财经车全球股神巴菲特独特在哪里？一个公司、一项业务是否上市，并不影响公司的内涵价值。一般认为，巴菲特的超级成功源于他在1964年收购了一家纺织厂，并以此为平台不断投资增值。然而，巴菲特告诉美国消费者新闻与商业频道记者，他在1964年购买纺织厂是一个巨大的错误，这使他在过去46年里至少少赚了2000亿美元。显然，这是一个天文数字。他是在虚张声势还是在说俏皮话？巴菲特解释说，在收购纺织厂后，他花了大量的金钱和时间做善后工作。如果他当时买了一家好的保险公司，他的净资产增值会快很多，花在收拾烂摊子上的时间和精力也会省下来，投入到资产增值的工作中去。我们无法考证或验证巴菲特的计算，但他的道理很清楚：短期来看，投资高增长公司未必比投资低增长公司优势明显，但长期来看，差别太大了。复合增长率是一件可怕的事情。20年、30年，复合增长率哪怕很小的差距，也能带来巨大的财富差异。这也需要投资者尽量看得远一点，不要耍花招，多关注可持续增长。巴菲特的遗憾也说明，投资不能廉价到以行业的选择和可持续增长的前景为代价。一个低增长或者无增长的项目，即使很便宜，最终也可能伤害到你，因为它阻碍了你的发展。在我最近出版的《一个证券分析师的醒悟》一书中，详细介绍了美国教授普里姆贾恩多年来对巴菲特投资哲学的研究。也反思了自己16年来研究和投资内地和港股的经历。我的师傅们长期投资的成功可以总结为三个要素：被投资的企业必须是好企业，管理层渴望利润增长，有能力实现利润增长。巴菲特在几个方面与很多基金经理不同。比如他的公司，其实就相当于一个永续型的封闭式基金。在投资方面，他能看得更远，对投资的长期回报有好处。在熊市中，普通基金的赎回压力很大，会被迫减仓。但是巴菲特的公司可以不减仓，还可以加仓。在投资标的的选择上，他的眼光可以更长远，所以他成功的概率更高。另外，巴菲特的投资并不是在大量公司中占小股，炒股票，而是将绝大多数资金投入到几个100%控股的公司中，股票组合只是他整个公司的一小部分。换句话说，巴菲特是一个企业家，而不是基金经理。当他发现一个好企业，一个好公司的时候，他的出发点是以合适的价格把整个企业买下来，长期持有，增值，而不是投机。与大多数企业家不同，巴菲特本人不成立保险公司、家具连锁店或航空公司。他从众多上市和未上市公司中挑选有前景的公司，然后以合适的价格收购。他投资的公司上市不上市对他来说无所谓。巴菲特和其他企业家的另一个区别是，他不介入企业管理，包括他的全资企业的管理。在这方面，他更像一个普通的基金经理。他和PE私募基金的区别在于，他投资的公司从来不分拆上市，也不需要上市来实现价值。请不要低估这种差异。一般来说，私募基金在被投资企业中只占很小的股份，目的是几年后卖掉或者上市后退出。巴菲特股票以外的公司都在持股。这种做法对于投资目标的选择非常重要。严格来说，一个企业、一项业务是否上市，并不影响公司的内在价值。中国人很重视上市，只是因为上市提供了一个套现和“逃离”的机会，公司可以高价圈钱。
这种奢侈会鼓励私募基金在投资时存在机会主义和侥幸心理。同样的道理，投资者在选股时没有长远规划，鄙视可持续的复合增长率，因为买了股票后随时可以跑路。另一位股神林奇在20年前发明了“屁股股”这个概念，指的是前景一般甚至惨淡的公司。一个价值的“洼地”暂时出现，就像别人丢了的屁股。可以拿起来抽最后两次。我听了林奇的话，试了几次烟头。结果，我的手指和嘴唇烧伤了。后来发现这个概念不适合我，或者说巴菲特的方法更适合我。
