财经车本杰明格拉哈姆如何认识股市股市一直被认为是精英的聚集地，而华尔街则是衡量一个人智慧和勇气的决定性场所。作为一代宗师，本杰明格拉哈姆的财务分析理论和思想在投资领域产生了巨大的震动，几乎影响了三代重要的投资者。现在活跃在华尔街的几十个上亿的投资经理都自称是格雷厄姆的追随者，他享有“华尔街教父”的美誉。在格雷厄姆赢得巨大声誉的同时，他所执掌的格雷厄姆-纽曼公司开始进入一个新时代。1936年，实施了几年的罗斯福新政逐渐疲惫，华尔街再次陷入低迷。对大多数投资者来说，他们即将面临另一场严峻的考验。此时格雷厄姆的投资策略和技巧已经相当成熟，操作起来更加得心应手。格雷厄姆没有像其他投资者一样陷入悲观，而是充分利用股票投资分析方法，搜寻值得投资的股票。他不关注个股的过往表现来预测证券市场的未来走势或个股的未来前景，而主要以股票市值是否低于其内在价值作为判断标准，尤其是那些低于其平仓价值的股票是他关注的重点。格雷厄姆在股市低迷时期为格雷厄姆-纽曼公司购买了大量低价股票，格雷厄姆像1929年股灾前一样对各种投资采取了各种对冲措施。不同的是，这次他更全面地保护了自己的资产。大多数投资者认为，为了规避投资风险，最好是退出股市，削减头寸，但格雷厄姆认为这并不是唯一可行的最佳方式。一方面，格雷厄姆采用分散投资的方法来规避风险；另一方面，他投资优先股，然后用优先股获得低息融资，同时可以获得一半左右的分红，而普通股不保证分红，规避风险。格雷厄姆的投资策略和技巧，既表现了抵抗持续低潮的能力，也表现了在弱市中获利的能力。当股市开始反转时，格雷厄姆在股市低迷时期购买了大量低价股票，获得了巨大的回报。1936年，格雷厄姆在承担了他的《有价证券分析》之后，出版了他的第二本书《财务报表解读》。财务报表是揭示公司财务信息的主要手段，公司的财务状况、经营业绩和现金流量都是通过财务报表提供的。如何通过对财务报表的分析来评价公司的财务状况和未来收益，对于投资者进行证券交易决策，规避投资风险具有重要意义。格雷厄姆试图通过这本书来指导投资者如何做到准确。有效阅读公司的财务报表。对公司财务报表的正确解读将使投资者更好地理解格雷厄姆的价值投资方法。格雷厄姆认为股票价格低于其内在价值，它高于其内在价值。为了准确判断一个公司的内在价值，需要对公司的资产、负债、营运资本、收入、利润、投资回报率、净利润与销售比率、销售增长率等进行分析。从公司的财务报表来看。对财务报表的解读有助于普通投资者更好地把握其投资对象的财务状况和经营成果。是的，20世纪30年代和40年代是格雷厄姆作品的多产时期。继《财务报表解读沛助于普通投资者更好地把握投资对象的财务状况和经营成果。对世纪三四十年代是格雷厄姆著作的高产年代。继《财务报表解读》之后，格雷厄姆于1942年出版了另一部引起巨大反响的巨著《聪明的投资人》。虽然这本书是写给普通投资者看的，但金融界人士也对书中的智慧深深着迷。它再次巩固了格雷厄姆作为一代宗师的地位。格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中再次明确指出了投资和投机的本质区别：投资是基于敏锐和量化的分析，而投机是基于突发的想法或投机。关键在于他们对股价的看法不同。投资者寻求合理的价格购买股票，而投机者试图从股价的涨跌中获利。作为一个聪明的投资者，你应该充分理解这一点。
其实投资者最大的敌人不是股市而是自己。如果一个投资者在投资时不能掌握自己的情绪，被市场情绪左右，那么即使他有高超的分析能力，也很难获得较大的投资收益。对此，格雷厄姆曾讲过两个关于股市的寓言，另一个是“市场先生”，以此来说明预测股市波动时不时的愚蠢。假设你和市场先生是一家私人企业的合伙人。每天“市场先生”都会报一个价格，提出他想从你这里买一些股票，或者以这个价格把他的一部分股票卖给你。虽然你持股的合伙企业具有稳定的经济特征，但“市场先生”的情绪和报价是不稳定的。有些日子，“市场先生”兴高采烈，只看到光明的未来。这时，他会对合伙企业的股份报出高价；在其他日子里，“市场先生”情绪低落，只看到前方的困难。这时，他会给合伙企业的股份报一个很低的价格。此外，市场先生还有一个可爱的特点，那就是他从不介意被冷落。如果市场先生今天的报价被忽略，他明天会带着新的报价回来。格雷厄姆警告投资者，在这种特定的环境下，必须保持良好的判断力和控制力，与“市场先生”保持一定的距离。当市场先生的报价合理时，投资者可以利用他；如果他表现异常，投资人可以不理他，也可以利用他，一定不能被他控制，否则后果不堪设想。为了说明投资者的盲目投资行为，格雷厄姆讲了另一个寓言“旅鼠投资”。当一个石油勘探者要进入天堂时，圣彼得拦住了他，告诉他一个非常坏的消息：“虽然你确实有资格进入天堂，但分配给石油行业的名额已经满了，所以我不能把你放进去。”听完并思考了一会儿后，石油勘探者向圣彼得提出了一个请求：“我能进去和那些住在天堂的人说几句话吗？”圣彼得同意了他的请求。于是，石油勘探者向天堂里的人们喊道：“在地狱里找到了石油！”话音刚落，天堂的人都涌向了地狱。圣彼得看到这非常惊讶，所以他邀请石油勘探者住在天堂。但是石油勘探者犹豫了一会儿说：“不，我想我最好和那些人一起下地狱。”格雷厄姆通过这个寓言告诫投资者不要盲目跟风。在很多情况下，证券市场上经常发生的一些剧烈变化，是因为投资者的盲目跟风行为，而不是公司自身收益变化的影响。股市一旦出现谣言，很多投资者在谣言没有被证实之前，就根据这些谣言快速盲目地买卖股票。跟风盖过理性思考，一方面造成股价剧烈波动，另一方面往往造成这些投资者表现平庸。让格雷厄姆感到非常不解的是，虽然华尔街的投资专业人士大多受过良好的教育，有着丰富的投资经验，但他们并不能在市场中凝聚成一股更加理性的力量，而是像旅鼠一样，更多地受到市场情绪的影响，在拼命追逐市场形势。格雷厄姆认为这对一个合格的投资者来说是极其不够的。由于一家公司的股票价格一般是由其业绩和财务状况支撑的，投资者在投资之前应该判断一家公司股票的未来走势，准确衡量公司的业绩非常重要。以Graham Erneq Airlines等以E开头的公司为例，介绍了衡量公司业绩的六个基本要素：盈利能力、稳定性、成长性、财务状况、股利和历史价格等。
衡量公司盈利能力的指标有很多，如每股净收益可以直接反映公司的盈利能力，投资回报率可以考察公司所有资产的盈利能力等。但格雷厄姆更喜欢用销售利润率作为衡量公司盈利能力的指标，因为这个指标不仅可以衡量公司产品销售收入的盈利能力，还可以衡量公司在销售过程中控制成本和费用的能力。产品销售过程的成本和费用越低，公司销售收入的盈利能力就越大。由于公司的大部分收入一般来自于主营业务收入，即产品销售收入，因此，可以通过销售利润率来判断一个公司的景气程度。衡量一家公司的利润是否稳定，格雷厄姆认为，可以描述10年期间每股收益的变化趋势，然后将公司3年内的每股收益与其变化趋势进行比较。如果每股收益水平稳步上升，就意味着公司的利润水平保持了100%的稳定。否则，大起大落的背后一定隐藏着某种市场原因、产品问题或偶然因素，可能构成未来的利润。这一指标对于发展小型企业尤为重要。收益增长率一般用来衡量每股收益的增长。盈利增长率是公司三年内每股盈利的年均增长率。既能反映公司的生存能力、管理水平、竞争实力和发展速度，又能刻画公司从小到大、从弱到强的历史足迹。格雷厄姆认为，这个指标对于衡量小公司的成长至关重要。公司的财务状况决定了其偿债能力，偿债能力可以衡量公司财务的弹性和风险。如果公司负债适度，投资回报率高于利率，无疑对公司股东有利。但如果借的太多，公司可能会出现资金困难甚至破产，给投资者带来很大的风险。衡量一个公司是否有足够的偿债能力，可以通过流动比率、速动比率、资产负债率等指标来考察。例如，当流动比率为2，速动比率为1时，通常被认为是合理的。至于分红，格雷厄姆认为公司的分红不应该暂停，当然支付期越长越好。如果按固定盈余比例分红，那就更好了，因为这说明公司充满活力，稳步增长。同时，分红的分配也增加了股票的吸引力和凝聚力。投资者应尽量避开过去三年中有两年股息暂停或减少的股票。历史股价虽然不是衡量企业业绩的关键因素，但却能从一个侧面反映公司的经营状况和业绩。股价就像是公司业绩的晴雨表。公司业绩好的时候，公司股价会在投资者的推崇下上涨；当公司业绩不理想时，公司股价会在投资者的抛弃下下跌。当某只股票因为某种原因或者因为发烧而出现规律性下跌时，无疑是在告诉投资者，公司价格的长期趋势可以通过观察来判断。
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