我国股票市场为何出现多“四炒”

为什么中国股市会有这么多“四炒”？中国股市正处于“新兴加转轨”时期。由于社会文化、投资习惯、心理偏差等因素的影响，一些中小投资者更喜欢听“新闻”，重视“题材”。市场上盲目投机、狂热投机、拙劣投机、日内交易盛行。这些陋习不仅导致市场长期低迷，也让投资者损失惨重，恶化了市场生态和投资文化，成为中国证券市场的顽疾。针对“四炒”，要加大打击力度，完善制度建设，发展和建立一支具有理性投资理念的投资者队伍，增强资本市场服务实体经济的能力。从投资者的行为来看，中国股市“四炒”的原因可以概括为：一是投资者过度自信。投资者通常对自己的能力过于自信，往往对自己知识的准确性过于自信。他们总认为自己分析或判断股票的能力比其他投资者强。在过度自信的引导下，投资者会进行非理性的投资活动，不惜代价去炒新股、小盘股、绩差股、短线股。第二，投资者的过度反应。受市场行情短期波动的影响，投资者往往会出现“追涨杀跌”、“高买低卖”的非理性投资行为，在市场持续下跌时卖出，在市场持续上涨时买入。而且，在当前关注“新闻”、听信“题材”、传闻炒作的市场氛围下，投资者的买卖行为会对市场上其他投资者的情绪产生很大影响，导致投资者跟风类似交易，产生“从众心理”、“羊群效应”等问题，进一步加剧投资者的过度反应，导致市场出现“集体非理性”。第三，投资者的致富心态。中国股市以个人投资者为主，个人投资者的交易量占整个市场的85%以上。证券投资者保护基金公司2011年证券投资者综合调查显示，个人投资者中中低收入者占81.16%，月收入在6000元以下。其中，39.17%的投资者平均月收入为1000-3000元，38.37%的投资者平均月收入为3000-6000元。月入1万元的人对炒股不感兴趣，其中月入1万元以上的投资者占5.48%，月入1-3万元的仅占1.07%。我国正处于经济社会转型期，普通大众尤其是中低收入群体存在焦虑和不安全感。体现在投资行为上就是厌恶价值投资，有一夜暴富、赚快钱、小赌大赌等强烈的赌博心态。倡导理性投资和价值投资，改善市场生态和投资文化，要长短期结合，从技术和制度上标本兼治，坚决打击“四炒”，进一步完善制度建设。从技术层面，要加强监管和处置，对存在大额申报、高价申报或频繁虚假申报撤单等异常交易行为的账户，采取限制入市交易的措施。对频繁“炒作”一段时间、屡教不改的账户，应认定为不合格投资者，可采取措施限制其多日交易，并上报证监会查处，以增加监管威慑力，实现精准打击。此外，进一步加大交易机制创新力度，进一步遏制“四炒”。从制度层面，一是进一步加强投资者教育和风险提示。

积极倡导长期投资、价值投资、理性投资，逐步建立投资者适当性制度，从抑制过度投机入手，反对赚快钱、赚大钱、一夜暴富的投资心态；二是积极稳妥推进新股发行改革，探索股票发行和上架发行，放松管制，尽可能放开发行节奏，实现一二级市场协调健康发展；第三，严格限制上市公司大规模、高比例转让行为，防止偏离基本面的题材炒作；第四，进一步完善并严格执行上市公司退市制度，遏制市场对业绩不佳公司的炒作，培育健康的投资文化；五是积极引导上市公司建立持续、清晰、透明的现金分红政策和决策机制，加大对不按承诺比例分红和长期不履行分红义务公司的监管和约束，夯实价值投资、长期投资和蓝筹投资的市场基础；第六，大力发展机构投资者，加强对其行为的监管，充分发挥其在价值投资中的引领和示范作用。根除“四炒”是一项长期工作，也是一项系统工程。随着法律制度的完善，公司治理的不断完善，监管措施的逐步生效，投资者结构的不断优化，价值投资的环境必将改善，投资者的行为也将更加理性。中国股市将充分发挥其服务实体经济、为投资者创造财富的能力。