A股为何有“800亿市值魔咒”

为什么a股会有“800亿市值魔咒”？a股有一个有趣的市值现象，就是当一些成长型上市公司市值攀升至800亿元甚至更高时，很容易引起市场对其成长空间的担忧。除了近期因看空报告而大跌的伊利股份，一路走高的长城汽车、格力电器、中联重科的股票，都在本月初被一份“市值800亿”附近的看空报告封杀，实际上导致伊利股份当天下跌近8%。即使多家机构发布报告指出伊利股份被误杀，公司股价依然疲软，市场信心明显动摇。分析人士认为，在市场对伊利股份信心动摇的背后，存在着a股的市值现象，即当一些成长型上市公司市值攀升至800亿元甚至更高时，很容易引起市场对其成长空间的担忧。一路高歌猛进的长城汽车、格力电器、中联重科股价都被挡在了“800亿市值”附近。“800亿”市值大关容易引起增长空间的忧虑。尽管经历了三聚氰胺等风波，伊利股份自2005年以来一路走高，近年来市值分别突破50亿、200亿、400亿大关，去年三季度末突破800亿元。但成为超级大盘股后，市场对公司成长空间的质疑也逐渐上升。该公司股价在去年第三季度末开始停滞。今年6月初的利空报告让伊利的筹码松动，800亿市值一度下跌。无独有偶，长城汽车自2011年9月底在a股上市以来，一直稳步上行。其股价从最低的10元起步到最高的52元，市值从300多亿元攀升至1000亿元。然而，自那以后，市场对其低R&D成本和增长不足以支撑其市值的质疑逐渐升温。此外，包括长城汽车、中联重科、中国南车、格力电器等在内的一批超级大盘股，市值一度超过800亿元，股价长期徘徊，面临市场对其成长空间的质疑。当小盘成长股成为近千亿元的超级大盘股，股价的停滞背后有着深刻的原因。四川金融证券研究员穆启国认为，a股的市值规律值得关注。“25亿市值看主题，200亿看业绩，400亿看创新，800亿看国际对标”。穆启国认为，小市值企业只要契合主题，市值可能达到25亿。但从中长期来看，上市公司要想有效突破200亿市值，必须向资本市场交出扎实的业绩答卷。当公司市值超过200亿元时，投资人开始更多地考虑公司发展的天花板。一般来说，市值超过800亿元的大公司，国内市场份额提升空间有限，面临与国际巨头对抗的压力。所以他们的估值水平会越来越直接的和海外巨头比。市值规律在一定程度上揭示了超级大盘股停滞不前的原因。得益于低价策略和低端SUV市场的快速发展，长城汽车近年来财务表现靓丽，成为2012-2013年a股市场的大牛股之一。但随着公司规模的扩大，单靠低端SUV市场已经无法支撑公司高达800亿元的估值，公司不得不进军中高端市场与合资/进口品牌竞争。然而，公司的R&D投资相对不足，阻碍了结构升级。2013年，公司R&D投资仅占收入的3%左右，在国内整车企业中处于较低水平，甚至明显低于国际领先企业。由此看来，市场对哈弗H8一再推迟上市的担忧可能并非空穴来风。无独有偶，2010年中联重科市值突破800亿后，投资者开始对