中国股民总体热衷于“追涨杀跌”

中国的股东普遍热衷于“追涨杀跌”。目前中国股市投资者也热衷追涨杀跌，短时间内频繁买卖股票，导致股市整体换手率较高。这种投资行为也被称为“投机”。近年来，随着欧美市场程序交易和算法交易的盛行，市场整体换手率一直呈上升趋势。即便如此，对比国内外主要证券市场的换手率不难发现，在T+1交易机制下，沪深交易所主板换手率相对于海外成熟证券市场或新兴证券市场较高，深圳创业板换手率明显高于海外市场。同时，投资者的“做空”行为可以用两个指标来描述。一个是投资者的平均持有时间。平均持有时间是指投资者在给定时间内卖出股票的持有时间的加权平均值。权重是不同持有时间的股票卖出量占全部股票卖出量的比例。另一个指标是资金周转率。资金周转率是指给定时间内投资者股票的交易金额与最大资金投入的比值，反映了投资者资金使用的频率。对比个人投资者和QFII的平均持有时间和资金周转率可以发现，2008-2010年个人投资者的平均持有时间逐年增加，但与同期QFII相比，其平均持有时间仅为QFII的一半；个人投资者的资金周转率是QFII的三倍左右。可见，中国股市中的中小散户是“炒”的主力军。为此付出了巨大的交易成本。据统计，2011年a股投资者支付的交易成本约为1300亿元。但是，投资者的做空行为并不一定能带来更高的投资收益。如果考虑到卖空行为导致的高交易成本，卖空行为通常会导致亏损。假设一个投资者的年资金周转率是10倍，即其交易金额是其资本金额的10倍。如果所有交易费用按交易金额的千分之三计算，投资者每年的交易费用将达到资产规模的3%。如果以上证综指为例，过去十年累计上涨28%，年均上涨2.5%，投资者实际收益将为负。因此，累积的交易成本是导致短期投资者财富受损的主要因素。