经历了2022年震荡熊市对估值的充分消化,叠加政策和经济预期的转好,大量的场外观望资金有望演变为后市重要的做多力量,当前A股正处于“熊牛切换”的底部区域成为不少人的共识。
周克平
基金经理
8年证券从业经验,其中近4年公募基金管理经验。2014年加入华夏基金,担任TMT研究员,2017年历任投资经理助理,基金经理助理、新能源行业研究组组长等,2019年起正式担任公募基金经理。
回顾2022年12月,我们处于搜集筹码的阶段,通过避开高景气强制买单的行业,拥抱经济复苏,核心集中在汽车尤其是新能源汽车产业链,半导体中的半导体设计,计算机中的软件和生物医药,以及通用制造业和军工中明年能业绩加速的方向。
观察当前中美所处的经济金融周期可以发现,当前处于价值股率先企稳,成长股或将开启见底反转的阶段。总的来说,当下处于一个3-5年周期中难得的高胜率高赔率阶段。展望后市,2023年上半年有可能是普涨行情,之后高质量发展的经济结构转型方向可能会跑赢,指数上代表高质量发展的科创板和低位的港股,可能会有一定超额收益。
不单单从一年的维度判断,而是以一轮经济金融周期的视角来审视投资,我们坚信,跑得快的不一定跑得远,我们的目标是在2022-2025年这一轮周期中跑得远。在2023年的投资中重点关注以下几个方面:
第一,经济结构转型的结构性因素,将替代之前的周期性因素,越到后面起到的主导定价作用越强,因此我们坚持“新半军医云”等成长股梯次展开的节奏,在行业上重点关注新能源汽车产业链,半导体,航空航天为代表的国防军工,生物医药,云计算软件等;
第二,根据这三年这些行业处于的不同阶段性景气阶段,做适度逆向和适度趋势,保持一个相对均衡的组合;
第三,在个股选择上,会尽量选择那些能够沉淀为股东价值的少数赢家公司,关注公司商业模式,竞争优势,企业治理和发展空间,做到个股有限集中。
2021年底,我们预判22年是搜集底部筹码的机会、我们会战略建仓迎接下一轮经济金融向上周期。经过一年的时间思考沉淀,我们希望通过构建行业均衡,个股有限集中的投资组合,寻找底部能够不断抬升并且能够把行业机遇转化、沉淀为股东价值的公司,希望能够在23-25年的新一轮经济金融周期中开花结果。
坚持定投,静待反转