财经车对冲基金巨头雷蒙德戴利奥的投资策略雷蒙德戴利奥是布里奇沃特投资公司的总裁，该公司管理着1200亿美元的资产。它的客户包括外国政府、养老金和各种捐赠基金。尽管过去十年金融市场风云变幻，险象环生，但在达利奥的管理下，布里奇沃特投资公司的业务一直进展顺利。这家位于康涅狄格州西港的公司是世界上最大的对冲基金公司。在《巴伦周刊》对冲基金的年度前100名排名中，只有少数公司可以有一只以上的基金入选。bridgewater就是其中之一，它的纯Alpha II和全天候@12%都榜上有名。近三年纯阿尔法年均回报率为22.75%，全天候@12%年均回报率为17.24%。同期巴克莱对影响力基金指数的年回报率为9.05%，标准普尔500指数的年回报率为14.11%。在决定投资策略时，Dalio注重宏观经济基调分析。达利欧可能是第一个描述经济通缩和去杠杆化过程的投资专家。达利奥以另一种方式追随了索罗斯的脚步。索罗斯出版过一些关于他个人投资理论的书籍，也资助过一些机构，让主流经济学家认真对待非主流观点。达利奥也是如此，试图让公众明白经济是如何运转的。美联储系统前主席、Dalio的粉丝保罗沃尔克(Paul Volcker)表示，Dalio的经济模型“不是很正统，但能让我很好地感觉到经济在哪里”。与受其老师哲学家卡尔鲍勃艾(Karl Bob Ai)影响较大的索罗斯相比，达利奥表示，他的思想主要来源于他作为交易员的生活经历和他对经济学历史的研究。他读过一点学院派的经济理论，但对世界经济的动荡史，如美国的大萧条、战后英国的历史、魏玛共和国的恶性通货膨胀史，都有深刻的分析。他甚至假设自己是那个时代的市场投资者，在那个时代看报纸，在假设的时间内收集数据，进行投资交易。早在20世纪80年代初，达利奥就开始编写规则来指导他的投资。他将根据这些定律在预测实际情况时的准确性来进一步修改它们。现在，所有这些过程都可以通过计算机程序来完成，所以那些决策规则的综合内容被应用到bridgewater对100种资产类别的投资中。这些规则让他在2011年同时持有国债和黄金，因为他相信在去杠杆化的过程中，考虑到当时所处的阶段，这两种资产会同时上涨。事实证明他是对的。达利奥所说的他的经济观点的“永恒的、放之四海而皆准的”核心内容，被他简单地写成了《理解框架》篇，是在2008年雷曼兄弟倒闭后不久写的，最近他又修改了。他在文章开头写道：“经济就像一台机器。”他认为“这个机器可能看起来很复杂”，“即使很难理解，但还是比较简单”。通过关注组成这台机器的单个交易，Dalio建立了一个自下而上的宏观经济模型。他说，传统的经济理论没有对供给的单个组成部分和最重要的需求给予足够的重视。为了合理地了解需求，投资者必须知道需求是由买方自己的钱支撑的，还是由别人借钱支撑的。Dalio在收集债券市场和股票市场的数据，以及了解这些数据如何影响一家银行或一组参与者(如次级借款人)的需求方面做出了巨大努力。Dalio通过计算需要再融资的债务总额和时间，并测试这些债务的潜在买家和购买力，来预测债务危机。达利奥作品的细致程度可以用惊艳来形容。鲍尔森承认，有时“他是一个超级分析师，能拿出更多相关的统计指标和分析结果，甚至超过美联储银行”。
处理债务周期两个信贷周期是达利奥经济模型的核心内容：一个是持续5到8年的典型商业周期，另一个是长期债务周期，可以持续50到70年。商业周期通常以衰退结束，因为央行会在周期结束时提高利率，减少借贷和需求。债务周期以去杠杆化结束，因为“缺乏合格的资本提供者或资本接受者无法通过央行改变资本成本的措施得到纠正”。商业周期频繁而频繁地发生，所以人们对它们很熟悉，政策制定者也相当习惯于与它们打交道。然而，人们在一个国家的一生中可能只经历一个债务周期，对这个周期的认识很差，政策制定者往往对这个周期处理不当。普通的衰退可以通过央行降低利率来结束，但结束去杠杆化要困难得多。根据Dalio的说法，结束去杠杆化通常需要一套组合拳，包括债务重组和减记、财政紧缩、财富从富人向穷人转移以及印钞。“美妙的去杠杆化”是所有这些因素的结合，以保持经济增长率高于名义增长率。美国经济正在经历历史上最精彩的去杠杆化。自2008年金融危机以来，美国一直在经历降低债务与收入比例的过程。他认为美国领导人做得很好。他们向痛苦的债务重组过程注入流动性，以维持需求的增长，而相比之下，欧洲的去杠杆化过程是“丑陋的”。达利奥预测，未来15年美国的平均GDP只会增长2%。所谓的美是相对的。印钱太少的结果是丑陋的、通缩的去杠杆化，比如希腊；印太多钱的结果就是通缩变成通胀，比如魏玛时期的德国。虽然达利奥说怕这种观点被误解为“印很多钱，就万事大吉了”。他说，“所有去杠杆化都以大量印钞告终，但必须与其他政策相配合。”金融危机前，达利奥认为世界债务负担过重，需要减轻，并以此为投资基调，从而获利丰厚。他承认他有三分之一的时间是错的。其实他把自己的成功大部分归功于对误判的风险控制。而接下来的几年将能够检验经济的机器是否如他所说的那样简单。目前由于欧洲央行最近的印钞行动，他对未来比较乐观。他说：“经济混乱的风险已经降低，我们现在正在冷静下来。”增加新兴市场指数基金的持有量在达里奥最近公布的公司半年报中，他认为在过去的2012年，世界经济的增长率从3.3%下降到1.9%，80%的经济体增长放缓。这就导致了一个危险的情况，因为各国的经济和资本是相互关联的，一国经济的放缓会给其他国家带来压力，衰退会自我强化。在过去的2012年，世界上最大的经济体没有采取积极的货币或财政政策来刺激经济，但现在他们必须采取行动。在股票方面，他认为“最近全球经济放缓的压力肯定会影响企业的收入增速，但企业仍然保留了足够的产能来维持盈利，比如降低劳动力成本，因为美国劳动力市场供应充足，新兴市场的劳动力价格也具有竞争力。然而，目前的市场定价是基于对未来非常低的增长率的预期。比如美国非金融企业的股息率高于美国国债，这种情况在过去50年里只出现过一次，就是2008年信贷危机高峰期。然而，在当前的环境下，公司有足够的流动性来支付股息。”他认为现在股价比较便宜，特别看好新兴市场股票。
二季度其43%的资产配置于新兴市场国家的指数基金，如摩根士丹利利巴西指数基金，其中巴西石油公司、巴西联合银行和淡水河谷公司占比最大。
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