这个国家能否延续“全球第一大牛市”的神话？

2022年全球股市普遍经历了艰难的一年，但有一个国家却是意外，它就是土耳其。

在这一年，伊斯坦布尔100指数暴涨195%，冠绝全球，也是该国股市1999年以来的最佳表现。

但进入2023年，土耳其股市却是另外一番景象：

先是在当地时间1月5日，伊斯坦布尔100指数大幅下跌，40分钟内触发两次熔断；在当地时间1月11日，该股指尾盘收盘跌5.2%，报4728.88点，为2022年11月21日以来最低，再度触发市场熔断机制（根据土耳其证券交易所规则，当股市跌幅达到5%和7%时，会触发熔断机制）。

当地时间1月11日，伊斯坦布尔100指数暴跌（图源：社交媒体）

从开年的表现看，土耳其股市要再现2022年的成绩，并不容易。

逆势大降息

土耳其2022年的大牛市，是建立在通货膨胀大幅上升、里拉急速贬值的背景之下的，甚至可以说是“货币贬值牛市”。

根据土耳其政府部门公布的数据，土耳其2022年12月CPI同比上涨64.27%，同时，土耳其里拉兑美元在2022年贬值幅度超过40%。

数据为何如此夸张？这与其奇葩的货币政策有关。

主流经济学的观点普遍认为，应对高通胀，央行应该提高基准利率。2022年，由于全球通胀整体走高，以美联储为代表的全球主要央行，几乎都在同步大幅加息，全球股市也因此整体低迷。

土耳其股市走势图（图源：tradingeconomics）

然而，土耳其却偏偏不愿意随大流，在总统埃尔多安的强力干预下，土耳其央行把基准利率硬是一路降至9%。

埃尔多安还多次表示，“我们不会放弃新经济计划，不会通过加息来抑制通胀。”

这样做的后果，是土耳其通胀率在2022年10月时，便已经高达85%。同时，土耳其里拉兑美元跌至纪录低位，2022年前三季度美元兑土耳其里拉贬值28%，最低时1美元可兑换18.7952土耳其里拉。

在通胀高企，里拉贬值的情况下，钱放进银行已经毫无意义，股市成为了土耳其少数还能增值的避风港，大量散户涌入。

根据土耳其中央证券登记处的数据，截至2022年11月18日，土耳其国内散户投资者开设的股票交易账户数量新增了32%，达到310万个。

“回报率高达200%，伊斯坦布尔股市成为投资者的最爱。”土耳其当地媒体一度这么表示。

继续追涨？

到了2023年，土耳其股市还能如此高涨吗？

进入新年后的3次股市熔断，伊斯坦布尔的资深交易员Can Oksun对此表示：“现在土耳其股市里有太多欠缺经验的追高者了，他们当中不少人都加了杠杆，所以市场一旦有跌势，而且没有迅速反弹，就会造成恐慌性抛售。”

不过，这改变不了土耳其投资者对于股市的追捧。

伊斯坦布尔证券交易所（图源：社交媒体）

土耳其投资公司Seker Investment表示，即便股市短暂大跌，但该国股市的中期趋势仍然是“上升”，因为在高通胀的环境下，股票是里拉资产中最受青睐的投资工具。

市场分析认为，2023年，除非土耳其的货币政策发生重大变化，否则其国内散户投资者对股市的兴趣依旧会高涨。

当地研究机构的负责人Evren Kirikoglu指出：“至少在2023年上半年，即使通胀开始放缓，土耳其股票仍然会继续受到青睐。在今年6月左右的选举之前，政府可能会维持低利率并干预里拉汇率。”

土耳其主要反对党却对此嗤之以鼻，他们表示，“股价虚高”对土耳其股市上的散户投资者构成风险。

展望新的一年，土耳其总统埃尔多安仍旧信奉他的“非正统”经济学。

土耳其总统埃尔多安（图源：土耳其总统官方账号）

在近期一段视频致辞中，埃尔多安说：“过去3年来全球经历了疫情，然后发生激烈冲突，且地区紧张局势变得更加复杂……鉴于我们采取的措施，希望土耳其能在2023年年初之前摆脱通货膨胀的束缚。”

土耳其央行预测，2023年土耳其通胀率将进一步下降至22%左右。但大多数西方经济学家对此不以为然，他们预计，这个国家的实际通胀率将远超过这一数字。