财经车公开消息显示，深圳证券交易所创业板上市委员会定于2023年1月19日召开2023年第5次上市委员会审议会议，苏州天脉导热科技股份有限公司（简称：苏州天脉）是其中的审议对象，其保荐机构为安信证券。
苏州天脉的主营业务为导热散热材料及元器件的研发、生产及销售，公司产品广泛应用于智能手机、笔记本电脑等消费电子以及安防监控设备、汽车电子、通信设备等领域。
招股书显示，公司控股股东为谢毅，实际控制人为谢毅、沈锋华夫妇。其中，谢毅直接持有公司54.44%股份，沈锋华直接持有公司15.82%股份，两人通过其控制的苏州天忆翔间接控制公司2.42%股份，合计控制公司72.68%股份。发行后公司控股股东和实际控制人均保持不变。
上市前股权结构图，招股书
本次申请上市，公司拟募集资金用于散热产品生产基地建设项目、新建研发中心项目、补充流动资金。
募资使用情况，招股书
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主营业务毛利率逐年下滑
随着消费电子、汽车电子、安防电子为代表的电子行业的快速发展，上游的导热散热行业也得到迅速发展。在行业迅速发展的背景下，苏州天脉作为导热散热材料及元器件制造商，业务规模也有所扩大，但如果行业竞争加剧，公司存在业绩下滑的风险。
招股书显示，报告期内，公司营业收入分别约2.89亿元、4.06亿元、7.08亿元、4.16亿元，归母净利润为3665.14万元、5300.21万元、6453.53万元、5699.62万元，呈增长趋势。
公司预计2022年度全年实现营业收入8.2亿元至8.4亿元，同比增长15.76%至18.59%；预计全年实现净利润1.1亿元至1.2亿元，同比增长70.45%至85.94%。
主要财务数据及财务指标，招股书
具体来看，苏州天脉的业务主要包括均温板、热管、导热界面材料、石墨膜等。报告期内，均温板的营收占比呈上升趋势，2021年和2022年上半年该业务营收占比均超40%，是公司的重要收入来源。
公司主营业务收入构成，招股书
2019年至2021年，苏州天脉的主营业务毛利率分别为35.18%、34.12%、25.35%，呈逐年下滑趋势，仍高于同行业可比公司平均值。
2021年由于毛利率相对较低的均温板销售收入占比上升，使公司主营业务毛利率明显下滑。2022年上半年，在均温板、热管及石墨膜的单位生产成本下降等影响下，带动公司主营业务毛利率提升至29%。
公司主营业务毛利率与同行业可比公司比较情况，招股书
苏州天脉产品的主要原材料为铜管、蚀刻件、导热粉料、聚酰亚胺膜、氟塑离型膜等，原材料价格受宏观经济形势、行业供需、大宗商品价格变化等多重因素的影响，尽管报告期内公司原材料价格总体保持平稳波动或稳中有降的趋势，但未来仍然存在原材料价格波动的风险。
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应收账款逐年上升
公司产品主要应用于智能手机、笔记本电脑、安防监控设备、汽车电子、通信设备等领域。报告期内，苏州天脉对智能手机领域销售占公司营业收入的比重较高，销售占比均超55%，下游应用市场较为集中。2022年上半年，受疫情、芯片短缺、地缘局势紧张等影响，全球智能手机出货量出现小幅下降。未来，如果下游智能手机行业需求继续下滑，可能对公司的经营不利。
苏州天脉的客户主要为电子行业品牌客户以及为其配套的生产厂商。报告期内，公司向前五名客户（按集团口径合并统计）销售额合计占同期营业收入的比例分别为49.21%、49.34%、40.40%和33.34%，占比相对较高。如果主要客户减少对公司产品的采购，可能会影响公司业绩。
公司前五名客户情况，招股书
报告期内，公司外销收入占比逐步提升，分别占当期主营业务收入的10.75%、12.41%、19.13%和29.75%。目前全球经济仍然处于周期性波动当中，国际竞争环境日益复杂，如果苏州天脉的主要出口地贸易政策发生变化，可能会影响其外销收入。
此外，公司还存在汇兑损失风险。报告期内，公司财务费用中的汇兑损益分别为-11.16万元、215.3万元、120.19万元和-345.11万元。如果未来结算汇率出现较大波动，可能会影响公司的经营业绩。
随着公司业务规模的扩大，应收账款规模进一步增加。报告期各期末，苏州天脉的应收账款账面净额分别约0.95亿元、1.24亿元、2.12亿元、2.15亿元，金额较大，占各期末流动资产的比例均超40%，占比较高。一旦公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险。
同时，苏州天脉的存货规模也呈上升趋势。报告期各期末，公司存货账面价值分别约0.78亿元、0.76亿元、1.3亿元、1.35亿元。随着市场价格的波动及公司生产成本的变化，公司存在存货跌价损失进一步增加的风险。
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结语
作为导热散热材料及元器件制造商，苏州天脉对智能手机领域的销售占比较高，经营业绩受到全球智能手机出货量的影响。近几年，尽管公司营收规模不断提高，但主营业务毛利率逐年下滑，应收账款和存货规模呈上升趋势，外销收入也存在风险，公司未来经营业绩依然存在不确定性。
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