为何很多股民不能真正懂得“价值投资”

为什么很多投资者不能真正理解“价值投资”？首先，按照格雷厄姆的本意，价值投资是购买价格远低于其“内在价值”的证券，所以价值投资的本质在于估计或分析证券的内在价值。“内在价值”是否有一个客观的标准仍然是一个值得讨论的问题，但是格雷厄姆已经给出了很多证券分析的方法来计算所谓的“内在价值”。但是，不要忘了，这些模型中有很多参数是需要自己去估计的，所以内在价值中必然存在一些人为的因素。也就是说，真正的内在价值可能存在，只是我们永远不知道，因为每个人心里都有自己的判断。所以同样奉行价值投资理念的两个人，对同一只股票可能会有两种不同的判断。有人觉得值15元，有人觉得只值10元。如果有人在10元以上买入持有，或者有人在10元以上卖出，这两种行为都没有违背价值投资理念。第二，价值投资绝不等于持有好的公司股票不卖。我们来思考一下：投资股票的目的是什么？是为了赚钱还是无私的给上市公司提供永远不用还的资金？买股票，当然是卖股票。低买高卖就是这么简单。问题是我们应该什么时候卖掉它？有的人赚了10%跑了，有的人赚了100%还在坚持。为什么？每个人对同一只股票的内在价值都有不同的判断。所以，对于一个好的公司，如果它的市场价格远高于其内在价值，为什么不卖掉它呢？卖掉不代表公司不优秀，而是目前持有其股票有风险。巴菲特不是12元卖了中石油吗？这不代表中石油不是一家优秀的公司，也不证明巴菲特不是“价值投资者”。第三，价值投资也适合中国国情。我觉得这个世界上肯定有一些放之四海而皆准的东西，关键是看应用的人。有人认为买一个优秀的公司，持有10年甚至更久，就是价值投资。这种想法是不可取的。说到价值投资，就不得不澄清“复利”这个概念。我觉得这是结果，是你投资股票并在合适的时机卖出的结果，而不是你买入的原因。巴菲特买可口可乐的时候，绝对没有计算过10年内以复利计算能赚多少钱。他所做的是跟踪公司的运作，确保股价没有偏离其价值太多，确保公司的基本面没有改变。事实上，未来总是充满不确定性。持有时间越长，风险越大，这和一般人理解的刚好相反。为了降低持有风险，你要多花时间，研究和跟进公司，甚至成为它的知情人。当外部环境发生变化，或者公司内部发生变化的时候，就是重新评估公司内部价值的时候，或者做出卖出或者持有的决定。价值投资者承担的风险从来不比短线投机者少，花费的精力也从来不比短线投机者少，所以不能听别人说买了一只好股票后，你就不用担心了，你的后半生就有保障了。第四，价值投资和趋势投资并不矛盾。他们可能在操作方法上有差异，但背后的逻辑还是有相似之处的。前者关注的是股票价值是否被低估，后者关注的是股票的基本面是在向好的方向发展还是在转坏。从操作上看，价值投资大多逆市或逆周期，趋势投资基本跟随市场。从背后的逻辑来看，股价之所以会上涨，一定是价格低于内在价值，所以趋势投资和价值投资者并不完全冲突。事实上，趋势投资者不会在任何价位买入或卖出。比如最近钢企的情况一直在恶化，但是它的价格却一直没有下降。同样，政府下大力气救房地产市场，房地产公司的股票也没有涨到天上去。所以，我觉得没有必要刻意去做这些区分。

总之，价值投资的理念没有错。关于价值投资的争论在于我们并不真正了解“价值投资”。投资的价值绝不等于买了好的公司股票就持有。关键在于对公司基本面的研究和对其内在价值的判断。另外，价值投资不代表不应该做趋势投资。如果公司基本面在改善，为什么不能多买？其实投资水平的判断，一个是择时，一个是选股，这两个都很重要，只关注哪一个都是不对的。对价值投资者来说重要的是“估值”，估值方法简单易学，但结果却大相径庭。市场的存在正是因为人们对同一只股票有不同的价值判断。