财经车股票研究的误区重视企业基本面分析，忽视市场博弈。几乎所有的价值投资者都认为，价值投资是为了企业的成长赚钱，而不是游戏对手的钱。我真的不同意这个观点。我认为价值投资就是：通过研究企业基本面和市场情绪，在游戏中赚对手的钱。投资趋势：我的理解是通过技术图形分析从游戏对手身上赚钱。从某种意义上来说，两者确实没有太大的区别。赌博不一样。在整个价值投资过程中，我认为“价值”是一个形容词，或者说是一个修饰语，价值=企业基本面研究，市场情绪研究，但“价值”不是目的，“投资”或者说博弈才是。当价值投资被视为一个市场游戏时，有几个关键点：股票市场投资是一个概率管理游戏；市场选择是概率管理的第一步。既然股市投资是一个概率管理，那么作为投资者，工作的一个要点就是尽一切可能增加你的获胜概率。这是最容易被忽略的，但其实也是相当重要的。这是市场的选择。讲真a股不是好市场。对a股进行价值投资，与足球队选择客场比赛无异。这种客场，对于投资者来说，概率上是非常不利的。原则上，能避免的就避免。老八形容这是“不熟”。所以很少看到他老人家买非美股。像赵丹阳先生这样聪明的人，违反这一原则已经让他在印度灰头土脸。从概率管理的角度来说，相比港股，一般情况下选择a股真的不是一个好主意。因为a股审核制度控制供给，股价大幅虚增的故事会占主导，而不是业绩导向型机构的内幕交易。港股除了骗子多之外，以上三项还可以。个人认为，a股一般只有在行业危机之后才有较好的投资机会。常见错误：重视赔率而不重视确定性。在价值投资中，有四个词埋葬了无数英雄，一个叫“低估”，一个叫“长期持有”，一个叫“安全边际”，一个叫“护城河”。巴老对确定性有非常经典的描述。巴老说投资三原则，第一不亏，第二不亏，第三不亏。这说明老年人非常重视确定性。说到“低估”，什么是低估？比如张裕B 90元跌到60元，低估买入，套牢一批；60跌到30元，有“安全边际”，买入，套牢一批。这两天跌到16元。你现在是不是低估了？有安全边际吗？我真的不知道。不知道现在股价是不是最低点；但我知道现在还不能确定。几个月后确定性出现时买入。股价可能比现在高，也可能比现在低，但这不重要。20块钱买题材确定性远比16块钱不确定性好。我们价值投资人崇尚游戏，呵呵，但这种弃牌绝对不是公平的赌，而是一种95确定胜率的赌，是对对手的屠杀式的赌。我厌倦了公平的赌博。让我们把它留给潮流引领者吧。其实老巴士也说过“找最笨的人玩对手的游戏”“每二十个球打一个你最有把握的球”。其实老人说的基本都是一句话：确定性。“这是五年内份额的十倍”，年化率约60.是不是很诱人？但这东西叫赔率，不是确定性。另一个问题：你有多确定？回答：“嗯，大概六七成吧。呵呵，以上几乎是我每天在雪球上听到的经典对白。60%的把握意味着十次有四次失误。简单对冲对错后，平均收益率是65 x 2倍/10倍，差不多13%左右，这是一个不尽如人意的结果。相反，投资回报率高的必要条件之一，必须是基本不出错，也就是“确定性”。题外话，说实话，我真的是巴基斯坦的铁杆粉丝。读老人语录，如饮美酒，不禁拍手称快。但是有一点，老人说的“护城河”是什么？我还没想明白。
在这件事上，我觉得老人不太对。说买股票要有足够的安全边际，太误导人了。说实话，我不认为任何企业有护城河，任何目标都有安全边际。投资者能做的，就是尽量把标的的不安全感控制在可接受的范围内，万一出了差错，也不能酿成大祸。重视底层估值规律的研究。这里一个常见的误区是“把股票当企业来研究，而不是把股票当股票来研究”。股价和企业经营有相关性，但不完全相关。对于投资者来说，重要的是“股价”，而不是“企业经营”。美国85%的利润来自股价变化，只有15%的利润来自企业经营。嗯，老人委婉地把这一点表述为“85葛拉罕，15费希尔”。股票价格的变化并不是绝对无规律的。戴维斯双击和戴维斯双杀是两个基本规则。重视市场情绪变化规律的研究。“在别人的恐惧中贪婪，在别人的贪婪中恐惧，老年人”这句话基本上是对市场情绪变化规律的最好概括。但在实际操作中要注意：不能在别人恐惧的开始就贪心，会变成抄底和半山腰抄。注意找一个情绪拐点。我对老人的那句话做了适当的调整：“在别人贪婪之前先贪婪，在别人害怕之前先害怕。”不要忽略前两天图形研究的总结，不要重复。我认为图形分析在投资决策中的作用占10%左右，不应该完全忽视或者过于重视。个人观点。
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