为什么在通货膨胀时期股市反而会下跌

为什么股市反而在通胀期下跌？大家都不愿意去国外投资，因为投出去的钱不一定能跑赢物价上涨。大家都愿意持有最基本的原材料，持有起来才是最好的投资策略。所以通货膨胀会创造一个商品期货的大牛市，而不是给股市创造一个好行情，反而会毁了股票牛市。看似加息有助于抑制通胀，结果却是一年后更多的货币投放市场，实际上推动了物价上涨。抑制通胀的关键不是加息，而是商品升值。投资者首先要克服一个误区。当通货膨胀发生时，虽然货币发行量巨大，导致流动性过剩，但更多的货币不一定能体现在股票价值的增加上。股价不是供求关系决定的，不存在资金多了能推高股市的关系。为什么通货膨胀时期股市会下跌？在回答这个问题之前，我想先请读者考虑一下这个问题：在通货膨胀时期，你愿意以固定的贷款利率借钱给别人吗？恐怕大部分都不是。因为在你贷款期间，通货膨胀可能会加速，等你收回贷款本息的时候，实际财富可能已经缩水了。那么你愿意以浮动利率借给别人吗？你可能会动心，但不要急于下结论。从美国到中国，世界各国央行都开始容忍负利率，也就是说在你贷款的这段时间，央行可能不会随着通货膨胀加息，你的收益仍然没有保障。那么，借款人有没有可能向你承诺，他付给你的利息一定要比通货膨胀率高一个百分点？在民间借贷中，可能会有这样的约定，但问题是，你为什么相信这个人可以用你的钱去战胜通货膨胀？除非他购买黄金、石油、房地产等实物资产，否则他使用的资金不一定能以更高的通胀率给你回报。在这样的情况下，你还是自己去买这些实物资产比较保险！在通货膨胀的环境下，不是所有的资产都会上涨。据我所知，现在商业银行都在借美元，因为现在美元贷款的需求非常大，大家都愿意借美元，在未来美元贬值的时候还。同样的问题变成了：美元贬值，你愿意把美元借给别人吗？还是愿意尽快扔了？你可能想尽快把它扔出去，因为你不确定别人付给你的美元贷款的利率超过了美元贬值的幅度。通货膨胀将为商品期货创造一个大牛市。没看到全球石油和黄金都在历史高位运行吗？而农产品价格也跃跃欲试。但是，通货膨胀不仅不会让股市繁荣，反而会毁了股市牛市。原因很简单。既然不愿意借钱给别人投资，又怎么会愿意以股东权益的方式借钱给上市公司呢？两者的本质都是向上市公司输送资金进行运营。唯一的区别是获得回报的方式不同。所以，你还是不确定，当你把资金作为投资人给上市公司的时候，你的资金在收回这些投资的时候一定要跑赢通胀。在通货膨胀的阶段，大家都不愿意对外投资，因为你投出去的钱不一定能跑赢物价上涨。大家都愿意持有最基本的原材料和材料，持有起来才是最好的投资策略。通货膨胀的本质问题是货币政策偏离经济运行，货币当局继续投放货币，而实际生产部门无法通过提高劳动生产率来生产更多的财富。中国经济现阶段的问题中，比较明显的困难在于中国的出口量非常大，留给国内消费的财富并不多。然而，出口获得了大量美元，这些美元将进一步贬值。央行根据买入的美元数量投放人民币，导致国内物价进一步上涨。

所以，如果出口不下降，或者人民币汇率不上升，中国的物价就很难下降。这也是为什么我从2002年回国以来，一直在各种场合呼吁人民币尽快与美元脱钩，以免被不断贬值的美元拖累。也许有些人还在从另一个角度衡量通胀和股市的关系。他们认为，通胀会导致央行加息，进而增加投资者和上市公司的财务负担，从而毁掉牛市。在我看来，持这种观点的人是打风得出了正确的结论。就像我爬到华山山顶去找决战岳不群，结果却发现是坐缆车上山的游客。央行本身并不创造财富。当然，央行必须履行支付更高利息的义务，但不能在一年后拿出相应的物质财富来展示这些货币。相反，它可以简单地印更多的钱。所以加息的结果是一年后会有更多的货币冲击市场。所以加息看似有利于抑制通胀，实际上却促进了物价上涨。