财经车巴菲特投资成功的关键：当天买卖黄金时，用增值税去取。2010年2月27日，巴菲特发布了2009年致股东信。和过去40年一样，巴菲特的信件充满了幽默和智慧，既有对当前经济和市场的思考，也有对未来长期投资策略的展望。通过阅读这封信，我们可以学习这位世界上最成功的投资大师之一半个多世纪以来的经验和智慧，对百年一遇的金融危机后的未来有更清晰的认识。这封信中我个人最喜欢的一句话是：当天装卸黄金时，用大桶来接。这句话道出了巴菲特投资成功的关键。这听起来很简单，但做起来并不容易。一、如何衡量黄金的成色？每只股票都可能是一块金子，也可能是一块金屎。怎么分辨？阅读巴菲特过去40年写给股东的信，你会发现第一页是巴菲特旗下伯克希尔公司的账面价值与标准普尔500指数年增长率的对比，而不是伯克希尔股价与指数涨幅的对比。2009年也是如此。很多公司以股价涨幅来衡量业绩，甚至福布斯富豪榜也主要以股票市值来衡量个人财富。巴菲特为什么没有？巴菲特在信中明确表示：“每年的股价变动可能极其反复无常。即使以10年的股价涨幅来衡量，10年的股价涨幅也可能因为初始股价过高或过低而过度扭曲公司的实际业绩。”股价变化无常，你很容易把屎误认为黄金，所以巴菲特不关注过去几个月，过去一年，甚至过去几年的涨幅。他担心公司的长期商业前景。在过去的20年里，巴菲特在给股东的信中公开阐述了他收购企业的标准。第一个是要有良好的长期商业前景。巴菲特在2009年写给股东的信中说：“最终，决定投资的是你支付的价格与公司未来十年或二十年的利润之间的差额，无论你是在股市上买下整个公司，还是只买下公司的一小部分股份。”2009年，美国商业房地产市场暴跌后，他收购了Berka Loan商业抵押贷款公司。他没有着眼于短期，而是着眼于长期。“虽然商业地产行业在未来几年将面临严重的问题，但从长远来看，Berka Loan Company有很大的机会。”只看短期股价。这是猜测。真正的投资是先分析长期经营前景，然后等待股价暴跌后的买入时机。就像你买房子，买家电，先找一个你最满意的，然后等过年打折。巴菲特就像一个耐心的股市猎人：“对我来说，股市根本不存在。股市唯一的意义就是看有没有人以愚蠢的价格卖出股票。”我一直不明白，为什么我们可以耐心等待商场打折便宜买自己喜欢的东西，却不能耐心等待股市暴跌便宜买自己喜欢的公司股票？第二，什么时候天上会掉黄金？投资股票和做生意不一样。作为企业，你可以决定生产和销售，但作为股票，你不能决定股价的高低。如果你想得到真金白银，并且只支付非常便宜的价格，你唯一能做的就是等待。那么什么时候黄金会从天而降，那些真金白银的好公司股票只会卖狗屎般的价格呢？当大多数人都不敢低价出售的时候。巴菲特说，恐惧是股市的传染病。对一个行业、一个板块甚至整个市场的恐惧，往往会像传染病一样爆发和蔓延。不仅里面的烂公司会暴跌，就连那些优秀公司的股价也会暴跌。巴菲特深知这一点，也非常善于利用这一点。他在2000年写给股东的信中说，“只有在资本市场极度低迷，整个企业界普遍悲观的时候，才会出现回报非常丰厚的投资机会。
巴菲特在2009年写给股东的信中说：“过去两年是真正投资者的理想投资期，恐惧气氛反而成了投资者的好朋友。那些只在基于市场分析师做出乐观分析和评估时才买入的投资者，已经为毫无意义的担保付出了极其高昂的代价。”第三，天上掉下来很多很多的金子，你是怎么收到的？巴菲特的名言是：在别人恐惧的时候贪婪。贪婪到什么程度？巴菲特在2009年写给股东的信中说，他会贪婪到把它收进增值税：“2008年，我们告诉你，在公司债券和市政债券市场出现了非常罕见的情况，这些债券与美国国债相比便宜得离谱。根据这个观点，我们买了一些公司债和市政债。但是我应该多买一些。如此巨大的机会非常难得。当天装卸黄金时，要用大桶接，不能用小环。”只是你看不到大的机会，你要勇敢地抓住它，才能大赚一笔。这是巴菲特连续十几年位列福布斯全球前三大富豪的最重要原因。巴菲特这两年的黄金增值税有多大？“2008年初，我们有443亿美元的现金资产。之后，我们在2007年保留了170亿美元的营业利润。然而，到2009年底，我们的现金资产减少到306亿美元。在过去的两年里，当金融市场混乱时，我们投入了大量资金。”2009年，中国股市中信S&P 300指数上涨了近一倍，但很少有基金跑赢该指数。308只偏股型非指数基金中只有14只跑赢指数，不到5%。散户跑赢大盘的比例更低。为什么？一个重要原因是2008年股市暴跌2/3，百年一遇的金融危机爆发，恐惧气氛极其严重。虽然股价暴跌，但很多优秀公司的股价都很便宜，就像天上掉的金子，但只有少数人有勇气和钱大量买入。巴菲特可以耐心等待天上掉下来的黄金，可以分析出天上掉下来的真的是黄金。况且他早就准备好了一大桶，勇敢地挑了起来，这样才能真正收到一大桶黄金。知识、勇气和金钱缺一不可。
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