固收产品持仓解密：“固收+”积极进攻 纯债基金增持信用债

上证报中国证券网讯去年四季度债券市场遭遇“颠簸”，“固收+”及纯债基金规模均有所缩减。从投资操作来看，“固收+”产品整体较为积极，权益类资产持仓处于近4年高位，与此同时，纯债类产品对信用债略有增持。

据中金固定收益团队测算，去年四季度，公募“固收+”产品管理规模缩减约1960亿元，总规模依然超过万亿元。而纯债基金规模缩减则超过6000亿元。

从去年四季度采取的投资策略来看，各类型“固收+”产品的权益持仓占比普遍上行，一二级债基和偏债混合基金整体的权益持仓，均已处于近4年最高位。具体来看，“固收+”在股票上多增配成长板块。

回顾四季度操作，安信稳健汇利一年持有期混合基金经理张翼飞表示，基金以中短久期利率债及高等级信用债为主要投资工具，在久期及杠杆的运用上偏谨慎。此外，通过在A、H两地市场选股进行配置，在波动过程中，根据估值原则进行动态仓位管理。基于多数行业和个股估值处于历史偏低位置，且防疫政策不断优化、稳经济政策频出，判断投资者的预期将逐步转暖，因而仍保持了中性偏高的股票仓位。

“固收+”基金增强进攻性的同时，面对震荡的债券市场，纯债产品又是如何应对的？中金数据显示，就纯债而言，大类持仓结构层面实际变化不大，主要对信用债略有增持。久期层面，产品变动幅度有限。主动拉长久期的基金占比目前处于近四年低位，情况类似2020年三季度。此外，在城投券的持仓层面，管理人对于下沉有一定克制。具体来看，区县一级的城投券持仓占比有一定回落，而省级城投的持仓占比明显回升。

展望后市，天弘安盈一年持有期债券基金经理姜晓丽表示，从经济本身位置来看，去库存还在进行中，海外加息也还在进行中，但两者终归是有底和顶的。相对位置的改变，映射到具体行业中就是投资机会。

“从确定性出发，看好医药、消费出行链、地产链、制造链和TMT链。关于转债，在整体中枢太高的情况下，个券受正股牵引，需要考察对于基本面的研究能力；从组合角度和赔率思维出发，转债风险不大，仍可以作为基础配置。纯债方面，基于对经济周期的观点，保持必要的谨慎，但未到撤退时。” 姜晓丽说。

蜂巢润和六个月持有期混合基金经理李海涛表示，在需求明显改善之前和货币市场依然保持稳定的背景下，债券市场可能进入自去年四季度以来利率波动中枢相对上移后的区间震荡模式。就权益资产而言，看好2023年的权益市场表现，总体业绩增速相比2022年应有所回升，市场风险偏好有望回暖。