清大科越递表科创板，收入存在季节性波动，主要客户相对集中

近日，北京清大科越股份有限公司（以下简称“清大科越”）更新了首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（申报稿），保荐人为长江证券。

清大科越是一家长期专注于电力市场交易、电网智能调度、智能发售电和能源互联网等应用领域的战略咨询、算法研究、软件开发的高新技术企业，主要产品和服务为自研软件产品、软件开发服务、研究咨询、系统集成和技术服务。

根据招股书，公司控股股东为郭少青，实际控制人为郭少青、薛纪华和郭梦婕，其中，郭少青与薛纪华为夫妻关系，郭少青与郭梦婕为父女关系，上述三人在本次发行前可支配表决权的股份比例合计为81.76%。本次发行后，上述三人可支配表决权的股份比例合计为61.31%，仍为公司的实际控制人。

本次IPO拟募资7.49亿元，主要用于智能电网调度和市场交易系统研发升级建设项目、面向综合能源服务的智慧一体化运营服务平台升级建设项目、市场化综合智慧能源运营服务体系建设项目、基于电力大数据和云架构的智能AI服务平台研发建设项目、营销网络建设项目。

收入存在季节性波动

报告期内，清大科越实现营业收入分别为1.25亿元、1.73亿元、1.98亿元，4820.85 万元，净利润分别为2787.70万元、5967.33万元、8035.69万元、-1440.02万元，波动较大。

值得注意的是，报告期内，公司扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为 11.33%、24.51%、19.94%、-5.33%。本次发行完成后，随着募集资金的到位，公司的总股本和净资产规模将会大幅增长。由于募投项目的建设及实施需要一定时间，在公司股本及净资产增加而募投项目尚未达到预计收益水平时，短期内公司净资产收益率可能有一定幅度的下降，从而存在净资产收益率被摊薄的风险。

报告期内，清大科越的主营业务收入存在较明显的季节性波动，上半年收入较少， 下半年尤其是第四季度收入较高。

事实上，同行业公司也存在类似的季节性波动，主要是因为电网公司及下属企业具有严格的计划采购制度，预算约束较强，一般来说，电力系统的投资立项申请多集中在每年第三季度，项目审批多集中于每年的第四季度或次年的第一季度，合同项目的执行、实施和验收相对集中于下半年。公司业务存在的季节性变化可能导致公司第一季度、上半年甚至前三季度净利润处于较低水平，对投资者投资决策可能产生负面影响。

报告期内，公司的主要产品和服务包括自研软件产品、软件开发服务、研究咨询、系统集成和技术服务，其中，自研软件产品、软件开发服务两类业务占比较大，合计占比分别为75.31%、69.64%、70.72%、71.47%，是公司最主要的收入来源。

报告期各期，清大科越的综合毛利率分别为65.71%、68.35%、73.54%、70.38%，主要受核心技术含量、产品研发能力、市场竞争力度、客户需求预算等重要性因素的影响。

整体上，相 比于同行业其他上市公司如国电南瑞、朗新科技，公司的资本实力、业务规模等相对较小，但成长性和毛利率相对较高。

具体来看，报告期内，公司自研软件产品毛利率分别为72.62%、80.59%、80.98%、80.83%。2020年度变动较大，主要系公司软件行业产品的布局具有一定前瞻性，前期投入较大，实现了技术积累，因此公司产品化程度较高，产品成熟度强， 从而大幅度提升项目合同实施效率，相应也提高了项目合同的毛利率。

对电网公司依赖程度较高

要知道，清大科越的业务主要分布于电力市场交易、电网智能调度、智能发售电和能源互联网等应用领域，主要客户为国家电网、南方电网、蒙西电网及国电投集团、国能集团、华电集团、大唐集团、华能集团、中国广核集团、中国能建集团等大型电力企业。

报告期内，公司来自国家电网的收入占比分别为35.67%、61.20%、64.77%、30.77%，来自南方电网的收入占比分别为19.19%、28.19%、16.15%、15.57%，合计分别为54.86%、89.39%、80.92%、46.34%，占比较高。清大科越对电网公司依赖程度较高，受国家电力市场改革政策和投资安排影响较大。

截至报告期各期末，公司应收账款余额分别为3574.40万元、9049.02万元、8105.77 万元、6752.12万元，占当期营业收入的比重分别为28.71%、52.30%、41.04%、140.06%。虽然公司客户大部分为信誉较好、实力雄厚的电网公司及发电企业，但如果未来公司客户财务状况发生剧烈恶化或宏观经济出现疲软，公司存在应收账款发生坏账的风险。

此外，由于未来新技术、新算法、新产品在该领域的形成、发展及迭代速度较快，如 果公司投入不足或未能及时把握或跟随技术发展趋势，导致创新机制陈旧、技术路线预判失误或者投入不足，就将面临核心技术落伍、产品升级迭代滞后和创新能力不足的风险。报告期内，清大科越的研发费用分别为2141.47万元、2663.66万元、3353.33万元、2562.89万元，还有进一步提升的空间。

结语

目前来说，清大科越需要抓住电力市场化改革和能源绿色革命的契机，聚焦电力行业信息化升级换代的核心业务需求，依托自主科技创新，围绕电力市场交易、 电网智能调度、智能发售电以及能源互联网等四大业务板块打造品质卓越的系列产品，并形成从战略咨询、算法研究、软件开发实施到系统集成与运行维护的全方位支撑服务能力，才能有望成为国内领先的具备核心技术竞争力和自主知识产权优势的电力核心系统软件提供商。