经济学家尤金·法玛的有效市场理论

经济学家尤金法玛的有效市场理论尤金法玛是金融经济学领域的经济学家和思想家。1939年2月14日出生于美国马萨诸塞州波士顿，是第三代意大利移民。1960年毕业于马萨诸塞州塔夫茨大学法语专业，获学士学位。1960年至1963年，他在芝加哥大学布斯商学院研究生院攻读MBA，1963年开始攻读博士，1964年获得博士学位。他的博士论文是《股票市场的价格走势》。1995年，比利时鲁汶大学授予法玛荣誉博士学位。于法玛在塔夫茨大学和芝加哥大学学习期间，参加了很多学术团体。于法玛教授是美国经济学会、美国金融学会会员，《金融》杂志副主编，《金融经济学》杂志顾问编辑，《美国经济评论》杂志副主编，《美国货币经济》杂志副主编，美国文理学院院士，计量经济学会会员，美国金融学会会员。2013年10月，尤金法玛(Eugene Fama)、彼得汉森(Peter Hansen)和罗伯特希勒(Robert Hiller)因对资产价格的实证分析获得2013年诺贝尔经济学奖。有效市场是指所有信息都将被市场参与者迅速理解并立即反映在市场价格中的市场。该理论假设参与市场的投资者足够理性，能够对所有市场信息做出快速合理的反应。有效市场假说认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会中，一个特定的信息可以很快被股票市场的投资者所知晓。随后，股票市场的竞争会驱动股票价格充分及时地反映这组信息，使得这组信息的交易没有异常报酬，只能赚取经风险调整后的市场平均收益率。只要证券的市场价格能够充分及时地反映所有有价值的信息，并且市场价格代表了证券的真实价值，这样的市场就被称为“有效市场”。例如，拉齐T石油公司刚刚在阿拉斯加湾发现了石油。这是在周二上午11: 30宣布的。拉齐T的股价什么时候会涨？市场效率理论认为，这一消息会立即反映在价格上。市场参与者会立即做出反应，将Lazi T公司的股票价格提升到应有的高度。简而言之，在每一个时间点，市场都消化了所有可获得的最新消息，并将其包含在股票价格或谷物价格或其他投机价格中。这意味着，如果你在报纸上看到佛罗里达州出现大霜冻，不要认为你可以在午休时购买冷冻橙汁期货来发财。在新闻报道的同时，甚至在此之前，橙汁的价格已经上涨了。有效市场理论认为市场价格已经包含了所有可用的信息。看过去的信息或者过去的价格变化是不可能赚钱的。Fama根据投资者可获得的信息类型将有效市场分为三个层次：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。在弱市和弱有效市场中过去价格的所有信息已经完全反映在当前价格中，所以使用移动平均线和k线图分析历史价格信息的技术分析方法是无效的。半强式有效市场假说所包含的信息除了证券市场过去的价格信息之外，还包括所有可以在新闻媒体上获得的公开信息，如证券发行企业的年报、季报等。基于企业财务报表等公开信息的基本分析方法也是无效的。强市场和强有效市场假说中的信息既包括所有公开信息，也包括所有内部信息，如企业高级管理人员掌握的内部信息。如果强式有效市场假设成立，上述所有信息已经充分反映在当前价格中，那么即使是拥有内幕信息的投资者也无法持续获得超额收益。

市场效率假说建立在一个完美的市场上：整个市场没有摩擦，即没有交易成本和税收；所有的资产都是完全可以分割和交易的；没有任何限制。整个市场是充分竞争的，所有的市场参与者都是价格的接受者。信息成本为零。所有市场参与者同时接收信息，所有市场参与者都是理性的，追求效用最大化。在现实生活中，这些假设很难成立。投资者在投资时必须考虑以下成本：交易成本。投资者每做一笔交易，都要向券商支付一定的费用。税收。投资者必须根据每笔交易的金额或收益，按一定比例纳税。投资者也必须支付一定的费用，以便挖掘各种信息。机会成本，包括时间、精力等。