自营下滑47%，成三季度证券业最大拖累，140家券商净利下滑近两成

12月2日讯（记者高艳云）12月2日，中证协发布证券公司2022年前三季度经营数据，证券公司未经审计财务报表显示，今年前三季度，140家证券公司实现营业收入3042.42亿元，同比下滑16.95%；净利润为1167.63亿元，同比下滑18.90%。

分业务条线来看，今年前三季度，代理买卖证券业务（含交易单元席位租赁）收入为877.11亿元，同比下滑12.36%；证券承销保荐业务收入为446.03亿元，同比增7.22%；财务顾问业务收入为46.22亿元，同比下滑1.91%；投资咨询业务收入为42.25亿元，同比增14.81%；资管业务收入为201.95亿元，同比下滑8.05%；利息收入为473.35亿元，同比下滑2.01%；证券投资收益（含公允价值变动）收入为560.49亿元，同比下滑47.32%。

“否极泰来”成为卖方研究对明年券商业绩改善判定的研报关键词，且抱有较大预期。看好的理由包括政策面将持续向好，如资本市场扩容、个人养老金政策落地、全面注册制落地在即等；此外大财富管理长逻辑仍在，投行业务延续成长性，机构业务相对稳定等。

投行收入逆增对冲业绩周期性

对比上述数据可以发现，今年前三季度，投资收益是下滑幅度最大的业务。此外，在营收占比最大达28.83%的代理买卖证券业务，因收入下滑12.36%对营收影响也较大。

财务顾问、资管、信用利息收入均有不同程度的收入回撤；仅有证券承销保荐、投资咨询业务保持了同比正增长，该收入的逆势增长对冲了证券行业营收的部分周期性。

截至2022年9月30日，140家证券公司总资产10.88万亿元，较去年同期末增5.53%；净资产2.76万亿元，较去年同期末增10.84%；净资本2.11万亿元，较去年同期末增8.76%。

证券公司服务实体经济力度较大，今年前三季度，证券业服务实体经济直接融资4.48万亿，服务301家企业实现境内首发上市，承销（管理）发行绿色公司债券（含ABS）融资金额1349.32亿元、科技创新公司债券647.83亿元、乡村振兴债券249.28亿元、民营企业公司债券融资2486.11亿元，客户资金余额1.74万亿，资产管理业务规模10.73万亿元，代理销售金融产品保有量2.74万亿元。

中证协指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。证券行业认真学习贯彻党的二十大精神，全面贯彻新发展理念，积极发挥连接资本市场和实体经济的桥梁纽带作用，持续提升专业能力，引导金融资源有力支持创新驱动发展、绿色低碳转型、小微企业等经济社会发展的重点领域和薄弱环节，深入践行以人民为中心和普惠金融理念，着力实现以证券行业自身的高质量发展服务经济社会的高质量发展。

13家上市券商股净利下滑超过五成

有实力的券商目前大多已上市，前三季的业绩不佳在上市券商中表现较为清晰。

47家上市券商股中，除方正证券、光大证券、东方财富3家归母净利润微幅增长外，39家券商股净利润下滑，其中13家净利润同比下滑超过50%，此外5家净利润告负。

今年前三季度，归母净利润排名靠前的券商分别是中信证券（165.68亿元）、国泰君安（84.28亿元）、华泰证券（78.21亿元）、东方财富（65.94亿元）、中国银河（64.40亿元）、中信建投（64.37亿元）、招商证券（62.80亿元）、海通证券（60.75亿元）、中金公司（60.12亿元）、广发证券（52.34亿元）、国信证券（47.62亿元）、申万宏源（42.79亿元）。

今年前三季度营业收入排名靠前的上市券商分别是中信证券（498.21亿元）、中国银河（272.78亿元）、国泰君安（267.15亿元）、华泰证券（236.18亿元）、中信建投（227.03亿元）、中金公司（193.93亿元）、海通证券（189.38亿元）、申万宏源（180.57亿元）、广发证券（175.15亿元）、招商证券（152.98亿元）、国信证券（133.04亿元）、浙商证券（115.84亿元）、东方财富（95.61亿元）。

券商盈利和估值弹性或得到释放

开源证券研报称，地产、防疫和货币等稳增长政策持续发力，2023年宏观经济和外部流动性环境均有望边际改善，股市边际向好，券商盈利反转可期。

开源证券指出，政策面看，资本市场扩容、助力实体经济高质量发展的大方向未改；个人养老金已经开闸，利好长期资金入市；全面注册制渐行渐近，行业仍处于政策红利期；股市改善有望缓解市场对降费指引的过度担忧。

开源证券认为，基本面看，大财富管理长逻辑仍在，波动行情下券商加大财富管理转型，股市下跌期间公募管理费收入体现了较强的韧性，申购和非公募浮动管理费受股市波动影响较大；投行业务延续成长性，行业集中度持续提升；以衍生品为核心的机构业务相对稳定，ROE较高且利润贡献明显增加，有望逐步提升行业整体ROE。

开源证券预计，2023年券商基本面有所好转，预计2022、2023年40家上市券商归母净利润同比下滑24%、增长28%，ROE达6.5%、7.6%。

中信证券认为，行业长期发展趋势稳定，换手率、股权融资规模、公募管理规模等核心指标持续攀升，券商资产质量显著改善，资本市场改革围绕开源和降费两主线持续推动行业成长。展望未来，在证券行业持续走向头部集中的趋势下，在财富管理和国际化等蓝海市场积极布局的证券公司有望实现突破式发展。