纯正价值投资者的博客(价值投资者的自我修养)

成功的价值投资者有哪些选股技巧？

黄金投资股票消息，股市大幅波动，股价上蹿下跳。股票的真实价格几何？我曾经在这个杂志上写过，买股票就是买一个经营性资产，股价取决于这个经营性资产的盈利能力。只有公司生产经营盈利，且盈利高于安全的固定收益投资收益，股票才有投资价值。因为投资股票风险大，预期收益应该更高。依托以上理念，我的选股标准可以总结为五点：低市盈率；市净率低；净资产回报率高；有至少5年的稳定经营历史，利润持续增长；公司诚信度高。当然，市盈率越低越好，因为它反映的是股票的静态基本价值。但是上市公司的收益是不断变化的，所以估值也会在基础价值的基础上发生变化。人们对不同上市公司未来的利润变化有不同的预期，给出的合理市盈率会有很大差异。如果市场预期公司未来盈利增加，股价也会提前上涨，市盈率上升；反之，股价就会下跌，市盈率就会下降。市净率和市盈率同等重要。该指标反映了股票市场价格相对于其每股净资产值的倍数，越低越好。净资产收益率如果想通过投资股票获得高收益，关键在于公司净利润的增长。如果公司没有成长，以合理的价格投资股票，只能获得类似于银行利息的收益。投资者首先要寻找高成长性公司，高成长性公司必须有较高的净资产收益率。如果不考虑再融资，假设公司利润全部进行再投资，再投资收益率与公司原净资产收益率相同，那么可以将公司净资产收益率的值视为净利润增长率。比如某公司每股收益1元，每股净资产5元，净资产收益率20%。假设1元的收益再投资将产生0.2元的利润，该股票的每股净资产和每股收益将分别增长到6元和1.2元。净资产收益率还是20%，增速20%。如果一个公司的净利润增长率的值远远高于净资产收益率，一般有四个原因。第一，利润是经过多年积累再投资产生的，所以年均净利润增长率不会很高。第二，公司管理能力的进步或者行业的景气，使得公司从低收入向高收入转变。但资产回报率达到一定水平后，就很难大幅提升了。第三，其他非经常性收入大幅增加，但这种情况是不可持续的；第四，再融资投资产生了收入，这种增长也是非经常性的。考虑到这四种情况，投资者要查看股票过去五年的净资产收益率和净利润增长率，粗略计算公司未来的增长率。为什么要考察公司5年以上稳定增长的历史？很多上市公司热衷于粉饰财务报表，一两年的利润增长说明不了问题。有不少公司是一年优，两年平，三年差。有的公司连续两三年利润大幅增长，股价被大幅虚增。然后，随着股价下跌，公司利润开始暴跌。只有连续五年以上经营稳定、整体净利润增长的公司，一般才能认定为成长型公司。利润增减与股市涨跌没有相关性的公司更可信。尤其是在市场长期低迷的情况下，股价没有被炒作，而公司净利润保持稳定增长，一般没有粉饰报表的动力，可信度最高。大公司的报表真实性普遍高于小公司。每年年报发布后，可以在市面上买到一本手册来收集榜单的年报数据