基本面利好程度将逐渐收敛。
创金合信基金首席经济学家魏凤春则说到，春节前资金面预计边际收敛，但总体仍保持宽松，“弱现实”下，预计利率仍保持窄幅震荡，但同时需警惕债市拐点早于基本面拐点到来。2023年经济修复是大概率事件，利率中枢整体上行，债市beta机会较少，注重结构机会。
“综合各个债券分项来看，随着此前债市快速调整到位，部分券种出现了一定的配置机会。后续随着疫情高峰期结束，债市核心关注点将会向信用扩张及经济企稳转向。目前，债市逐步计价地产与疫情防控变化影响，经济基本面依旧低迷与疫情发展不确定性使得债市尚不具备连续大幅回调基础，但市场预期2023年二季度经济大概率反弹，对债市交易形成压制，机构投资者负债端波动压力与风险偏好的降低短期内难见明显改善。”中加基金表示。
后续布局需考量安全性与流动性
基于上述分析，在后市布局方面，魏凤春直言，2023年债券投资需要考量资产的安全性与流动性。
魏凤春具体分析到，2023年利率中枢预期将有抬升，银行冗余资金投向实体，资产荒现象或有缓解，所以2023年对信用债投资需重点考量资产的安全性与流动性。当前，高等级信用债配置价值较此前已有提升，对交易型账户更加推荐1-3年中短久期、AA+及以上评级的中高评级的信用债。另外，2023年年初有大量摊余成本法定开型债券基金再配置，将为利率债市场带来结构性资金增量，其中中短端政金债占优。
中加基金则认为，目前宜对债券做中性配置，对债券的配置以久期策略为主，利率债偏波段机会，短端博弈机会优于长端，前期超调的商业银行二级资本债值得关注，同时仍需防范1月理财大量定开产品到期冲击，强调配置时点的性价比，建议资产端保证充足流动性，把握好波段交易节奏，优选中短久期、中高等级信用债。
具体到转债方面，中加基金建议，短期内理财赎回的影响在1月仍不能忽视，中长期来看2023年经济修复预期不断走强，转债有望跟随权益出现结构性行情。建议结合行业热度精选个券，关注兼具绝对价格空间和正股弹性平衡型品种。
南华基金则表示，当前纯债收益率相较之前有一定抬升，但仍处于相对低位，优质高息资产依旧缺乏，债券市场投资者对转债的配置需求虽边际放缓，但总量仍然可观。当前基本面修复斜率依旧偏缓，疫情放开初期对社会面的冲击较大，影响市场预期，预计春节后疫情影响将有所消退，中长期经济有望向潜在中枢修复。同时随着近期转债溢价的主动压缩，投资性价比提升，可关注安全边际相对较高的低估值品种，以及近期赔率明显上升的成长品种。
来源：券商中国
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