财经车先锋集团(Pioneer Group)创始人、前CEO约翰博格尔(John Bogell)基金五大投资原则的教父，固执地认为基金经理们辛辛苦苦寻找的股市“钻石”不过是众所周知的市场指数。1974年，博格尔认定没有能跑赢大盘指数的基金，开始执行基于指数的投资原则。同年，先锋指数基金成立。在发展初期，虽然只有1100多万美元，但经过几十年的发展，先锋基金管理的资产已经达到8840亿美元，其中一半来自机构投资者。先锋集团也成长为美国第二大基金管理公司。“我们有很多新闻，它们代表知识吗？我表示怀疑。我们有很多新闻。它们代表智慧吗？我甚至无法想象。”先锋基金从成立之日起，就坚持约翰博格尔提出的投资理念，即无限接近市场，投资大企业，贴近市场指数运作。基金投资的五大原则基金的选择因为市场规模的迅速扩大而变得更加复杂：关于基金的新名词、新概念层出不穷；报纸上对基金业绩和投资行为的分析不胜枚举；专业的基金评级体系，除了美国晨星，国内研究机构也推出了多套。但对于需要独立、公正、科学信息，但缺乏专业知识和辨别能力的普通投资者来说，应该如何选择？面对复杂，请回归简单。投资大师约翰博格尔这样说道。约翰博格尔是世界上两大共同基金组织之一先锋集团的创始人。在共同基金领域，他与股票投资领域的巴菲特齐名。约翰博格尔(John Bogell)的建议是，关于基金的各种信息往往是那些看似无所不知的人所宣扬的，但无论我们得到什么信息，我们都必须牢记，我们处在一个不确定的金融环境中，我们应该依靠常识原则。选择低成本的基金，不同于目前国内基金投资者看重预期收益的普遍思维。约翰博格尔把投资成本放在第一位。事实上，巴菲特也非常重视低成本在基金投资中的重要性。他在哈萨维1996年的年报中写道：成本真的很重要。基金产生的成本，很大一部分是支付给基金经理的，相当于对投资者一段时间的收益征税。我们可以简单假设基金获得了10%的绝对收益。目前基金市场的平均费用水平在4%左右。可见，我们本该获得的收入，早已被各种费用吞噬了将近一半。要控制基金的投资成本，约翰博格尔建议两个方面：1 .被动基金比主动基金好。本基金采用跟踪某一标的指数的被动投资方式，研发成本低，交易成本低。2.主动型基金中，换手率低的比换手率高的好。基金买卖过程中的交易成本实际上被掩盖了，但这些成本也吞噬了投资者的利润。John Bogell建议选择换手率低的基金。成本只有40个基点的基金，就像在帆船比赛中应对时速20海里的微风；成本150个基点的高成本基金，无异于与时速130海里的台风竞争。关于资金周转率的问题，目前国内还没有专业的分析。简单来说，我们可以对比不同报告期的报表，通过观察整体持仓和主力持仓的变化，大致判断手中基金的风格是相对稳定还是交易频繁。认真考虑额外的费用。约翰博格尔提出的第二个建议还是与成本有关。很多投资者接触并决定购买基金，要么通过媒体的介绍，要么通过机构的推荐。隐藏的额外成本是约翰博格尔提醒投资者的问题。目前美国市场大约有3000只基金没有销售佣金，没有发行费用。约翰博格尔认为，有一定分析能力的投资者选择这类基金是可行的方案。
在基金品种选择正确的前提下，购买基金不收取发行费，相当于把成本占未来收益的比例降到最低。对于不具备独立决策能力，需要提供投资建议的普通投资者，John Bogell建议关注优秀咨询机构的研究报告。目前国内银河证券基金评价中心、中信证券基金研究中心、华夏证券研究所等。都提供独立的第三方基金分析供投资者参考，但正如约翰博格尔所说，我认为没有人能提前知道谁会是最好的基金经理。不要高估明星基金。明星基金是基金公司的招牌，也是最吸引投资者的因素之一。然而，约翰博格尔对此并不太在意。也许业绩记录在评估纯种马速度时是有用的——当然，它有时会失败——但在估计基金经理将如何操作时，它往往会产生误导。因为即使有人能预测未来市场的绝对收益，也不可能预测单个基金相对于市场的收益，最多是指数基金的收益。约翰博格尔认为，只有两种情况才有可能准确预测：一是高成本基金的表现通常不如相应的市场指数；第二，历史表现明显好于大盘指数收益的明星基金，会回归到市场平均水平，甚至低于后者。目前，在国内市场，由于基金行业的历史相对较短，没有相应的统计数据。但从美国市场来看，70-80年代和87-97年，业绩在市场前25%的基金中，分别有百分之九十七和百分之一百回到平均水平和低于平均水平。约翰博格尔(John Bogell)说：基金行业非常清楚，几乎所有的顶级表现者总有一天会失去优势。发起人坚持花巨资把过去的业绩广为传播，目的只有一个，就是吸引投资者的大量新资金。对于历史业绩的真实参考意义，John Bogell认为，这些数据可以帮助投资者分析基金业绩是否具有可持续性，例如，基金能否在整个涨跌过程中始终保持良好的业绩；在相同的经济和政策环境下，目标基金是否明显优于其他同类型基金？大不一定好。约翰博格尔曾经提到过这样一个例子：美国市场上一只成长中的中端市场基金因为业绩突出吸引了大量的认购份额，但随着基金份额的扩大，其业绩却在不断恶化。从1991年到1995年，基金在5年中有4年是行业第一，基金规模从1200万美元增长到20亿美元。该基金自1996年以来连续三年达到60亿美元的最高规模，但业绩排名却跌至行业末位。约翰博格尔提醒投资者，换手率低、申购资金稳定流入的基金比积极运作、基金份额变动大的基金更容易管理，因为后者需要更频繁的交易。约翰博格尔说，钱太多会损害投资效果。一是规模增加了交易成本，规模越大，对所持股票价格的影响越大，在时间关键型交易中会进一步加剧股价的波动；二是大盘股基金为了保持基金的流动性和分散投资的原则，不得不持有更多集中度较小的股票，每个持有品种提供的收益也较小；第三，与小盘基金相比，大盘基金对流动性要求更高，因此可选择的股票品种更有限。不要持有太多资金。美国国际知名基金评级机构晨星的调查显示，随机选取4-30只股票型基金建立投资组合，并不能达到降低风险的效果。John Bogell表示，不需要持有超过4-5只股票基金，因为过度分散的效果类似于指数基金，但由于股票基金的成本较高，最终的回报很可能低于指数。分散投资不同风格的股票基金可能不是明智的选择。
约翰博格尔认为，假设建立一个由一只大盘股混合型基金和一只小盘股成长型基金组成的基金投资组合，这个投资组合将比市场具有更显著的波动性，而这个风险超过市场指数的投资组合是没有意义的。持有单只大盘混合型基金的风险低于任何基金组合。
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