财经车股市投资理论：对道氏理论有缺陷的读者可能会认为前面几章涉及的内容复杂冗长。在这一点上，一些读者可能会认为道的理论是不可思议的。其他人会更关注它在实际应用中的一些不足，同时也提出很多反对意见。所以，在说更多的图表之前，我们最好用一些文字来说明这一点。首先，我们来看看作者在谈道氏理论时经常使用的“第二猜测”。这是一种在关键时刻，道氏理论家的意见不一致时，总会产生的指责。即使是最有经验、最细心的道氏理论分析师也曾认为，当一系列市场行为无法支撑其投机立场时，有必要改变观点。他们并不否认这一点，但是他们认为在一个长期的趋势中，这种临时措施造成的损失是非常小的。很多道指理论家会定期发表自己的观点，帮助交易者在交易前、交易后、交易中做一个参考。在前一章中，如果读者注意到这样的记录，就会发现当时给出的解释是由当时公认的陶氏分析师提前做出的。“信号太晚”的指责是更明显的不足。有时候，会有这样一句非常无拘无束的评论，“道氏理论是一个极其可靠的系统，因为它让交易者错过了每一次大趋势中的前三阶段和后三阶段，有时甚至没有中间的第三阶段。”或者简单举个典型的例子：1942年的一次大牛市，从工业指数92.92开始，到1946年工业指数212.5结束，共上涨119.58点。但是，一个严格的道氏理论家，在工业指数涨到125.88之前不会买入，在价格跌到191.04之前不会抛出，所以利润不会超过65个点或者总数的一半。这是一个典型的例子。但对这种异议通常的回答是：“找出在92.92第一次买入，然后在整个牛市中几年100%持仓，最后在212.50卖出，或者在这个水平的五个点以内的交易者”。读者可以试一试；事实上，他会发现很难找到十几个像道氏理论做得那么好的人。既然包含了过去60年每一次牛市和熊市的全部灾难，那么更好的答案就是详细研究过去60年的交易记录。我们有幸问查理？道尔顿先生同意将他的计算结果复制如下。理论上这个计算结果可以说明这种情况。1897年7月12日只投资了100美元？琼斯工业指数的股票，此时正是道氏理论作为牛市出现的时候，只有当道氏理论确认的主要趋势之一出现反转时，才会被卖出或再次买入。简而言之，1897年的100美元投资在1956年变成了11236.65美元。投资者只需要在道氏理论宣布牛市开始时买入工业指数股票，在熊市到来时卖出。在此期间，投资者要根据指数变化，每两年买入15次，卖出15次，或者交易一次。这个记录并不完美。出现了交易错误，三笔再投资本应在高于上述平仓的级别进行。但在这里，我们几乎不需要任何辩护。同时，这一记录没有考虑佣金和税收，但也不包括一个投资者持有股票在此期间获得的股息；后者就不用说了，会增加很多资本。对于那些信奉“只买好股票然后睡觉”原则的新手来说，根据上面的记录，在这50年里，他只有一次买入的机会，那就是在工业指数达到最低点的时候，他也只有一次卖出自己股票的机会，那就是指数的最高点。也就是说，1896年8月10日最低点29.64的时候，100美元的投资达到了这一时期的最高点，也就是60年后，1956年4月6日521.05美元的投资，只增加到了1757.93美元，这与遵循道氏11236.65美元的运行规律的结果相差甚远。
很自然，道的理论不是万无一失的，它的可靠性取决于人们对它的理解和解释。然而，上述记录再次说明了一切。道氏理论经常让投资者感到困惑。有时这是可能的，但并不总是如此。道氏的理论总是对主要趋势的走势给出一个预测，但这个预测在新的主要趋势开始的短期内可能并不清晰正确。有时候，一个好的道指分析师会说，“主要趋势还是看涨，但是已经到了危险的阶段，不知道现在是否建议你买入。也许现在为时已晚。”然而，上述反对意见往往只是反映出，批评者自己也很难接受“股价指数包含所有信息和数据”这一基本概念。至于“做什么样的股票”这个问题，道氏理论的原理往往与其他途径得到的结果不一致，所以他对道氏理论有怀疑，无疑，道氏理论往往更接近事实。另一方面，这个评论反映了一种不耐烦。陶氏理论无法“解释”的时期可能会持续数周或数月。积极的交易者经常本能地做出与道氏理论相反的决定，但是在股票市场，就像在其他情况下一样，耐心也是一种美德。事实上，如果要避免严重的错误，这是必要的。道氏理论对中期帮助不大，完全正确。道氏理论几乎没有给出任何中期趋势变化的信号。但是，如果你选择了正确的股票购买，那么交易者只从主要的趋势中就可以获得大量的利润。有交易者在道氏理论的基础上总结了一些附加规则，并在中期应用，但效果并不理想。本书的剩余章节将会解释一些更好的方法来解决这个问题。指数不能交易是千真万确的。道氏理论只是以技术的方式指明主力趋势的走向，这一点很重要。正如我们在本章开始时提到的，大多数股票的走势与主要趋势一致。道氏理论不能也不可能告诉你买什么样的股票。这也是我们后面要讨论的问题之一。
