财经车世界著名投资家沃伦巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈。2008年《福布斯》榜单，财富超越比尔盖茨，成为世界首富。在第11次慈善筹款中，巴菲特的午餐拍卖达到创纪录的263万美元。2010年7月，股神巴菲特再次向5家慈善机构捐赠股份，按目前市值计算，相当于19.3亿美元。这是自巴菲特2006年开始捐出99%资产以来的第三高捐赠额。2011年12月，巴菲特宣布他的儿子霍华德将在伯克希尔哈撒韦公司扮演继承人的角色。2012年4月，他患上了前列腺疾病，没有生命危险。巴菲特更喜欢产品差异化形成的竞争优势。他把那些需求旺盛、不可替代的产品称为“经济特权”，体现为能够定出高价，获得高额利润：“特许经营权的形成来自于具有以下特征的产品或服务：它是顾客需要或想要的；客户被认定无法找到非常相似的替代品；不受价格控制。上述三个特征的存在，会体现在一个公司可以主动提高其产品和服务的价格，从而赚取更高的资本回报率。”定价权在财务报表中最重要的表现之一就是高毛利率。毛利等于营业收入减去营业成本，毛利等于毛利占销售收入的百分比。巴菲特欣赏有定价权的高毛利率公司。巴菲特非常欣赏的上市公司的产品或服务，因为拥有经济特权，可以主动提高定价，成本和行业平均水平差不多，所以可以维持远高于行业平均水平的毛利率。巴菲特非常欣赏的投资大师费希尔也认为，真正能让你通过投资赚很多钱的公司，大部分都有比较高的毛利率。通常他们是行业内毛利率最高的，连续多年毛利率都很高。巴菲特青睐那些产品具有持续竞争优势，可以高价定价，并在财报中有所体现，同时长期保持较高毛利率的公司。例如，在他长期持有的公司中，可口可乐一直保持着60%或更高的毛利率，而债券评级公司穆迪的毛利率为73%，伯灵顿北圣达菲铁路运输公司为61%，箭牌公司的毛利率为51%。相比之下，那些没有强大竞争优势的公司，毛利率要低很多。比如濒临破产的美国航空公司毛利润只有14%，陷入困境的汽车制造商通用汽车公司毛利润只有21%，一度陷入困境但现已扭亏为盈的美国钢铁公司毛利润为17%，常年竞争激烈的固特异轮胎公司毛利润只有20%。巴菲特在股市低迷时期买入毛利率高的公司股票，长期持有，取得了很高的投资回报率。那么，投资中国股市高毛利率公司的效果如何？我用wind系统选取了高毛利率的a股公司，结果如下：1 .2000年之前上市的公司有70家，2000-2009年各年的毛利率都大于等于30%。2.2000年之前上市的公司有30家，2000-2009年各年的毛利率都大于等于50%。分析表明：1 .总体来看，毛利率越高，股价涨幅越大。从2000年到2009年，年毛利率大于等于30%的70家公司，10年间平均增长380%。2000年至2009年，年毛利率大于等于50%的30家公司，10年间平均增长44.9%。同期，中信S&P 300指数上涨了237%。2.就个股而言，平均毛利率高的公司股10年涨幅可能不高。比如10年平均毛利率91%排名第一的ST东海股票，涨幅只有1%，而10年平均毛利率79%排名第二的东方宾馆股票，涨幅只有91%，远远落后于同期指数237%的涨幅。然而，10年平均毛利率为36%，排名倒数第四的福耀玻璃上涨了1
我们的结论是，选择高毛利率的公司比选择低毛利率的公司更有可能获得更高的投资回报，但选择几只股票就不一定了。其中一个主要原因就是毛利不等于净利润。真正推动股价长期上涨的是完全属于股东的净利润。因此，巴菲特在发现一家拥有经济特权产品、毛利率高的公司后，不会马上断定它是一家超级明星公司，而是会进一步分析其他财务指标，综合考察其为股东创造税后净利润的盈利能力是否高。这就好比看到一个2米的大个子，初步判断他有打篮球的优势，但他能否成为姚明那样的巨星，还需要通过其他指标进一步观察。想知道巴菲特如何进一步分析该公司，请看下一个细目。
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