财经车a股医药企业为何有“500亿魔咒”？500亿似乎是行业公司市值的天花板，很多市场一致认可的白马股都在这个门槛上失败了。下面就以上面提到的四家公司为对象，来探究一下500亿魔咒的由来。1.东阿阿胶难以突破500亿大关。阿胶作为中国传统滋补品，享有很高的声誉。但在建国初的公私合营时期，阿胶的配方也公开了。但如果从起源上分析，正宗阿胶的传承应该是现在的山东福胶，因为是当年全市八大作坊合并而成，用的是井水。东阿阿胶从一个大型集体企业开始自己的发展历程时，福胶已经垄断了全国85%以上的市场，但一场“马皮换驴皮”的风波，让福胶彻底放弃了行业老大的位置，东阿阿胶顺势成为老大。作为一种补药，对于中国人来说，更多的是长期使用来调节身体达到阴阳平衡，而不是救急的药。但由于中医传统理论将其定义为药品，东阿阿胶产品也被归为药品，包装上标注“保质期三年”。实际上，东阿阿胶2006年以前生产的产品根本没有保质期。作为一种滋补品，作为一种开放的配方滋补品，仅靠驴皮“垄断”市场是很可笑的。当很多投资者反复强调中国驴皮和埃及驴皮的区别时，有没有想过“井水和河水在东方”的区别？相信功效是有差异的，但是有多少人会认可更多的消费者呢？有多少人会为此买单？事实上，我也不是正宗的阿胶，但是反复强调别人不正宗就很搞笑了。我们再回到上面提到的四点估值框架来对比一下东阿阿胶的估值水平：1)高级、独特、有针对性、有效的产品阿胶作为重要的瑰宝之一，无疑是有效的，尤其是对于女性身体的调理。但是，东阿阿胶的产品有独特之处吗？当然不是，因为公式是公开的。一个人人都能生产的产品怎么会涉及垄断？还是不断提高销售价格条件下的垄断？你可以考虑一下。如果说可口可乐的销售体系是有效的，那么在东阿市场份额逐渐下滑的情况下，我们很难相信它的销售体系是有效的。这不能归咎于销售人员，而是“教练有勇无谋，耗尽三军”。营销策略上的失误根本结不出果实。3)产品线的完备性虽然东阿在不断推出“阿胶枣”、“阿胶膏”等产品来丰富自己的产品线，但这也意味着东阿在人为剥离阿胶与药品的关系，直接与休闲食品、日常消费品竞争，除了增加潜在竞争对手的意外，看不到任何好处。4)研发方向与疾病谱的一致性阿胶根本谈不上什么研发。十几年前也讨论过“重组人血红蛋白”可以补充“补血”的产品线。然而，只有楼梯响的时候，没有人看见。现在除了几个零食，哪里还能谈药？综上所述，东阿阿胶错误的营销策略直接培养了竞争对手。放弃了药品的地位，市场如何“重视零食作为药品”？2.云南白药的局限性云南白药前段时间在英国、香港、东南亚等地被查出“有毒成分”，进一步打击了其估值。让这个药的明星股开始下滑，让市场进一步证实500亿魔咒的有效性。在讨论云南白药之前，我们需要明确一点：公司到底应该归类为医药公司还是日化公司？是为了其产品的技术独特性还是为了药膏的消费？我觉得市场对它的定义是药企，但销售收入的增长总是要靠消费品。这种明显的错位很难理解。让我们回到估值框架的四个要求。
1)产品的先进性、独特性、针对性和有效性。我相信白药的作用，因为在过去近百年的临床验证中。事实上，即使送到FDA，也可以认为是免除了I期临床病理研究。2)销售体系的有效性云南白药的销售体系可以分为药品和消费品两部分。从近几年的表现来看，消费品的销售体系无疑是有效的。但是，药品的销售效率需要打折扣！无论是创可贴、喷雾、急救箱等产品。很难突破“终端拦截”。我们可以在超市找到云南白药牙膏，但是我们很难在小区附近的药店看到白药产品线。3)产品线完整性云南白药和东阿阿胶都面临一个共同的问题：产品线单一！除了白药，公司根本没有第二个产品，只靠一个品种打天下。这样的日子已经一去不复返了！“‘得鲜吃遍天下’的计划在分割的市场条件下是可行的，但在统一的大市场条件下根本没有发展空间。4)R&D方向与疾病谱的一致性由于产品的单一性和消费品的盈利性，白药近十年来根本没有真正的R&D投入。或许，很多投资者强调的是：急救箱、喷雾等产品。我想多说一句：与其说是药物研发，不如说是销售人员在开发市场。综上所述，云南白药产品线的独特性极大地限制了其发展潜力，消费品占比越来越大也无法让市场相信其是一家药企。当然，你可以强调强生的存在，但也可以查看强生的估值水平。3.天士力的局限性最成功的上市中药公司是天士力。尤其是“墙外花，墙内香”的营销方式，更是妙趣横生。1)产品的先进性、独特性、针对性和有效性毋庸置疑。不仅仅是天士力，其实中药的品种太多了，疗效确切，绝对可以解决患者的痛苦。当然，滴丸的独特之处是剂型，而不是配方，和其他中药公司不一样。田丽通过中药和法律专利的双重保护，为自己构筑了有效的保护罩，这也是其突破20亿大关的根本。2)销售系统的有效性。丹参滴丸已经证明了这一点。但天士力也有中药企业的通病，其他产品销售乏力。如果你回顾一下从2007年开始的卖家报告，你会发现不断被提及的二线产品和一线产品之间的差距已经扩大而不是缩小了。3)产品线的完整性天士力没有完整的产品线。现在在售的二线产品根本配不上滴丸，一直强调要推出的中药注射剂也无法兑现。换句话说，天士力只能靠单打独斗，没有后劲。4)R&D方向与疾病谱的一致性。天士力有一个研究清单，但是因为在过去的十年里，天士力没有拿出有效的新产品，所以无法让投资者相信其对疾病谱的把握能力。综上所述，虽然天士力有重药，但R&D的弱点是其致命弱点。至于FDA的三期临床试验，现在还看不到结果。即使将来通过了，也很难想象欧美市场会用中药代替西药。但是，药品业务的注入只能产生纸面数字。除了占用宝贵的资源，我看不到任何新的帮助。4、海这是玩笑话，不说了。
.jpg)
