财经车戴维斯：如何从这样一个低利润、竞争激烈的行业获得巨额利润？
戴维斯王朝是如何取得巨大成就的？还有保险，主要是保险。在选择什么样的公司时，有一句话我认为需要牢记在心：“销售的产品或服务永远不会过时。”很短的一句话其实蕴含着深刻的含义。在人类社会，有哪些东西永远不会过时？那是人类只要存在就需要的。最基本的是生、死、活、娱，下一层次是人类为满足这些需求而进行的生产物质或获取资金的活动或服务。具体来说就是饮食和药物。当然，随着人类的进步，现代人有了一些古人没有的必需品，比如金融、家居、个人用品，成为了生活的基本需求。因为这些东西是符合人类存在的，那么，优秀的公司就能够持续稳定地提供利润，在复利的神奇转换中积累成巨大的利润数字。经过50年的尝试、错误和改进，戴维斯家族最终选择了保险和银行业作为自己的主要投资行业，尤其是保险业，给了戴维斯第一代1700多倍的收入。戴维斯拥有15万美元的原始资本，通过50年的积累，在12只股票上积累了2.61亿美元的财富。这12家公司中，11家是保险公司，剩下的房利美和保险差不多。在人们购买债券的时代，“戴维斯不关心债券市场的动荡。他很忙保险股，尤其是小而强势头的。1954年，他结束了7年的个体户生涯，进入富人行列。市场的每个领域都有赚钱的机会，让人过生日，但戴维斯瞄准的是没人关注的最甜蜜的部分。毫不夸张地说，寿险公司的收入增长速度与未来计算机行业、数字加工业、制药行业和知名零售商麦当劳、沃尔玛的收入增长速度一样快。”戴维斯认为，“与制造商相比，保险公司有许多独特的优势。保险公司的产品总是创新的，他们投资客户的钱来获取利润。它们不需要昂贵的工厂和实验室，也不会造成污染。他们也能抵御经济衰退。当经济衰退来临时，消费者会推迟大额购买，但他们不能推迟支付住房、汽车和人寿保险。”与保险行业相比，戴维斯对铝、橡胶、汽车或混土公司毫无兴趣。“因为像这样的制造商都需要昂贵的工厂，维修和不断创新会让他们所剩无几。他们会在经济萧条时赔钱，所以股票收益不可靠。他们总是要推出新的工艺或发明，这会让他们面临破产危机。纵观制造业的历史，很少有公司能长命百岁，只有那些不断创新转型的公司才能不被淘汰。”保险行业不一样。它具有永不过时的特点。“有些保险公司已经过了200岁生日，但卖的产品基本没变，还是开国元勋在世时的那些。他们用客户的钱投资并从中获利；而制作人永远得不到这样的机会。“但是，保险行业本身并不是一个全能的行业。由于受到政府的严格控制，保险业是一个微利行业。同时，由于保险产品无差异，竞争激烈，购买者不像其他行业那样重视品牌价值，因为他们购买保险时，主要从当地代理人那里购买，他们推荐什么就买什么。他们对任何保险公司都有同样的怀疑和仇恨。这也是为什么多尔西在《巴菲特的护城河》一书中认为保险行业没有护城河。但仔细思考巴菲特投资保险行业的经历，我发现或许保险行业的护城河不在保险行业本身而在保险行业之外，即谁更有投资优势，谁又能让浮动存款获得稳定持续的收益？这是题外话。我们以后再谈。
那么为什么戴维斯能从这样一个利润微薄、竞争激烈的行业中获得巨额利润呢？书中总结了几个原因：1。保险公司掩盖了他们的真实盈利能力，低利润很可能，至少部分是精算学的幻觉。2.戴维斯以低价起家。在他最初的投资组合中，许多都是小规模的保险公司；当这些小公司被大公司收购时，戴维斯可以享受成功。3.他赶上了二战后住房、汽车、人寿保险的巅峰。4.他没有选择那些一直无法发挥潜力的公司，比如安泰公司，股东的忠诚往往得不到回报。他寻找那些富有冒险精神、低成本的复利机器，比如日本的保险公司、伯克希尔哈撒韦公司和美国国际集团，这些机器能让股东满意和信任几十年。5.一家运营良好的科技公司，往往会被聪明的对手或前沿发明击倒；而同样管理良好的保险公司，通过计算就能赢得竞争，永远不用担心产品过时。戴维斯王朝的第二朵雏菊选择了银行业作为主战场。他认为，无论是银行还是保险行业，都倾向于异地经营，浮夸的总部只是一个巨大的坟墓。银行业永远不会过时，因为钱永远不会过时。“银行不生产任何产品，所以它们不需要昂贵的工厂、精密的机械、仓库、研究室或高薪的医生。银行不会造成污染，所以没必要花钱买治污设备。它不卖小玩意，也不卖现成的衣服，所以不需要雇售货员。它不需要发货，所以没有运输成本。银行的唯一产品是钱，钱是从储户那里借来的，然后借给借款人。金钱有多种形式，但它永远不会过时。银行之间相互竞争，但银行业本身永远是时尚的。”“因为银行没有过时，所以不能引领潮流，那么投资者就不会愿意花大力气去买银行股。这样你就可以一直以较低的价格买入银行股，不用花很多钱就可以投资银行的发展。”戴维斯一家集中体现了“金钱永不过时”的主题。无论是保险还是投资，其实核心都是钱生钱。只要资金配置得当，不贪多，长期来看是会有收获的。从股东权益回报率的构成来看，保险和银行杠杆率高，就是用别人的钱赚钱。无论是保险行业还是银行业，它的特点是永远不会过时，但一定是在它们被大众投资者忽视的时候。戴维斯投资保险股的时候，很少有人关注这个行业，他可以用很低的价格买入。到了1965年，大家才意识到保险的魅力。此时保险的业绩增长了4倍，投资者要多花3倍的钱才能买到这些股票。利润增长和市盈率。这让我想起了杰里米西格尔在《投资者的未来》中提到的投资者回报的基本原理：股票的长期回报并不取决于实际利润增长，而是取决于实际利润增长与投资者预期利润增长之差。投资者的高预期推动股价上涨，在股价高的情况下无法获得超额收益。对于理性投资者来说，找到一个永不过时的行业，以获得稳定持续的高收益固然重要，但在这个行业被市场预期低估或被大众忽视时买入同样重要，这样才能最终成功。基于以上经验，我们再来看看今天a股市场的银行股和保险股，尤其是银行股。难道不值得我们花时间去研究和思考吗？
.jpg)
.jpg)
.jpg)
