金融大师乔尔•格林布拉特的投资法则

金融大师乔尔格林布拉特(Joel greenblatt)是投资法律站的联合创始人，也是《股市稳赚》一书的作者。他拥有格林布拉特理学学士学位和沃顿学院工商管理硕士学位。他创办的公司哥谭资本(Gotham Capital)在过去20年里取得了高达40%的年均投资回报率。更重要的是，他开发了一个简单的神奇公式，可以用来从美国3500家公司中选择最佳目标进行投资，让执掌120亿美元的他创造出优异的业绩。乔尔认为，好的企业是资本回报率高的企业。ROIC=EBIT/净有形资本；为什么要用ROIC而不是市面上广泛使用的ROE？因为ROE是净资产收益率，如果企业大量借贷，即使毛利率和净利润率低，也有可能赚大钱。然而，不平衡的债务结构使企业难以长期盈利。ROIC衡量的是投入企业的各种资本和能够创造的利润。因此，ROIC比管理层发挥财务技能的能力更能说明这项业务的质量。如何定义一个便宜的价格？乔尔使用EBIT/EV，结果是一个百分比，他称之为回报率。可以解释为EV代表了购买这个企业的总成本。这个百分比说明了现在这个业务能给我们带来什么样的回报率。为什么不用PE？因为PE中间的关键每股收益或净利润，还不如息税前收益更能说明企业的整体盈利能力。很多投资者往往直接看PE的高低来说明股价的高低。但其实PE的倒数更能说明问题。比如20倍PE的倒数是5%，也就是这只股票的收益率是5%，需要20年才能收回成本。10倍PE的收益率是10%，回收成本是10年。10倍PE的收益率已经比国债长期收益率高5%，国债长期收益率高一倍。当然股票更便宜。公式怎么用？乔尔格林布拉特(Joel greenblatt)分别根据ROIC和收益率对股票进行排序，从而可以分别得到两种排名。然后，将一只股票的两个排名数相加，即可得到总排名。接下来资金会平均分配到一定数量的综合排名靠前的股票上。举个例子，某只股票的ROIC在a股排名第11位，而当前收益率假设为11%，从高到低在a股排名第17位，这样这只股票的综合排名就是11 17=28位。如何购买？乔尔格林布拉特(Joel greenblatt)建议，对于普通的非专业投资者来说，选择排名前30的股票，每只买1/30的基金，这样可以以较小的风险获得平均回报。如果你是专业投资者，可以根据自己的价值投资技巧，从排名靠前的榜单中仔细挑选。拥有和出售需要多长时间？1.至少持有1年，因为市场需要时间让被低估的价值在价格上涨中得到体现。2.可以按照1年周期重新排序和更新部分仓位。比如一年过去了，有些股票因为涨幅较大，综合排名大幅下跌，可以卖出一些综合排名较好的股票。