谈谈艺术流派的含义及其影响(谈谈对股票投资的认识)

谈股票投资和安全边际的意义。安全边际被格雷厄姆视为价值投资的核心概念，这个概念在整个价值投资体系中处于至高无上的地位。格雷厄姆曾写道：如果要对价值投资做最好的诠释，大概只有“安全边际”四个字最贴切！安全边际的定义很简单明了，就是真实价值或内在价值与价格的剩余。换句话说，安全边际是与价格相比，价值被低估的程度或范围。根据这个定义，只有价值被低估时才存在的安全边际或安全边际为正；当价值等于价格时，安全边际为零；当价值被高估时，不存在安全边际或安全边际为负。价值投资者只对价值被低估，特别是被严重低估的投资对象感兴趣。安全边际不能保证可以避免亏损，但可以保证盈利的机会多于亏损。我不得不再次遗憾地承认，所谓的安全边际也是一个模糊的概念。比如，仅从定义上，我们无法确定真实价值或内在价值与价格之间的剩余达到什么程度才算足够，或者价值与价格之间的偏离达到什么程度才算足够。安全裕度的理解和应用是一个完全个性化的问题。在价值投资的理解和运用过程中，有很多难点：比如真实价值或内在价值的评估没有统一的标准，当然也不可能有统一的结论。此外，价值和价格一样处于动态变化过程中，价值和价格都是变量。他们的偏差只能是一个更复杂的变量。安全边际的概念可以有效地解决价值投资中的这些问题，尤其是以下三个方面：一是稳定的证券，如债务和特殊股份；第二，能够运用这个概念或者工具进行比较分析；3.如果公司的股价与其真实价值或内在价值的差距足够大，那么可以用安全边际来选股。如果安全边际较大，投资者完全可以感受到对时间变化的防范，弥补投资者误判带来的损失。所谓的投资信心，完全来自于较大的安全边际。例如，当一家公司或其股票以其真实价值或内在价值的70%或60%买入时，尽管在随后的发展中该公司的价值下降了10%，但投资者最初的买入价格仍能给当初买入的投资者带来适当的回报。那么，安全边际有多大？这完全取决于投资者的偏好。理论上安全边际越大越好，但问题是你可能根本找不到合适的投资标的。对于那些有强烈保守倾向的投资者来说，如果预期的安全边际过大，就会错失很多投资机会。也许可操作的方法是比较分析。对于价值投资者来说，那些安全边际相对较大的对象，总是比安全边际小的对象更有吸引力。安全边际总是以价值和价格的相对变化为基础，其中价格变化更敏感、更频繁、更复杂。对于漫长的熊市来说，是一个不断提高安全边际的过程。常见的程序是：安全边际从0到0。当安全边际足够大的时候，总会有勇敢理性的投资者投入熊市。这才是没有“永恒熊市”的真正原因。