券商龙头股票有哪些(券商龙头股票排名)

券商龙头股是哪只？受市场震荡下行、监管政策收紧、股票质押式回购业务风险等因素影响，2018年上市券商股价变动和业绩整体趋于疲软。

自10月20日国务院金融稳定发展委员会会议以来，监管层频频释放政策积极信号，券商板块阶段性跑赢沪深300指数。我们预计2018年证券行业净利润662亿元，同比-41%。行业净资产预计1.89万亿元，同比2.38%，净资产收益率3.50%。

监管政策是影响券商股价的重要因素，利好政策的出台对券商估值的提升有长期的正面影响。

我们认为，2016年2月开始的证券行业严监管周期已经逐渐转向，目前正进入政策松动的初期阶段。中央经济工作会议特别提到了深化资本市场改革的问题。我们预计，围绕资本市场改革的政策出台有望改善证券行业整体运行环境，进一步提升券商板块估值；一系列切实可行的化解券商股权质押业务风险的方案正在陆续落地。市场规划的纾困资金约5000亿元，股票质押风险正在逐步释放。

证券行业的集中度还有很大的提升空间。

大券商盈利能力提升，行业正在经历从业务实力不变到业绩实力不变的阶段；业务促进行业集中度，行业领先地位会随着机构投资者在市场中的持仓增加而不断提高；包括新的分类和评级标准在内的一系列监管政策表明，资源正在向大型券商倾斜。

行业基本面有望改善。

中央经济工作会议指出，“稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，完善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决民营企业和小微企业融资难、融资贵问题。”相比之前的稳健中性，货币政策适度从紧，预示着未来的货币政策条件应该是相对宽松的。我们预计证券公司的债务融资成本将会下降。在不考虑资产端影响的情况下，敏感性测试显示，上市券商整体股票资金成本每降低0.1%，上市券商的净资产收益率就会提高0.18%。

ROE是提升券商行业估值的核心。

证券行业ROE处于较低水平，归因于行业杠杆率较低；中间业务资产回报率低；传统轻资产业务毛利率下降。提高ROE有两个途径，一是提高杠杆，二是提高ROA。虽然提升杠杆与当前监管方向相悖，但一系列新政的颁布，让龙头优质券商获得了政策红利。在分类监管的框架下，龙头券商在合理范围内提升财务杠杆的空间会更大。行业竞争格局的优化，有利于龙头券商提升ROA。

盈利预测及投资建议：

中性假设下，预计2019年证券行业实现营业收入2661亿元，同比增长8.50%；实现净利润732亿元，同比增长10.51%。全行业净资产收益率预计为3.71%，年末净资产预计达到1.97万亿元，同比增长4.06%。行业估值底部。行业内证券平均估值1.4x PB，大券商在0.9-1.3 xpb之间，行业历史估值2x pb。2019年强烈推荐龙头券商中信证券、华泰证券、国泰君安，建议关注CICC。

风险：政策达不到预期；市场波动，导致业绩和估值双重下滑；股票质押风险暴露超出预期，资产质量不佳