债券之王比尔·格罗斯的投资法则

债券之王比尔格罗斯的投资法则比尔格罗斯常被称为债券之王。他是在上世纪90年代初开始的10年债券繁荣期间获得这个头衔的。他是世界上最大、最著名、业绩最好的基金经理。年收入4000万美元的他无疑是世界上收入最高的债券经理。比尔格罗斯，债券是他的生命。在投资债券30多年后，比尔格罗斯对债券投资的热爱从未减弱。他将债券投资形容为一场游戏：“当你真正沉浸其中时，你会发现这是一场你输我赢的游戏，一场战争将在每天早上重新开始。”格罗斯认为，在不可预测的债券市场中，有一个不可避免的因素，那就是数学准确性。把所有债券的平均到期日带入一个数学公式，就可以看到一段时间内利率波动对债券的影响，这是一种简单的度量风险的方法。债券的期限越长，它随着利率的波动而波动的幅度越大。正是凭借这一系列的数学公式，他实现了债券市场利润的最大化。在短期风险竞争中，他最大的挑战是能够在债券牛市的顶部驾驭史上最大的航空母舰。“我喜欢拼凑历史，不仅仅是因为我对历史感兴趣，有这方面的爱好，还因为各个国家、各个大洲之间不同的争论。”通过研究战争，他可以分析政府为什么要这么做，为什么会犯错。这些变化给他提供了经济增长模式、通货膨胀、利率和债券价格的线索。他就是比尔格罗斯，被业内称为债券之王。从上世纪90年代初开始，格罗斯就在华尔街红极一时，成为《福布斯》杂志评选的25位最具影响力的美国商界人士之一，也是目前唯一上榜的基金交易员。对于比尔格罗斯在全球债券市场的影响力，恐怕市场上无人能及，这也是市场称他为“债券之王”的原因。格罗斯管理着超过3500亿美元的债券投资。他的话将在14万亿美元的债券市场引起震动。作为全球最大的债券权威机构安联全球投资者集团旗下太平洋投资管理公司的创始人和策略师，他的作用是不可替代的。自1973年以来，太平洋投资管理公司的资本以平均每年10.6%的速度增长。格罗斯的言论往往显得平淡无奇。他在英国《金融时报》上宣称，全球经济正处于25年来最不稳定的状态，可能在高负债的影响下突然脱轨。此番言论在金融界引起轩然大波。格罗斯今天的成功与一本名叫《庄家与取胜之道》的书密切相关。那一年，22岁的格罗斯还在美国杜克大学读四年级。因为一场严重的车祸，他遭受了严重的头部损伤，所以他在医院度过了那个学期的剩余时间，接受了皮肤移植和肾脏治疗。为了打发漫长的治疗时间，格罗斯开始阅读一本名为《庄家与取胜之道》的书，书中他感兴趣的是风险最小化和收益最大化的提法。受伤后，格罗斯来到了拉斯维加斯。他每天花16个小时研究那本书里的纸牌赌博理论，并在大量实践的基础上，根据书中的理论自创了一套方法。“我不知道我要做什么，但我对心理学感兴趣。”格罗斯说。大学毕业后，他在拉斯维加斯玩了几个月的21点和牌九。“我知道我不能继续在拉斯维加斯工作，”格罗斯说。但是，我明白，我是数学高手，游戏高手。“6个月后，当他应征入伍时，他已经把200美元变成了1万美元，这成了他从越南回来后攻读MBA的费用。”拉斯维加斯教会了我可以通过努力得到自己的理论，也教会了我可以学会忍受大多数人无法忍受的无聊，但对我来说，这些才是最有趣的事情。”格罗斯说。也正是因为他在拉斯维加斯的经历，为他成为债券经理打下了良好的基础。

格罗斯认为，“债券是一种长期借据，有稳定的利息支付。当利率上升，债券价格下跌时，你可以更好地计算债券回报得出的利率。然而，债券经理必须弄清楚什么会改变美国和世界的利率，因为债券管理真的是一个不能出错的游戏。债券经理必须弄清楚，什么样的投资能在不冒太大风险的情况下产生百分之几的产出。”在越南服役两年后，格罗斯带着他在拉斯维加斯赚来的1万美元，前往加州大学洛杉矶分校(UCLA University)攻读MBA。当时，他的目标是成为一名股票经理。然而，当他毕业时，他只收到了一份工作邀请：到太平洋投资，担任债券分析师。“我唯一能找到的工作是在太平洋投资管理公司做债券分析师，但我希望借此机会进入股市。”格罗斯说：“我以前从未接触过债券。”那个时候，债券投资并不复杂，只需要买一张债券，然后收一张利息单。通货膨胀，经济不景气，使得债券投资无利可图，那是最艰难的时期。此时，格罗斯向老板提交了一份提案，让他担任投资经理，负责运营一只债券基金，看看他是否能做得更好。他告诉他的老板，通过预测对利率有重大影响的通货膨胀率，他认为他可以从使资本基本无风险中获益。他指出，当一项投资看起来很危险时，投资经理可以通过减持债券和牺牲一些可能的收益来降低风险。最终，太平洋投资管理公司为他的管理拨款1500万美元。其实这只是个开始。四年后，他的资本增加到4000万美元。1975年，当其他债券持有人还在痛苦挣扎时，格罗斯的策略为他带来了17.6%的回报，第二年就达到了18%。到1987年，资产已经上升到200亿美元。自1987年以来，格罗斯接管了“太平洋投资管理公司总回报”债券基金。15年来，他每年收益9.5%，甚至超过了美国雷曼兄弟的年盈利比例。自此，股票和债券之间发生了一场前所未有的战斗。格罗斯和他的债券团队挑选了大量蓝筹基金。“Pimco Total Return”债券基金的资产已经超过760亿美元。没有多少人会想到，到现在，在股市中选择一只风险大、收益高的基金，已经落后于聪明保守的人买的债券基金了。格罗斯的收益甚至让许多华尔街人士感到惊讶，这让那些在华尔街股市摸爬滚打多年却对债券市场毫无兴趣的投资者感到惊讶。格罗斯说，“如果我加入了股票经理这一行，我想我会做得很好。这两个市场都基于数学，并依赖于对人性的敏锐感觉。我投身债券事业的时候，正是债券由被动转为主动的时候。当时我觉得有必要开始交易，以获得资本利得，而不仅仅是剪息来获得利息。”