财经车长期投资者应该如何选股？长期投资和短期投资哪个更有效？这是投资者一直争论的话题。一方面，巴菲特的选股原则言犹在耳：良好的商业模式、优秀的管理者、合理的公司估值、长期持有股票。他的投资业绩证明了这种方法是有效的，长期来看可以带来巨大的收益。另一方面，经济学大师凯恩斯也说过，“我们都死了很久了！”这句话对于很多投资界的人来说朗朗上口，似乎也不仅仅是一句玩笑话。2008年的金融风暴给了许多长期投资者一记耳光。五年或者十年的投资收益转眼间化为乌有，正资产变成负资产，让很多人再次怀疑长期投资的有效性。一些朋友甚至得出结论，长期投资不适合中国市场。对于主动型投资者来说，问题的关键不在于长期投资的理念，而在于投资标的的选择。许多投资者基于“短期利益最大化”的原则选择他们的股票。在太阳能火热的今天，他们迅速买入太阳能股票。明天市场热点一变，他们就赶紧加另一个题材，不太考虑自己买的公司的质量和长期竞争力。这种心态买股票，一旦热点过去，股价就亏了。即使长期持有，估计也很难看到好的投资效果。所以，我们永远不能忘记，长期投资离不开正确的选股策略。长期投资者应该如何选股？巴菲特的原则显然是一个很好的线索。最近参加了一个投资论坛，邀请了资深基金经理安东尼伯顿(Anthony Burton)给来自世界各地的数百位基金经理做了一场关于他的投资经验和心得的讲座，引起了很大的反响。他在演讲中多次提到“特许经营权”(FranchiseValue)，这是他选择公司非常重视的一件事。这个术语对我来说很陌生。仔细想想，我觉得这也是很多国内投资者在选股时很少关注的。安东尼伯顿是英国最著名的基金经理。与巴菲特的成就相比，他一点也不逊色。你知道巴菲特不是真正的基金经理。他不需要面对困扰所有基金经理的监管约束、排名压力和流动性限制。所以很多基金经理认为巴菲特的投资方法不可复制。波顿的工作更具可比性，因为他的环境与其他基金经理没有太大不同。言归正传。从字面上看，“特许经营”是指加盟，市场上很多便利店或酒店的授权经营称为“加盟”。但说到公司运营，我觉得用“综合能力”来解释“特许经营者”可能更直白。这里的“综合能力”是指一个企业除有形资产以外的所有其他能力的总和，包括品牌商誉、技术能力、规模优势、成本控制、供应链关系、客户忠诚度、企业文化和人员素质、公司在行业中的影响力等。伯顿先生的观点是，企业面临的宏观环境往往是不可预测的。“综合能力”越强，企业抗风险的能力就越强。从投资者的角度来看，这类公司在经济低迷时期不会给投资组合带来巨大损失。多年前，我参观了一家至今让我印象深刻的制造企业。公司强大的生产能力和一流的客户群在业内有口皆碑。然而，在采访中，当公司高管无意中提到他们可能计划在市场资金枯竭之前筹集资金，以阻止竞争对手获得开发资金，以及公司如何利用多年积累的专利体系来构建竞争壁垒时，我感到很惊讶。如果连一般被认为是后台部门的财务、法律都可以做一线攻手，那这家公司的综合能力有多强大！果不其然，几年后，这家公司成为全球行业老大，股价表现优异。
要知道综合能力强的公司不一定是市场上的短跑选手。股市中流动的资本往往喜欢追求短期资本的最大效率。我希望一些公司仅仅通过一项技术突破，一项新产品开发，赢得一纸合同，或者一次资产注入，就可以实现股价的巨大飞跃。越是平衡的公司，越能给投资者带来长期稳健的发展。在特定的一段时间内，甚至很长一段时间内，不一定是表现最好的股票。这是投资者必须要有的心理准备。当然，伯顿先生的投资方法并不是唯一的。作为顶级的基金经理，他显然有很强的“综合能力”。最让我印象深刻的是，作为一个价值投资者，他显然不是一个执着于估值教条的固执投资者。在不同的情况下，他会对自己的估值方法进行适当的调整，他也会根据投资者情绪和股价变化的反馈来修正自己的投资组合。与辉煌的成就相比，他异常低调平和，谦逊豁达，这似乎是成为顶级基金经理的必要条件。
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