财经车美国共同基金之父罗伊纽伯格的投资原则是什么？向成功的投资者学习。即使是成功的投资者，他们中的许多人在本世纪末也经历了一段艰难的时期。我与他们中的许多人交谈过，其中只有少数人认为他们仍然能够把握1996年的市场形势，尽管股票价格一再上涨。许多曾经杰出的投资者在今天的市场上经历了艰难的时期。但是，不管怎样，他们的经验教训在任何时候都会激励我们，尤其是在90年代这个疯狂的时代。那些成功的投资者都通向成功。洛普勒斯看重新兴产业的成长，从而获得成功；本格雷厄姆尊重价值的基本规律；沃伦仔细研究了他在哥伦比亚大学学习时，他的老师本格雷厄姆教给他的经验。乔治索罗斯将其思想和理论应用于国际金融领域；吉米罗杰斯发现了国防工业的股票，并把他的想法和分析告诉了他的老板索罗斯――他们每个人都以自己的方式取得了巨大的成功。“羊市”思维你可以向成功的投资者学习，但不要盲目跟风。因为你的性格，你的需求和别人不一样。你可以从成功和失败中吸取经验和教训，选择适合自己和周围的。个人投资者对一只股票的影响有时会让它上下波动10个百分点，但那只是一瞬间，通常是一天，不会超过一周。这个市场既不是牛市，也不是熊市。我把这个市场叫做“羊市场”。有时羊会被杀，有时它们的毛会被剪。有时你可以侥幸逃脱，并保留羊毛。“羊市”有点类似于时尚界。时装大师设计新时装，二流设计师抄袭，几千万人追，所以裙子有短有长。不要低估心理在股票中的作用。买股票的人比卖股票的人更紧张，反之亦然。除了经济统计和证券分析，还有很多因素影响买卖双方的判断。头疼这种小事会导致错误的生意。在羊市，人们会尽力去思考大多数人会怎么做。他们相信大多数人会克服困难，找到一个有利的解决方案。这样想很危险，会错失良机。想象一下，大多数人是一个机构群体，有时候会成为彼此的牺牲品。坚持长期思维，重视短期投资，很容易忽略长期投资的重要性。企业往往投入大量资金，进行长期投资，当然同时也会有短期效应。如果短期效应占主导，会危及公司的发展和前景。盈利要建立在长期投资、有效管理、抓住机遇的基础上。这些安排好了，短线投资就不占优势了。当一只热门股从一个小角度分析，一个季度都没有完成任务，市场的恐慌会导致股价下跌。什么时候可以入市买股票？什么时候是卖出股票观望的合适时机？时机不一定决定一切，但时机可以决定很多事情。这可能是一项不错的长期投资，但如果你在错误的时间买入，情况将非常糟糕。有时候，如果在合适的时机买入一只投机性很强的股票，也是可以赚钱的。一个好的证券分析师，不跟风也可以做得很好，但是跟风的话，操作起来会比较容易。一个投机者或者投资者之所以经常成功，是因为他会在市场疲软的时候投入大量的资金买入，这样他就可以用同样的资金换取更多的股票。相反，投资者会在强劲的市场中高价卖出股票。虽然卖的股票不多，但是可以赚很多钱。这个原理很简单。抓住有利时机一部分靠直觉，一部分靠相反。时机取决于自己的独立思考。经济运行中，下行中可能出现上行，衰退从高潮开始。直觉的重要性是什么？伟大的经济学家保罗萨缪尔森认为，股市“在过去的三次大规模衰退中做出了八次预测”，这是绝对正确的。
所以，瞬间的直觉几乎和分析证券的能力一样重要。时机微妙而谨慎。如果在错误的时间做空，价格会很贵。问问那些做空利顿、电信、莱维兹家具、蒙特莫勒克斯等股票的人。他们做了正确的事情，但在错误的时间，扔得太快。我认识一个人，他在1929年夏天的牛市顶峰时因为做空而血本无归，直到秋天才再次做空。牛市的时间一般比熊市长长。牛市中，股价增长缓慢，无规律，可能比熊市更无规律。熊市短暂而动荡。但毕竟市场是有一定规律的，股市很少连续上涨超过6个月，也很少连续下跌超过6个月。另外，有些投资者看到亏损报告后，一有机会就平仓，对现状不做任何评估。十有八九，这种情况下卖出的股票其实应该是买入而不是卖出。在这种情况下，人们首先应该知道的是，市场不会关注个人行为。你购买证券的价格没有什么不可思议的。人们很难理解价格和重估的奇怪理论，不仅仅是业余投资者没有意识到这一点。许多投资顾问认为，应该长期投资公用事业股票。但他们持有一支股票的时间太长了。我觉得股价已经攀升到高价了。不管是政府雇员、教师还是其他人的退休基金，鹦哥都应该卖掉它。当一只股票以一个合理的价格卖出时，你唯一的问题就是你卖出股票时要缴纳的税。人们总是想逃税，这是一个大错误，他们应该立即纳税。虽然股价还没到顶峰，但如果盈利了，最好退出。伯纳德巴鲁克是一个能充分利用机会的投资者。他的哲学是做好但不贪婪。他从不等待最高点和最低点。他在市场疲软时买进，在市场坚挺时卖出。他主张早卖。我们公司很荣幸他晚年成为我们的客户。在某些时期，普通股票是最好的投资，但在另一个时期，也许房地产行业是最好的。一切都在变，人也要学会变。我根本不相信会有一个永久的行业。仔细分析公司的情况，需要仔细研究公司的管理层、领导层、公司业绩和公司目标，尤其是公司的真实资产，包括设备价值和每股净资产。这个概念在世纪初受到广泛重视，但在那之后几乎被遗忘了。公司的分红分配也很重要，需要考虑。如果其分配方案合适，其股价可以上一个台阶。如果公司分了90%的利润，请注意，这是一个危险的信号，下次不会分了。如果公司只给10%的利润，这也是报警。一般公司的分配方案是给40%~60%的利润。很多公用事业股的分红比例会更大。很多投资机构并不是真的关注分红，但个人投资者却把分红作为扩大收益的重要途径。什么是成长股？其聪明的追随者在公司发展初期就发现了它的潜在价值。但一般来说，一个公司的品牌只有在成熟之后才会被认可。它的增长缓慢，个人和机构仍然购买它的股票，因为人们的预测更加现实。人们在假设的增长上花费了太多的精力。这是不考虑经济衰退、战争爆发、政府重新评估增长指数以及增长指数本身的变化的情况下。一只股票的市盈率很少保持在15倍左右，因为人们对公司未来的预期会高于这个市场的价格——市盈率——这种想法不一定正确。我们知道会有例外，但发生事故的几率只有1%。所以这种奇思妙想影响到你，让人们在市盈率高的时候出高价买股票。我接受优秀公司市盈率超过10 ~ 15倍。而且很多市盈率只有6 ~ 10倍，对我们双方都有利。
如果你能控制某家公司的整体市场价格，你就能从中获得更多的利润。不要谈恋爱。在这个冒险的世界里，因为有许多可能性，人们会痴迷于一些想法，一些人，一些理想。最不能让人着迷的恐怕就是股票了。但这只是一张证明你拥有一家企业的纸。它只是金钱的象征。爱一只股票是对的，但是当它的股价偏高的时候，还不如让别人爱它。多元化对冲就是在一些股票上做多头，在另一些股票上做空头。专业人士在日常市场中使用套期保值来规避风险。有时候入市避险只是一场赌博。我不赞成这样。但是没有法律反对。对冲确实是现代股票的一场革命。一个世纪前，当你从纽约和伦敦市场购买同一只股票时，两个城市之间的价格差异微不足道。专家从一个市场买入股票，然后在另一个市场卖出。虽然他们赚的钱很少，但他们仍然有利润。而且利润风险系数比今天的股市低。但是相信我，今天的股市风险相当大。如果你坚持套期保值，而且你确定经验能帮到你，记得要多样化，要有全局观，确定你的规则是正确的。如果想分散投资，就要尽量增加收益，比如资本。观察周围环境。我所说的环境是指市场趋势和整个世界环境。你需要调整我给你的模型以适应你的市场运作。在对市场的评价中，应该更多地关注百分比的变化而不是数量。虽然100点的跌幅波动很大，但可能只是指数的2%。关注市场可以帮助我发现市场什么时候开始走下坡路，什么时候开始复苏。这往往给了投资者投资所谓保守方面的机会，比如短期无息国债、长期国债、国库券等。短期无息国债是大投资者的主要投资方向。它们比任何其他投资都更保险，也比把钱放在枕头里更安全。你不需要一个经济学家来告诉你如何研究利率。没有什么比预测市场趋势更重要的了。利率的走势也是如此。低长期利率比其他任何事实都更能说明严峻的经济形势。一般来说，如果短期和长期利率开始上升，这是在告诉股票投资者，上升趋势即将到来。不需要不分季节的按日历投资股票。记住，对于投资者来说，任何时候都是有风险的。对于享受生活和投资的人来说，虽然季节多变，但机会总是有的。要根据形势的变化改变自己的思维方式。我的看法是，你要根据经济政治因素的变化，主动改变。至于技术，有时候我们可以控制，但有时候我们控制不了。我擅长熊市思维，反对乐观主义者。但是，如果大多数人悲观，我反而会做牛市思维；反之亦然，我同时也做对冲。
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