财经车编者按：杭州景杰生物科技股份有限公司将于2023年1月17日首发上会，保荐机构为中信证券股份有限公司，保荐代表人为焦延延，黄可。
景杰生物以蛋白质分析技术为核心，通过提供蛋白质组学技术服务和抗体试剂产品，服务于生命科学基础研究、药物研发和临床诊疗。
截至招股说明书签署日，蒋旦如直接持有公司25.8955%的股份，程仲毅直接持有公司8.1437%的股份，根据蒋旦如、YingmingZhao以及程仲毅于2015年10月12日签署的《一致行动协议》，蒋旦如、YingmingZhao以及程仲毅自2015年10月12日起即为一致行动人。考虑到YingmingZhao作为唯一股东并控制的杭州承鼎为杭州哲驰的执行事务合伙人，故杭州哲驰亦属于蒋旦如和程仲毅的一致行动人。基于前述，蒋旦如和程仲毅共同持有公司34.0392%的股份，其一致行动人杭州哲驰持有发行人9.6816%的股份，故蒋旦如和程仲毅为公司的控股股东，杭州哲驰为控股股东的一致行动人。
YingmingZhao、程仲毅、蒋旦如为公司的共同实际控制人，其中，YingmingZhao与蒋旦如系夫妻关系。蒋旦如，中国国籍，具有美国永久居留权。程仲毅，中国国籍，无境外永久居留权。YingmingZhao，美国国籍。
景杰生物本次拟在深交所创业板公开发行股票的数量不超过4,010万股，占发行后股本比例不低于10%；具体数量由公司董事会和主承销商根据本次发行定价情况以及中国证监会的相关要求在上述发行数量上限内协商确定；本次发行原股东不进行公开发售股份。
景杰生物拟募集资金51,445.17万元，分别用于蛋白质组学科技服务平台升级项目、高端科研及诊断抗体试剂生产项目、基于蛋白质组学技术的综合研发平台项目。
2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，景杰生物营业收入分别为11,595.30万元、15,348.24万元、22,105.09万元、8,932.54万元；归属于母公司股东净利润分别为2,317.67万元、4,132.78万元、6,815.45万元、944.71万元、扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为2,130.23万元、3,320.39万元、5,277.79万元、828.58万元。
2022年上半年，公司归母净利润较上年同期下降941.20万元，除业务经营方面的因素外，主要原因系政府补助等非经常性损益较上年同期显著下降。2022年上半年公司其他收益为143.60万元，较上年同期的967.58万元下降823.98万元。经计算，2022年上半年，景杰生物归母净利润同比减少49.91%。
景杰生物ROE连降。招股书指出，报告期内公司的加权平均净资产收益率分别为138.04%、40.10%、13.59%、1.68%。报告期内，随着公司的多轮融资，净资产金额逐渐增大，净资产收益率出现下降的趋势。
招股书显示，景杰生物于2020年将抗体试剂产品确立为未来业务发展的重点方向，进一步加大抗体试剂产品的研发投入以及市场拓展力度。公司报告期内针对抗体试剂产品投入的研发费用分别为580.93万元、1,466.94万元、2,448.03万元和802.58万元。公司报告期内抗体试剂产品的库存商品余额分别为76.88万元、180.31万元、823.27万元和1,281.23万元，而报告期内的抗体试剂产品的产销率分别为20.02%、29.03%、14.74%和18.69%。
2022年上半年归母净利降5成
2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，景杰生物营业收入分别为11,595.30万元、15,348.24万元、22,105.09万元、8,932.54万元；归属于母公司股东净利润分别为2,317.67万元、4,132.78万元、6,815.45万元、944.71万元、扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为2,130.23万元、3,320.39万元、5,277.79万元、828.58万元。
2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，景杰生物经营活动产生的现金流量净额分别为4,321.25万元、4,128.29万元、3,911.04万元、-1,432.81万元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为13,593.97万元、14,151.38万元、18,512.12万元、5,890.82万元。
2022年12月2日，景杰生物在公布的《发行人及保荐机构关于第二轮审核问询函的回复意见》中表示，2022年上半年，公司营业收入较上年同期有所增长，但扣非归母净利润较上年同期下降143.11万元。
2022年上半年，公司归母净利润较上年同期下降941.20万元，除业务经营方面的因素外，主要原因系政府补助等非经常性损益较上年同期显著下降。2022年上半年公司其他收益为143.60万元，较上年同期的967.58万元下降823.98万元。
经计算，2022年上半年，景杰生物归母净利润同比减少49.91%。
景杰生物表示，2022年1-6月，公司扣非归母净利润较上年同期存在一定幅度下滑，主要原因是收入增长未达预期，但为业务扩张增加人员、设备等使得费用支出增幅较大，同时计提信用减值损失/资产减值损失较上年同期大幅增加。此外，政府补助等非经常性损益较上年同期显著下降，是公司归母净利润大幅下滑的主要原因。
结合2022年上半年的整体外部环境，公司业务开展和经营管理的具体情况，公司实现净利润较上年同期有所下滑，符合业务实际，具有合理性。
净资产收益率连降
景杰生物招股书指出，报告期内公司的加权平均净资产收益率分别为138.04%、40.10%、13.59%、1.68%。报告期内，随着公司的多轮融资，净资产金额逐渐增大，净资产收益率出现下降的趋势。
公司本次发行完成后，净资产规模将比发行前增加，公司盈利水平能否保持与净资产同步增长具有不确定性，因此净资产大幅增加可能会导致净资产收益率较以前年度有所下降。
抗体试剂产品的产销率波动
景杰生物于2020年将抗体试剂产品确立为未来业务发展的重点方向，进一步加大抗体试剂产品的研发投入以及市场拓展力度。
公司报告期内针对抗体试剂产品投入的研发费用分别为580.93万元、1,466.94万元、2,448.03万元和802.58万元。公司报告期内抗体试剂产品的库存商品余额分别为76.88万元、180.31万元、823.27万元和1,281.23万元，而报告期内的抗体试剂产品的产销率分别为20.02%、29.03%、14.74%和18.69%。
景杰生物指出，如果公司不能在未来完善销售团队建设，加大客户开拓力度，提升公司的抗体试剂产品的销售规模，那么公司的抗体试剂产品将出现业务拓展不及预期，可能对公司的生产经营业绩产生不利影响。
每日经济新闻：绿谷制药董事长转让股份大赚数千万
据《每日经济新闻》报道，景杰生物与绿谷制药“缘分深厚”。此前，绿谷制药因阿尔兹海默症新药“GV-971”名噪一时。
目前，景杰生物的实控人蒋旦如直接持有公司25.8955%股权，YingmingZhao未直接持有发行人股份，但其控制的杭州承鼎为杭州哲驰的执行事务合伙人，因此间接控制景杰生物9.6816%表决权，且YingmingZhao与蒋旦如系夫妻关系。程仲毅直接持有发行人8.1437%的股份，三人合计控制公司43.7208%的表决权，为景杰生物的共同实际控制人。
但在景杰生物形成目前的股权结构之前，其股权也经历过一番更迭。
2020年4月，蒋旦如、程仲毅、赵雷杰、丁健、上海江村分别将其持有的公司4.58%、1.49%、0.12%、0.57%、5.24%股权以1元/股的价格转让给杭州哲驰；上海江村将其持有的公司3%股权以1元/股的价格转让给杭州哲康。
同期，蒋旦如、程仲毅、丁健、上海江村分别转让给成都博远的股份价格为50元/股，赵雷杰转让给翱鹰实业的股份价格为50元/股，这与前述股权转让价格形成巨大差异。
此外，2020年10月，杭州哲康等又将其持有的2.71%股权分别转让给国投创业基金、珠海泰弘、福州泰弘和苏州隆门六号。此次转让价格为150.51元/股至150.69元/股不等。
截至招股说明书签署日，杭州哲康的股权架构为，吕松涛持有99%的股权，杭州承鼎持有1%的股份；而上海江村的股权架构为，吕松涛持有90%的股权，张晓霞持有4%的股权，赵纯梅持有3%的股权，樊祥林持有3%的股权。
无论是杭州哲康还是上海江村，其最大的股东均为吕松涛。吕松涛是谁？招股说明书显示，作为景杰生物现任董事的吕松涛同时自1997年至今，担任上海绿谷制药公司董事长。通过上述股权转让，绿谷制药董事长大赚数千万元。
对于吕松涛所持股份在半年内大幅增值后减持的情况，景杰生物方面解释称，上海江村与杭州哲康之间的股权转让系在吕松涛的关联方之间的股权调整，因此经协商按注册资本确定入股价格，具有合理定价依据。2020年10月，国投创业基金等希望参股公司，属外部投资人通过股权转让参股，因此参考同一时期投后28亿元估值协议定价，同期股权转让价格均为150.60元/元左右，该次股权转让定价公允合理。
中国网：“押宝”抗体试剂发展未达预期
据中国网，景杰生物的主营业务分为蛋白质组学技术服务和抗体试剂产品两个部分。其中，蛋白质组学技术服务收入是公司业绩的主要来源。报告期各期，景杰生物蛋白质组学技术服务收入占比分别为95.11%、93.22%、77.53%和75.63%。
此外，报告期内，公司抗体试剂产品产生的销售收入分别为566.52万元、1040.18万元、4966.32万元和2177.06万元，占主营业务收入的比重分别为4.89%、6.78%、22.47%和24.37%。
值得注意的是，招股书披露，景杰生物于2020年将抗体试剂产品确立为未来业务发展的重点方向，进一步加大抗体试剂产品的研发投入以及市场拓展力度。
2020年起，景杰生物对抗体试剂产品的研发投入大幅增加。报告期内，景杰生物针对抗体试剂产品投入的研发费用分别为580.93万元、1466.94万元、2448.03万元和802.58万元，占同期总研发投入的比例分别为47.21%、65.98%、68.69%和62.61%。
然而，报告期内，景杰生物的抗体试剂产品的销售单价逐年下降，分别为25.87元/μl、23.98元/μl、21.37元/μl和20.09元/μl。
同期，景杰生物抗体试剂产品的库存商品余额逐年增加，分别为76.88万元、180.31万元、823.27万元和1281.23万元。同时，抗体试剂产品的产销率也出现波动，报告期各期分别为20.02%、29.03%、14.74%和18.69%，今年上半年产销率不足20%。
