财经车沃伦巴菲特的投资：36个空城计划；36座空城计划；原文是：空者空，疑者疑；你软了，就怪了，怪了。古语云：兵无恒势。有很多人表现出自己的空虚，然后表现出自己的智慧。战争胜利的关键是抓住两个基本点：假与真。人生成功的关键在于抓住两个基本点：愿意。投资成功的关键是抓住两个基本点：做多和做空。我最佩服的不是巴菲特的大规模建仓，很多人都能做到，但是空仓真的很难，尤其是牛市，撤30里，看着对岸火，不赚钱也能赚钱。与普通散户和机构不同，巴菲特的伯克希尔公司主营业务是保险。保险资金不断进来，却不出去，这就意味着白白失去了赚钱的机会，白白给保险客户发了福利，白白承担了损失。尤其是牛市的时候，减仓甚至空仓真的很难，但是看着股市大涨，却很少买甚至不买一股，有钱也不赚钱，真的很难。从1998年到2002年，巴菲特唱了5年《空城》。随着互联网科技股泡沫的兴起，美国股市持续飙升。1995年到1997年分别上涨了37.6%、23%和33.4%，但巴菲特开始减仓：“1997年，我们的买入和卖出抵消后，整个投资组合比年初净卖出5%左右。其中，市值低于7.5亿美元的股票被大幅减持。此外，还减持了少数市值超过7.5亿美元的重仓股。1997年，我们出售股票，以调整债券和股票之间的投资比例，以符合我们对债券和股票市场相对价值的看法。这种调整一直持续到1998年。”1998年，巴菲特进一步减仓后，手头现金大增。在致股东的信中，巴菲特感叹自己不得不唱空计划：“1998年底，我们持有150亿美元的现金等价物。持有现金赚不到一分钱，也从来不会让我们开心。但是我们宁愿把这么巨额的现金放在口袋里甚至穿个洞也不愿意舒舒服服地躺在别人的口袋里。我和芒格会继续寻找值得大规模投资的股票，或者说，还不如收购一家真正的大企业，这样才能吸收手中那么多过剩的流动性。但到目前为止，我们还没有找到任何目标。”尽管巴菲特在1999年的收益只有0.5%，远远落后于标准普尔500指数21%的涨幅，但巴菲特还是坚持继续唱“空城”:“总有一天伯克希尔会有机会将大量资金投入股市，这一点我们深信不疑。但正如一首歌里唱的，“不知何时？我不知道在哪里？“现在，如果有人要向你解释，为什么现在的“暴涨暴跌、欢乐满满”的股市真的很狂躁，请记住另一首歌：“傻子总是找借口，聪明人从来不乱动。”2000年网络股开始爆仓，股市反转下跌9.1%。巴菲特还是唱空招。他解释了自己为什么唱空招而不是借机炒作：“每个泡沫都有一根针在等着。当泡沫和针最终相遇的时候，很多新手投资者都会学到一些很老的教训：第一个教训，在华尔街，只要有人买，不管是什么东西，很多公司都会卖给你，品控机构拿不到任何奖金；第二课，投机看起来最容易，但实际上最危险。”2001年和2002年，股市连续下跌11.9%和22.1%，连续三年跌幅过半。而巴菲特却不急着抄底，继续唱空城计：“我和查理并不是天生就有回避股票的态度。当然，我们喜欢拥有股票，如果我们能以有吸引力的价格购买的话。在我61年的投资生涯中，这样的机会有50年左右。
“2003年，巴菲特不得不承担连续5年唱空城计的不良后果：“2003年，我们的保险业务表现极其出色，但保险业务的优异表现对整个公司利润的贡献，大多被我们持有的巨额现金只能赚取非常微薄的利息所抵消。“请注意巴菲特的最后一句话，因为随着股市连续三年下跌，2003年反弹28.7%，巴菲特开始潜入市场，浑水摸鱼。他第一次把手伸向中国，买了很多中石油。2004年，巴菲特再也坐不住了：“我和查理很想做一些投资活动。我们不想坐拥这430亿现金，只能赚取微薄的利息。相反，目前，我们非常期待购买更多与我们现在持有的股票类似的优秀公司的股票，或者更好的是，收购更多的大公司。“从那以后，巴菲特开始大规模入市，股市年涨幅超过50%。三年后，入市资金从91亿飙升至393亿。一些细心的朋友可能会发现，巴菲特在互联网泡沫时期谈到了泡沫。他为什么不大幅度减仓？是的反思之后，巴菲特也不得不在2004年承认自己的错误：“如果我能抓住股价围绕利润大幅波动的买卖机会，伯克希尔过去几年的业绩会好很多。后知后觉，很清楚，后知后觉看起来很容易，从一个一直明亮清晰的后视镜来看，做起来似乎很容易。但遗憾的是，投资人真正需要的是远见，而投资人只能隔着挡风玻璃向前看，玻璃总是雾蒙蒙的让你的前言总是看不清楚。以后就看不清楚花了。如果要根据估值水平的变化灵活买卖，由于我们的投资规模巨大，难度要大得多。“最后需要说明的是，由于伯克希尔的核心业绩是保险，大量的保险资金不断流入，导致巴菲特的现金规模越来越大，唱空城计的压力远大于我们普通个人投资者。
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