财经车巴菲特2010年致股东的信：生活与债务巴菲特2010年致股东的信中有一节是“生活与债务”，讲的是他爷爷总结的巴菲特家庭幸福的第一个秘诀：设立储备基金以防万一。用中文说，做好准备就行了。将巴菲特爷爷的零用金原则运用到投资中，成为他长期投资成功的第一秘诀：尽量不借钱，财务杠杆可能会扼杀企业，同时可以建立一笔庞大的零用金，既可以未雨绸缪，又可以快速抓住难得的投资机会。这个做人和投资的道理，听起来太简单了，一般人都懂。做好准备，大家都知道，但不代表每个人都能做到，尤其是一直做下去很难。金融危机百年不遇，很多大银行倒闭，AIG这个庞大的保险公司也倒闭了。然而，巴菲特的伯克希尔，一家以保险为基础的公司，不仅没有倒闭，而且账户上还有超过450亿美元的现金。2008年雷曼破产后的金融危机期间，短短25天就投入156亿美元，斥资260亿美元收购了美国最大的铁路公司伯灵顿公司。你可能觉得很简单，但是仔细想想。巴菲特爷爷为儿子的婚姻生活攒了10年，巴菲特为金融危机攒了40多年。容易吗？巴菲特在年报中回顾了自己在金融危机中的大丰收，专门写了这一段，感谢祖父第一次揭示了人生幸福和投资成功的秘密。个人认为这是今年巴菲特致股东信中最精彩也是最重要的部分，特意翻译出来与大家分享。赛车的基本原则是，如果你想第一个完成比赛，你必须先完成比赛。这个原则同样适用于商业运作，是指导伯克希尔每一个行动的基本原则。毫无疑问，有些人利用借来的钱变得非常富有。然而，一些人通过使用借来的钱变得非常贫穷。但是当财务杠杆发挥作用时，它可以扩大你的利润。你的配偶会认为你非常聪明能干，你的邻居会嫉妒你。但是金融杠杆会让人上瘾。一旦你从财务杠杆创造的奇迹中获利，只有少数人会回到更保守的负债率。就像我们小学三年级学的，有人在08年金融危机的时候又学了一遍。任何一系列利好数据，无论多么振奋人心，乘以零都会烟消云散。历史告诉我们，即使是非常聪明的人，使用金融杠杆的结果往往是零。当然，财务杠杆对企业也可能是致命的。拥有巨额债务的企业往往会认为，当这些债务到期时，他们将能够在不支付所有本息的情况下进行再融资。这些假设往往是合理的。但在某些特殊情况下，由于企业自身的特殊问题或全球性的贷款短缺，到期债务必须还本付息。这个时候只有现金管用，一切都不算什么。这时，借款人才意识到信用就像氧气。当信用和氧气非常充足的时候，你就感觉不到了。但是一旦信用和氧气消失了，你就什么感觉都没有了。即使是短暂的信用缺失也会毁掉一个企业。事实上，在2008年9月，美国经济许多领域的信用缺失几乎摧毁了整个美国。哪怕只是对伯克希尔的生存构成非常小的威胁，芒格和我都不会对这样的行为产生任何兴趣。我们永远会清醒的认识到这个事实，那就是你们，我们的股东也是合伙人，委托给我们的资金，很多时候很大一部分是你们一生积蓄积累的财富。除此之外，还有非常重要的慈善活动，都有赖于我们的审慎投资。最后，许多因意外伤残而由我们公司支付保险赔偿金的受益人都指望我们支付他们未来几十年的生活费用。
如果我们只是为了追求几个百分点的超额收益，而拿上述所有人都必须满足的需求去冒险，那是绝对不负责任的。为什么我们如此厌恶任何金融风险？我个人的历史经历或许能给出部分解释。芒格长大的地方离我住了52年的房子只有100码，我们在奥马哈市中心的同一所公立高中上学。我的父亲，妻子，三个孩子和两个孙子也在这所高中上学。但在芒格35岁之前，我从未见过他。但我和芒格小时候都在我祖父的杂货店工作。虽然我们工作时间相差五年。我爷爷的名字叫欧内斯特，可能没有人比他更适合这个名字了。每一个为欧内斯特工作过的人，哪怕是一个小男孩，都会被这段工作经历影响很大。在下一页，你会看到一封欧内斯特在1939年写给他的小儿子，我的叔叔弗雷德的信。同样的信也写给了他的其他四个孩子。我还有一封爷爷写给爱丽丝阿姨的同样内容的信。1970年，作为姨妈遗嘱的执行人，我打开了她在银行的保险箱，发现了我祖父的一封信，里面有1000美元现金。我的祖父欧内斯特从未上过任何商学院。其实他连高中都没读完，但他很清楚，作为生存的前提之一，流动性至关重要。在伯克希尔，我们严格遵循他保持足够现金的原则，但我们保持的现金数量要大于他的1000美元。我们承诺持有至少100亿美元的现金，除了我们下属政府控制的公共事业和铁路公司持有的现金。因为这种承诺，我们习惯于在手头保持至少200亿美元的现金，这不仅使我们能够承受意想不到的巨额保险理赔损失，也使我们能够迅速抓住收购企业或证券投资的机会，尤其是在金融危机发生时。我们将大部分现金投资于美国国债，避免投资于其他短期证券，只是为了多赚几个基点的利息。早在2008年，在商业票据和货币市场基金的脆弱性变得非常明显之前，我们就一直坚持只将现金投资于国库券的原则。我们非常同意投资作家雷德沃的观点：“追求利润比在枪口下损失的钱多。”在伯克希尔，我们不依赖银行的信贷额度，也不签订需要担保的贷款合同，除非是为了获得相对于我们庞大的流动资产来说非常小的一笔资金。此外，在过去的40年里，伯克希尔没有花一分钱支付股息或回购股票。相反，我们保留所有未分配的利润，以加强我们的财务实力，这相当于现在每月增加10亿美元。在过去的40年里，伯克希尔的净资产从最初的4800万美元增长到今天的1570亿美元，其内在价值增长更多。没有其他公司能像我们这样持续积累资金实力。正因为我们在财务杠杆上非常谨慎，所以我们不得不在利润上付出一些小小的代价。但是，拥有足够的可以快速变现的流动资产，让我们睡得很安稳。更何况，在美国经济有时会突然爆发的金融危机时期，当别人为了生存而陷入混乱的时候，我们在经济上和情感上都做好了开始反击的准备。这就是为什么在2008年雷曼倒闭后的金融危机期间，我们能够在短短25天内投资156亿美元。巴菲特欧内斯特爷爷给弗雷德的信：亲爱的弗雷德和凯瑟琳：在过去几年的生活经历中，我看到许多人或早或晚都遭受着不同的苦难，仅仅是因为他们手头没有现金。我见过一些人，他们不得不低价出售他们的私人财产，因为他们当时必须获得现金。
很多年来，你爷爷一直保持一定的现金，只需要很短的通知就能很快拿到现金。这些年来，我特别注意保持一定的备用金，以备在一些特殊情况下需要立即使用现金，而不是用正在做生意的钱去影响生意。我有过两三次这样的经历，让我觉得有这个备用金就像及时雨一样好。所以，我觉得每个人都应该有一笔备用金。我希望你永远不需要这笔备用金，但有一天你可能还需要现金，你急需。以防万一，你结婚的时候，我就开始给你设立备用金。起初，我在信封里放了200美元，并写了你的名字。从那以后的每一年，我都会往信封里放更多的钱，现在这笔备用金的总额已经达到了1000美元。你结婚十年了，这笔备用金终于攒下来了。我希望你能把这个信封放在你的保险箱里，保管好现金，以达到我为你设立这个备用金的目的。如果到了动用部分备用金的时候，建议你尽量少用，尽快补充。你可能认为这笔现金应该用来投资，以带来更多的利润。不要这样想。把1000美元放在你能拿到的地方，比这笔现金能带来的任何收入都更有价值，尤其是当你把钱投资在一些不能很快变现的东西上的时候。如果你觉得这是一个好主意，在未来几年内，你会重复我的这种做法，为自己的孩子设立一个储备基金。我想告诉你一点我们祖先的传统，供你参考，那就是巴菲特家族从来没有留下过非常大的遗产，但也从来没有人留下过一点遗产。我们巴菲特家从来没有人把赚来的钱都花光，总是把赚来的钱越存越多。这种做法效果很好。这封信写在你们结婚十年的日子。欧内斯特巴菲特
