财经车李嘉诚：全球“财技”最高的华商在香港。长和企业20年来无论顺境逆境，甚至巨亏或经济危机，都以盈利著称。地域广阔，业务类型多样，给李嘉诚的资本创造了活动空间。今天，世界上金融技能最高的商人之一正在他可攻可守的领土上部署军队和重新集结。首先，最大的打击和最让外界兴奋的当然是业务的出售。8月，和记黄埔透露将出售陪伴香港人40年的百强超市，在香港民间引起巨大波澜。李嘉诚出售百佳的原因很简单。香港第二大超市，生鲜市场份额超过40%。这家在大中华区拥有345家门店的大型百佳超市去年仅盈利8亿港元。百佳低毛利率成为高增长的屈臣氏集团中的一个包袱。考虑到最近屈臣氏上市的消息，就不难理解为什么李嘉诚再也容不下百佳了。第二步是在出售企业后立即向新企业投入资本。手握巨量现金的李嘉诚，绝不会随心所欲，而会一直坚持低价高回报的原则。在上一篇专栏文章中，作者列举了许多他在海外“抄底”的例子。事实上，即将分拆上市的香港电灯公司也是这样一个精彩的故事。30年前，李嘉诚以29亿港元的议价，从陷入财务困境的置地集团手中买下港灯35%的权益。如今，电力行业市值已超过1400亿港元。为了稳定电价，保证电力公司的运营，香港政府立法允许电力公司享有固定资产净值13.5-15%的容许回报，也就是说公司每投入100元，就能赚13.5元。可想而知，港灯20多年来疯狂扩张，烧油开花！可惜世易变了。由于电力市场即将开放，香港的用电量将会减少，13.5-15%的回报将不复存在。在超人家族，HEC就像一个奄奄一息的美人，虽然依旧风姿绰约，但如果不“嫁”出去，恐怕很难找到一对好夫妻。这就把我们带到了李嘉诚资本的第三类：分拆上市。成熟的经营，逐步成长，尤其是现金流高可以用来分红的业务，是李嘉诚最好的上市融资工具，也是最受市场欢迎的。香港就是这样一个典型的例子。但长和系最喜欢分拆的无疑是房地产行业。成熟的房地产项目大多没有太大的利润增长空间，但有稳定的租金收入，拆分上市后很容易获得融资。其中，以房地产信托的方式上市，既能以高分红吸引投资者，又不会威胁到行业的控制权，可以说是李嘉诚的最爱。最后，李嘉诚玩“金融技能”不仅仅是为了融资扩张，更是出于对负债率的警惕。市场普遍预计，美联储明年将退出量化宽松，明年下半年年利率将大幅上升，大大增加企业的偿债负担。目前，和记黄埔的负债率已达32%，分拆港灯的电能产业负债率接近30%。如果算上众多关联公司的负债，长和系的负债总额可能会高出数倍。与此同时，只有872亿港元的债务将在未来两年到期。分析人士认为，连续套现后，长和公司至少可减少债务约1500亿港元，而港灯分拆后，若其电力持股低于50%，则可转让近500亿债务。李嘉诚总是在赚钱。很多人认为超人的投资眼光精准，从不出错，这显然是不可能的。过去十年，和记黄埔仅投资3G业务就亏损数千亿港元。其他公司早就倒闭了，但和记黄埔没有倒闭，甚至保持了盈利业务的多元化。善用资本的“财务技巧”其实才是李K的真正秘诀
“我90%的时间都在思考失败。”问：这么多年过去了，你们是如何在大胆扩张中没有翻船的？李嘉诚：在晴天的时候想想。假设你正在驾驶一艘由风驱动的远洋轮船。当你离开港口时，你应该首先想到如果悬挂十号台风信号，你将做什么。虽然天气相当好，但你还是要估计一下，如果在风暴离开之前台风来袭，你该怎么办。面对可能出现的不好的情况，我会不断研究每个项目的问题，所以我经常会花90%的时间去思考失败。这就是为什么这么多年，从1950年到今天，长江从来没有遇到过贷荒，从来没有。长江上市到今天，假设股东分红然后买长实，赚了2000多倍的钱。拿了就不再买长江，股票超过1000倍。问：90%的考虑失败？你为什么花那么多时间去尝试失败？李嘉诚：你必须先想到失败。中国曾经有句商业谚语：“在你买之前，你想卖。”在你买之前，你首先要想好怎么卖。你应该先想想如果你失败了会发生什么。因为100%和50%的区别根本不太重要，但是一个小漏洞如果不及早修补，可能会给企业带来很大的损害。所以，当一个项目遭受损失时，即使涉及金额不大，我也会和相关部门商量解决问题，所花费的时间和以倍数衡量的精神是远远不成比例的。我经常说，在机械表中，如果一个齿轮有故障，你的表就会停。公司也是如此。只要一个组织有一个弱点，它就可能失败。了解细节往往可以提前预防危机。问：你会关注哪些细节？李嘉诚：现金流和公司负债的百分比是我一直最关注的环节，是任何一家公司重要的健康指标。任何发展中的企业都必须实现正现金流。问：90%的考虑失败。可以说是全方位预测风险的能力吗？李嘉诚：可以说，这就像军队的“总司令”必须考虑退路。比如一个小国的总司令有2万士兵。在计划攻占其他城市时，他必须准备两倍的兵力，即6万人。战争激活后，可能会发生很多意想不到的变化。一旦战败撤退，国家也有平时两倍以上的实力抵御外敌。任何职业都要考虑自身平衡风险的能力，不可能一帆风顺。在过去，我的生意经历了许多政治和经济的起伏。我一直记得，世界上没有常胜将军，所以在风平浪静的时候，我要为未来做好打算，仔细研究可能出现的意外和解决方案。问：你非常强调风险，但外界注意到的是，长江集团几十年来多次在危机中进入市场。为什么你的大胆行动没有带来致命的风险？李嘉诚：其实这是把握市场周期涨跌的时候，也考虑到了国际经济、政治、民生的各种相关因素。比如，当房地产繁荣的供求周期已经达到顶峰时，几乎必然会下跌；因为产业基地转移的决定，需要考虑加大投入，对技术的需求最大等等。并根据不同的项目找到实现业务目标的最快途径，需要事前经过周密的研究和调查。在衰退中大力发展，就是要在市场繁荣的时候看到潜伏的危机，以及在危机来临时如何应对，这需要具备若干条件。问：具备一定条件是什么意思？李嘉诚：关键是要做好充分的准备，量力而行，平衡风险。我常说的“谨慎”也是一门艺术，就是能够在合适的时间快速做出决定，但不是议而不决、决而不行的借口。经营一个大企业，必须认识到很多民生状况都与其业务密切相关，所以谨慎经营非常重要。比如有收购的时候，需要的现金都要提前准备好。
我更小心。我一直很穷。怎么才能冒险？你看到很多人一时繁华，一下子就变穷了。我永远不会做这样的事情，这都是一步一步来的。有一句话我牢牢记住了：“穷人好活，穷人的生意却很难过。”再穷也吃不到好的白米饭。可以买最便宜的大米，也可以过日子。人家吃肉，你可以吃菜，最便宜的那种；但是生意不好是很难的，非常难。所以要小心，可以说如履薄冰。“我能成功地坚持三个原则”。
