财经车编者按：2023年2月17日，臻和科技集团有限公司向港交所递交招股书，联席保荐人为中国国际金融香港证券有限公司及MerrillLynchLimited。此前，该公司曾于2022年9月26日向港交所递交招股书，但为撤回状态。
招股书显示，臻和科技是中国领先的创新肿瘤分子诊断及检测公司。公司的自主研发技术涵盖了分子检测的全流程，通过采用多组学方法，使得公司在癌症风险检测、早期检测、治疗选择及癌症复发监测方面拥有全面覆盖并在中国处于领先地位。
截至最后实际可行日期，杜波有权通过GenecastHolding、AnchorElevenLimited、EnternalShieldLimited及GenecastESOP行使占公司已发行股本总额约37.26%的股份所附带的投票权。因此，杜波、GenecastHolding、DBGenecastHoldingLimited及DBEvaHoldingLimited将于上市后视为公司的控股股东。
臻和科技拟将募集资金分别用于下列用途：用于进一步开发和商业化GenecastIVD–KNBP，其中包括用于资助GenecastIVD–KNBP的进一步研发及用于与GenecastIVD–KNBP有关的销售及营销活动；用于提高公司的其他产品供应，以加强公司的产品及服务组合；用于投资于技术以增强核心竞争力；用于加强公司的商业化能力；用于公司的营运资金及一般企业用途。
招股书显示，于2020年、2021年及2022年，臻和科技分别录得收入人民币304.3百万元、人民币393.3百万元及人民币434.5百万元。
同期，公司分别录得经营亏损人民币210.8百万元、人民币286.1百万元及人民币416.7百万元，净亏损人民币580.9百万元、人民币406.9百万元及人民币428.6百万元。经计算，三年累计亏损14.16亿元。
据新浪港股，臻和科技5年多估值涨了55倍。虽然，在臻和科技新的招股书中并未标注具体的融资成本，但在公司2019年的招股书中则标注的清清楚楚。在公司2015年2月天使轮融资中成本低至0.2564元，而2020年9月成本已经高达14.5277元，5年多估值飙升56倍，市值也来到了52.3亿元。
三年累计亏损14.16亿元
招股书显示，于2020年、2021年及2022年，臻和科技分别录得收入人民币304.3百万元、人民币393.3百万元及人民币434.5百万元。同期，公司分别录得经营亏损人民币210.8百万元、人民币286.1百万元及人民币416.7百万元，净亏损人民币580.9百万元、人民币406.9百万元及人民币428.6百万元。经计算，三年累计亏损14.16亿元。
臻和科技表示，公司的净亏损主要由于：经营开支，主要包括销售及营销开支、研发开支及行政开支；以股份为基础的付款开支；及非经营开支，主要为关于优先股的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债公允价值亏损，属一次性及非经营性质。
同期，臻和科技的经营活动所用现金流量净额分别为-1.39亿元、-2.55亿元及-2.67亿元。
招股书显示，凭借公司对肿瘤分子诊断市场的深刻理解，公司已建立预测满足未来患者需求的前瞻性产品及服务组合。为满足医生及患者需求，公司是少数成功建立全面及多维的产品及服务组合的公司之一，覆盖了针对20多种癌症的早期检测及筛查、诊断、治疗选择及监测的整个周期。
截至最后实际可行日期，臻和科技的产品及服务组合包含20项商业化产品及服务，其中包括1项IVD产品、16项商业化LDT服务及3项商业化IVD设备及软件产品；以及16项在研产品及服务，包括9项IVD在研产品、4项LDT在研服务及3项IVD设备及软件在研产品。
新浪港股：5年多估值涨了55倍，如何撑起高估值？
据新浪港股，公司的核心团队包含了海归专家，以及北大、清华等顶尖院校的学子，用公司自己的话说研发团队304名中就有157名硕士或博士。其中，臻和科技的创始人杜波是北大高材生，拥有公司37.26%的表决权；科技与战略副总裁王海波，和杜波同样毕业于北京大学生物系；公司的首席医学官张恒辉，则毕业于北京大学医学部。
上市前，公司共引入7轮融资，从2015年2月引入天使轮融资250万元到2020年10月引入E轮融资，共计融资17.22亿元。
在天使轮融资，公司引入南京凯元，融资250万元；2015年12月A轮融资，引入上海凯风长养、雅惠元泉、雅惠鑫润等5名投资者，共计投资2600万元；
2017年1月引入B轮融资，共计投资1148万，正心谷资本旗下三家机构入股；在2018年的C1轮融资2亿，正心谷、经纬创投多知名资本方再度入股。其中，经纬创投从B轮到E轮一直参与了臻和的融资。
此外，国调基金、中金资本、泰康人寿以及建信股权基金，而药明康德创始人之一的刘晓钟也参与了公司融资，在最后一轮的融资中，高瓴资本等13名投资者投资了12亿。
虽然，在臻和科技新的招股书中并未标注具体的融资成本，但在公司2019年的招股书中则标注的清清楚楚。在公司天使轮融资中成本低至0.2564元，而2020年9月成本已经高达14.5277元，5年多估值飙升56倍，市值也来到了52.3亿元。
根据融资成本来看，凯风创投2015年投资了250万，目前净赚1.42亿；正心谷资本参与了B轮和C轮融资，共计持股6.59%，分别投资3000万和8000万，1.1亿的投入目前估值3.45亿，已经浮盈逾2倍。
中金资本则参与了臻和科技的D轮和E轮，持股3.15%，分别投资8000万和5000万，1.3亿的投入，不足3年浮盈3000万。在2020年，高瓴资本则投资了2000万，持股0.38%。
一方面公司5年多融资17亿多，另一方面公司大幅增加借款补充营运资金，进入2022年公司借款从零陡然增至2.04亿，2023年1个月再增3000万。
一方面是肿瘤检测未来市场广阔，另一方面公司融资补血，且借债突增，北大高材生迎来了包括高瓴、中金、正心谷等明星资本加持。而随着资本入局，臻和估值水涨船高，5年多涨了55倍，天使轮250万净赚1个多亿。
2022年臻和负债净额20.45亿，加回2022年股权融资计入的金融负债，净资产为7.42亿元，按最后一轮融资市净率至少在7倍以上，而在A股上市的艾德生物市净率只有7.65倍，其无论业绩还是市场地位都优于臻和，臻和又如何能撑起7倍以上的市净率？对标燃石医学低至1.71倍的市净率，臻和高估值能否说服二级市场？
有券商人士就对新浪港股表示，一级市场定价过高，挤压了太多二级市场的空间，这往往会让这类非盈利药企在昙花一现的上涨后便迎来一地鸡毛，上演割韭菜的戏码。
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